《电鳗快报》文 / 米莱

        在国内外防疫类防护用品需求下降的情况下，振德医疗(603301.SH)的业绩在今年上半年出现了大幅下降。不过与2019年的业绩相比，在剔除防疫类防护用品后，该公司的业绩增长仍然显著。未来能否重回高增长?关键要看该公司在研发上的投入力度。

        需求放缓 净利润下降六成

        8月26日晚间，振德医疗发布了2021年业绩报告，报告期内，该公司实现主营业务收入29.1亿元，较上年同期减少23.79%，较2019年上半年增长284.72%，其中防疫类防护用品(口罩、防护服、隔离衣，以下简称“防疫类防护用品”)实现销售10.8亿元，剔除防疫类防护用品后公司报告期内实现主营业务收入18.2亿元，同口径较上年同期增加56.36%，较2019年上半年增长152.72%;实现归属于母公司所有者净利润3.8亿元，较上年同期减少61.74%，较2019年上半年增长529.24%;实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.4亿元，较上年同期减少65.60%，较2019年上半年增长1002.40%。

        对于上半年业绩下降的原因，振德医疗在半年报中解释，上年同期受疫情影响，公司防疫类防护用品销售大幅度提升，公司上年同期业绩大幅度增长。但随着国内疫情取得有效控制、国内外防疫类防护用品产品产能供应相对充足，防疫类防护用品价格回归，公司2021年上半年度防疫类防护用品产品销售收入和产生的利润均有所下降。另一方面，受益于公司近年来渠道布局、供应链能力、行业口碑、品牌影响力等方面的提升，2021年上半年公司实现剔除防疫类防护用品后的销售收入18.2亿元，同口径较上年同期增加56.36%，较2019年上半年增长152.72%，继续保持了快速增长。

        值得注意的是，在营业收入和净利润下降的情况下，振德医疗的除财务费用外的其他几项费用并没有相应下降，今年上半年，该公司的销售费用为2.09亿元，同比增长了86.23%;管理费用为2.13亿元，同比增长了45.53%;财务费用为594万元，同比下降了62.48%。

        未来业绩靠主业 研发投入是关键

        振德医疗成立于1994年，是一家集研发、生产、销售为一体的医疗+健康产业协同发展的企业。在医疗领域，该公司主要产品线涵盖造口与现代伤口护理产品、手术感控产品、感控防护产品、基础伤口护理产品及压力治疗与固定产品。

        在健康领域，振德医疗的主要产品线涵盖健康防护、伤口护理、清洁消毒、老年护理、保健理疗、医疗个护和孕婴护理等产品，通过线下连锁药房和线上渠道销售，并积极布局商超、便利店等渠道。

        2020年，振德医疗有99.4%的收入来自医疗用品，如果按产品来划分，该公司有74%的收入来自感控防护，有13.3%的收入来自手术感控，有8.1%的收入来自基础伤口护理，3%的收入来自压力治疗与固定，0.78%的收入来自造口及现代伤口护理。

        从2017年至2020年，振德医疗的扣非后净利润分别为0.86亿元、0.96亿元、1.06亿元和25.18亿元;同期该公司的扣非后净利润增速分别为39.35%、11.63%、10.15%和2275.59%。

        随着疫情得到有效控制以及国内防疫产品产能的扩张，振德医疗的业绩也在逐渐回到“正规”，未来业绩能否重回高增长?还要看该公司的主业发展状况。

        近年来，全球医用敷料市场基本保持稳定。BMI Research的统计数据显示，从2014年至2019年，全球医用敷料市场规模由111.00亿美元增长至124.83亿美元。

        与此同时，我国医疗资源正逐渐变得丰富，医疗保障力度逐渐加大，基础医疗设施建设加快，居民生活水平及健康意识不断提高，医用敷料市场亦随之迎来快速发展时期。从2014年至2019年，我国医用敷料市场规模由39.89亿元增长至73.12亿元。

        2019年，我国医用敷料出口数量为21.90万吨，同比增长5.7%;2019年的出口金额为155.87亿美元，同比增长8.6%。2020年1-9月中国医用敷料出口数量为16.14万吨，同比增长0.5%;出口金额为13.14亿美元，同比增长14.5%。

        另外，2017年，全球高端敷料市场规模达55.95亿美元，在医用敷料市场占比51.2%，预计2022年市场规模将突破70亿美金。新型敷料领域主要被3M等国际厂商所占据，产品以高价高品质为主。

        业内人士认为，通过多年研发积累，振德医疗现代伤口敷料产品已成梯队，在技术与品质上的不断进步，有望凭借国内销售渠道实现进口替代。

        2020年，振德医疗的研发费用为2.6亿元，较上年同期增长409.70%，同期研发投入占营业收入的比例为2.5%。从2018年至2020年，该公司的研发费用分别为0.57亿元、0.51亿元和2.6亿元，同期研发费用占营业收入的比例分别为4%、2.7%和2.5%。今年上半年，振德医疗的研发费用为7424万元，同比增长了1.42%。

《电鳗快报》