近日，广东辰奕智能科技股份有限公司(简称辰奕智能)接获中国证券监督管理委员会同意IPO注册申请的批复，即将登陆深交所创业板。不过自提交注册申请以来，辰奕智能在财务状况、信息披露、研发能力等方面就屡屡受到外界诟病，其中多重疑云并未随着两轮交易所问询及拿到上市批文而消散，未来是否会对二级市场投资人带来风险，值得密切关注。

        营收逆周期增长存疑

        据招股书介绍，辰奕智能主要从事智能遥控器和智能产品的设计、研发、生产及销售，为国内外客户提供产品原型设计、电子电路设计、嵌入式软件和硬件开发集成为一体的智能遥控器综合解决方案，主营的遥控器产品主要应用于电视机和机顶盒。凭借创新的设计能力、较强的研发实力、及时的产品交付、稳定的产品品质和服务，公司已与国内外家电及智能家居行业客户建立了长期良好的业务合作伙伴关系，其中包括知名品牌华为、小米、极米、长虹、创维、TCL等客户。

        不过，辰奕智能方面也承认，其所属的中等规模智能遥控器生产厂家阵营在总体市场中占比仍然较低，同时在生产规模以及技术研发方面与大型生产厂商仍有差距。

        同时，根据招股书数据，报告期内(2020-2022年)辰奕智能营业收入从44,526.72万元猛增至72,591.63万元，较在新三板摘牌前2019年的3.51亿营收增长近一倍，然而可堪玩味的是，招股书引用的奥维睿沃数据显示，2020年至2022年，全球彩电出货量分别为228.8百万台、214.5百万台和202.50百万台，总体呈现下滑态势。

        在市场大盘缩水，行业内大、中、小型供应商营收齐齐下滑的背景下，辰奕智能营收逆周期大幅增长有何诀窍?

        辰奕智能遥控器产品单价并未显示有主动性降价等价格策略，红外遥控器销售单价甚至有所上浮，而无线遥控器单价下降，则被解释为主要是由于人民币升值以及部分售价较高的蓝牙遥控器和无线2.4G遥控器销售占比下降所致。

        招股书显示，截至2022年12月31日，公司研发团队由155名研发人员组成，占员工总数比例达到11.44%，值得注意的是，同一时点公司全部员工中硕士及以上人员总人数仅为3人，研发队伍的整体学历水平依然显得较为薄弱，公司目前手握发明专利也仅有区区4项，其中两项还是受让所得。

        对于电子产品方案商而言，新项目研发必然涉及大量的元件、电路板、模具物料消耗，因此物料投入往往可以较好刻划相关企业研发活动水平。根据公司招股书，辰奕智能研发费用细项中研发领料2022年仅为480余万元。

        综合上述信息，辰奕智能营收逆周期大幅增长的驱动力和持久性，还有待更多信息佐证。

        关联交易中存在颇多模糊之处

        2019年年底，辰奕智能进行了一次重大资产重组，当时公司拥有一家重要控股子公司盛思科教(深圳盛思科教文化有限公司)，主要从事STEAM创客教育产品业务，为各地区教委和中小学校提供STEAM创客教育解决方案，2020年1月，发行人最终决定以向余翀转让全资子公司盛思科教全部股权的形式将其出售，决策理由被描述为“为明晰发行人主营业务和实际控制人胡卫清家庭内部分工安排”。

        在业务关系上，盛思科教与辰奕智能目前可谓互为供应商，其关联交易中存在颇多模糊之处。

        招股书显示，在OEM模式下，辰奕智能销售的产品主要是为盛思科教代工生产的创客教育产品以及为天敏智造和创米科技代工生产的人证合一人脸识别机产品和门铃产品。OEM模式下，客户定制化程度更高，产品的外观、结构、模具、电子线路、软件等均由客户开发和设计，公司只需按照客户的图纸生产即可。因此，公司以市场价向盛思科教采购烧录软件的芯片、冲锋舟、印有盛思logo手提包等部分教育产品配件，此外，公司自主采购其他生产所需的PCB、电子料等标准化的主料和辅料产品，开模、生产、组装后出售给盛思科教。

        由上述介绍可知，盛思科教直接以市场价将其高价值成品向辰奕智能销售，辰奕智能仅负责自主采购其他生产所需的标准化主辅料，生产后出售给盛思科教。

        除了模糊的关联交易，辰奕智能拟募资投向同样存在信披上有待澄清之处。

        招股书显示，公司拟募集资金主要将用于生产基地新建项目，扩大公司智能遥控器及智能产品的生产规模，增加公司重点产品生产能力，计划采购的生产设备主要为SMT贴片机及产线配套设备。然而从实际产能利用看，公司电子元件贴装产能仍有富余空间，招股书亦承认，公司关键影响产能的因素为SMT贴片环节，公司以SMT线体生产点数来核算产能利用率，而在报告期内的2022年，公司SMT线体当期标准产能、实际产出分别为194,562万点、157,036万点，当前产能利用率仅为80.71%。

        此外，报告期内公司营业收入大幅增长，不过外协加工规模并未同步增长，2020到2022年，公司对主要外协加工供应商采购金额分别为1,248.62、1,447.82、1,532.87万元人民币，总体外协加工采购金额也不过是从1,587.10万元增长至2,243.25万元，外协加工采购金额占主营业务成本的比例逐年下滑。

        总体而言，辰奕智能的经营现状与股权变化，都存在诸多疑点，辰奕智能能否在股票上市前给出解答，需要广大投资人密切关注。

《电鳗快报》