《电鳗快报》文/高伟

        9月11日，国内快速成长的抗流感领域新星南新制药发布消息，公司已先后开展了内切酶抑制剂NX-2016项目、帕拉米韦吸入溶液等产品的研究。《电鳗快报》注意到，这项研究成功后，足能构筑南新制药抗流感药物领域的核心竞争优势。

        新项目增强竞争实力

        9月11日，有投资者向南新制药提问， 对于今年经营环境，公司怎么认为? 公司将采取那些措施保障业绩?

        对此，南新制药回答表示，公司创新药帕拉米韦氯化钠注射液是我国首个具有自主知识产权的抗流感药物，是国内为数不多的极具商业价值的创新药品种。为进一步优化在抗流感领域的产品结构，增强竞争实力，公司已先后开展了内切酶抑制剂NX-2016项目、帕拉米韦吸入溶液、帕拉米韦干粉吸入剂和磷酸奥司他韦干混悬剂的研究，从而构筑了抗流感药物领域的核心竞争优势。

        据《电鳗快报》了解，2009年以来，南新制药建立了以帕拉米韦为核心的抗流感产品线，除去已经上市的帕拉米韦注射液，在研品种有帕拉米韦雾化和干粉两种新剂型，另外还有奥司他韦干混悬剂和新一代抗流感品种NX-2016，是国内该领域最具竞争力的企业之一。近年来，公司步入快速发展轨道。2016-2019年，公司营收和归母净利润CAGR分别达到了38%和58%。未来，随着整体营收规模的不断增长，净利率水平有望得到进一步提升。

        另据半年报披露，南新制药研发投入进一步提升，创新药管线稳步推进。报告期内，研发投入共计 4619万元，占营收比例 7.96%。公司在抗流感管线布局合理，剂型覆盖全面，其中帕拉米韦吸入溶液处于 I/II 期临床;抗肿瘤药物美他非尼目前已进入Ⅰb/Ⅱa 期，未来有望以 II 期数据申报 NDA;糖尿病肾病纤维化治疗药物盐酸美氟尼酮研发进展顺利，目前已进入 I 期临床。

        股价或还涨四成

        “抗流感市场迅速扩容，帕拉米韦正当其时。”东方证券研究报告分析认为，2015-2019年，国内样本医院抗流感市场规模CAGR达到55%，主要原因在于：1)09年以来全球甲流疫情带来的治疗需求;2)治疗品种的不断成熟和学术推广;3)终端用药结构和支付能力的极大改善。目前，抗流感药物以神经氨酸酶抑制剂为绝对主导，其中奥司他韦占比最高，帕拉米韦近年来市占率迅速提升。东方证券认为，帕拉米韦成长前景较好，一方面疗效略优于奥司他韦，二者剂型不同错位销售;另一方面受众更广泛，注射剂起效更快，半衰期更长，导致作用时间更长。

        《电鳗快报》注意到，南新制药以抗流感产品为基石，积极扩充创新药管线。如前所述，南新制药在抗流感领域布局了多产品、全剂型完整管线，在此基础上，还通过自主研发和外部合作的方式获得两个1.1类创新药产品。“美他非尼已进入1b/2a期，未来有望以临床2期数据申报NDA，可用于多种实体瘤的治疗;美氟尼酮也已经获得IND批件，主要应用于糖尿病肾病的抗纤维化治疗，前景广阔。”业内人士分析称。

        其实，南新制药有着较好的业绩基础。 公司近日发布2020年半年报显示，报告期内实现营收5.8 亿元、 同比增长27.7%;归母净利润为4952 万元、 同比增长 40.9%， 扣非后归母净利润4957万元、同比增长45.8%， 对应 EPS为 0.40 元。

        “南新制药期间费用率相对平稳，未来三年是高速成长期。”东方证券分析称，伴随着核心产品帕拉米韦注射液的放量，南新制药销售费用率略有提升至 63.2%;南新制药产品总体采取“以销定产”的方式组织生产，能有效地降低存货的积压，提升整体运营效率。“我们认为，受益于学术推广等因素的催化，抗流感市场正迅速扩容，而帕拉米韦作为新一代抗流感药物，具有更优的治疗效果，其市占率在未来三年会快速提升。”

        值得注意的是，东方证券近日预测南新制药2020-2022年可实现归母净利润1.31亿元、1.97亿元、2.96亿元，对应EPS为0.93元、1.41元、2.12元;此外，给予2020年97倍市盈率，对应目标价90.21元，并首次给予“买入”评级。《电鳗快报》发现，截至9月14日收盘，南新制药股价为57元，据此估算，该股还有58.26%的上涨空间。

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