《电鳗财经》文 / 杨力

        刚减持了300万股后，近日，黄山胶囊(002817.SZ)的控股股东又质押展期了1860万股，并补充质押了1140万股。自2016年上市以来，黄山胶囊的业绩增长并不给力。在行业集中度低以及公司研发投入少的情况下，黄山胶囊如何在众多生产商中突围?

        控股股东质押展期1860万股 业绩增长持续不给力

        9月24日，黄山胶囊发布公告表示，近日接到该公司的控股股东、实际控制人、董事长余春明的通知，余春明先生所持有本公司部分股份办理了股权质押展期及补充股权质押业务，本次质押展期股数1860万股，补充质押1140万股。

        截至该公告日，余春明先生及其一致行动人未来半年内到期的质押股份累计数量0股，未来一年内到期的质押股份累计数量3000万股，占其所持股份比例49.05%，占公司总股本比例20.36%，对应融资余额15000万元。

        《电鳗财经》注意到，就在几天前，黄山胶囊的控股股东余春明完成了近300万股的减持。9月19日，黄山胶囊发布公告，控股股东余春明在深圳证券交易所通过大宗交易方式减持294.65万股，股份减少2%，权益变动后持股比例为38.05%。近期黄山胶囊的股价约为15元/股，通过此次减持，余春明套现4419.75万元。

        截至今年6月30日，余春明持有上市公司股份5901万股，占总股份的40.05%，其中已质押4250万股，占其所持股份的72%。

        半年报显示，黄山胶囊明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的研发、生产与销售。据该公司官网介绍，自公司成立以来，一直从事药用空心胶囊的研发、生产和销售，产品包括明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊，主要用于胶囊剂药品制剂及部分保健品的生产，“是行业内具备较高品牌美誉度、较大生产规模和技术优势的专业化药用空心胶囊生产企业

        然而，自2016年上市以来，黄山胶囊的业绩增长并不给力，从2016年至2019年，该公司的扣非后净利润增速分别为-6.45%、-33.17%、-16.38%和16.11%。截至2019年，黄山胶囊的扣非净利润为0.32亿元。

        2020年上半年，黄山胶囊实现营业收入1.43亿元，同比下降了8.51%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为1929万元和1516万元，同比增速分别为4.85%和-7.67%。同期经营活动产生的现金流量净额为1696万元，同比增长了20.82%。

        今年上半年，黄山胶囊有99.85%的收入来自药用空心胶囊制造行业;如果按产品划分，黄山胶囊有81.55%的收入来自明胶空心胶囊，18.28%的收入来自肠溶明胶空心胶囊。

        行业集中度低 发展层次不齐

        根据新思界产业研究中心发布的《2020-2024年中国药物胶囊材料市场调查及行业分析报告》显示，胶囊剂是主要药品剂型之一，胶囊是胶囊剂制作所需的重要药用辅料，2019年，我国胶囊行业规模约为32亿元，保持持续增长态势。

        我国胶囊行业中，既有规模较大、以全自动产线为主的先进生产企业，也有规模小、以半自动产线及手工制作为主的中小型企业。其中，中小型企业生产的产品价格低廉，在国内市场中占据一定地位。明胶胶囊生产原料采用药用明胶，成本较高，较多小型企业为降低生产成本，采用价格低廉的食用明胶甚至工业明胶，对药品安全造成极大威胁。

        近年来，我国政府对制药行业的监管日益严格，较多生产不规范的中小型胶囊企业被淘汰出局，但仍有问题胶囊出现在市场中，未来胶囊行业将继续进行洗牌，生产不规范、产品不合格的企业将继续被淘汰，空出的市场给大型企业发展空间。未来我国胶囊行业将向规模化方向提升，行业集中度将不断提高。

        有行业分析人士表示，受益于国民健康意识提升、消费能力增强，我国药品市场需求持续增长，制药行业发展态势良好。胶囊剂药效优异，我国采用胶囊剂的药品不断增多，给我国胶囊行业带来充足发展空间。相较来说，植物胶囊在药用性能、产品附加值等方面优势明显，已经成为全球胶囊行业发展趋势，我国大型胶囊企业也在向植物胶囊方向转型，未来植物胶囊市场前景更为广阔。

        数据显示，2017年国内药用胶囊的需求量大约是4419亿粒，但是其中有一半的市场由半自动或手工作坊型的中小企业占领。因为拿不到订单，国内300多条全自动生产线中有一半闲置。片面追求低成本，不仅带来了市场的低价竞争，还对胶囊造成了安全和质量隐患。截至2017年，国内有胶囊生产企业150多家，共有300多条全自动生产线，每一条生产线年产能大约为3亿-4亿粒，如果全部开工生产，那么每年所产的空心胶囊数量和全国药厂的4000亿粒需求量大致相当。

        研发费用下降 高管却集体涨薪

        今年上半年，黄山胶囊的研发费用为444万元，同比下降了50.2%。然而，在业绩下滑、研发费用下降的情况下，黄山胶囊却为高管们集体涨薪。

        今年4月26日，黄山胶囊公告称，为充分调动公司董事、监事、高级管理人员的积极性，促进企业健康、持续、稳定发展，且考虑到公司董事、监事、高级管理人员承担的相应职责及对公司规范运作和科学决策发挥的重要作用，经董事会薪酬委员会建议，决定对董事、监事、高级管理人员的年度薪酬进行调整。

        其中，黄山胶囊董事长2018年度从公司获得的税前薪酬总额为27.41万元，调整后税前年薪为48.00万元-58.00万元。执行总经理2018年的薪酬为48.00万元，调整后为72.00万元-95.00万元。

        黄山胶囊表示，以上薪酬包括基本薪酬和绩效薪酬两部分。基本薪酬按月发放;绩效薪酬根据公司业绩和本岗位所管辖范围内企业的经营情况、以及本人所做的贡献大小进行发放，具有不确定性，实际支付金额会有一定浮动。

《电鳗快报》