证监会发审委定于8月26日召开工作会议，审核春雪食品集团股份有限公司(以下简称“春雪食品”)的首发事项。

        春雪食品是专业从事白羽鸡鸡肉食品的研发、生产加工和销售业务，致力于成为中国鸡肉调理品细分行业的龙头企业。目前，公司主要产品为鸡肉调理品和生鲜品。

        公开资料显示，主要从事白羽鸡鸡肉食品的春雪食品此次拟发行5000万股，占发行后总股本的25%，由光大证券承销保荐。预计募集资金8.51亿元，主要用于年宰杀5000万只肉鸡的智慧工厂建设项目、年产4万吨鸡肉调理品的智慧工厂建设项目、肉鸡养殖示范场建设项目、营销网络及品牌建设推广项目、信息化及智能化建设项目以及永久补充流动资金。

        2018-2020年公司营业收入分别为159,909.85万元、194,291.06万元及186,297.20万元，2019年公司的营业收入增长34,381.21万元，2020年公司营业收入同比下降7,993.86万元。2018-2020年公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,932.70万元、9,432.32万元及10,266.20万元，2019年及2020年增长率分别为36.06%、8.84%，增长率有所降低。

        01为还债IPO前夕低价转让股权，或存利益输送

        据招股书显示，报告期末，公司合并资产负债率为54.90%、母公司资产负债率为50.94%，资产负债率高于行业平均水平;公司负债总额为59,987.35万元、流动负债58,226.01万元，其中，短期借款25,930.35万元，占流动负债的比例为44.53%，占比较高。报告期各期末，公司流动比率分别为0.76、0.89和0.92，速动比率分别为0.42、0.45和0.48，流动资产、速动资产小于流动负债，公司面对的负债压力较大。

        据招股书显示，春雪食品为了为了筹集资金偿还银行贷款等债务，降低资产负债率，在IPO前夕多次转让股权。

        2020年1月15日，春雪有限召开股东会并作出决议，同意山东春雪将其持有春雪有限240万元注册资本对应的3%股权以12.5元/股价格转让予豪迈欣兴，其他股东放弃优先购买权;同意山东春雪将其持有的346.4万注册资本对应的4.3300%股权以12.5元/股价格转让予天自春雪，其他股东放弃优先购买权。

        紧接着，2020年3月山东春雪为了筹集资金偿还银行贷款等债务，降低资产负债率，向天自雪瑞、毅达创业转让了春雪食品部分股权;股权转让价格主要通过协商方式确定。同时，为了增加春雪食品管理层的持股比例，公司实际控制人郑维新向公司管理层持股平台春华投资转让了部分股权;股权转让价格主要参考了山东春雪与天自雪瑞、毅达创业的股权交易价格。

        2020年3月5日，春雪有限召开股东会并作出决议，同意郑维新将其持有春雪有限480.24万元注册资本对应的股权以12.5元/股价格转让予春华投资，其他股东放弃优先购买权;同意山东春雪将其持有的531.2万元注册资本对应的股权以12.5元/股价格转让予天自雪瑞，其他股东放弃优先购买权;同意山东春雪将其持有的400万元注册资本对应的股权以12.5元/股转让予毅达创业，其他股东放弃优先购买权。

        从上我们可以知道，控股股东山东春雪在短短两个月时间中转让了公司近18.97%的股权用于还债。

        值得注意的是，上述两次股权转让的价格与春雪食品2018年1月春雪有限第一次股权转让的价格一样。

        2017年10月23日，春雪有限召开股东会并作出决议，同意郑维新将其持有春雪有限40万元注册资本对应的0.5%股权转让予于振义、将其持有的春雪有限35.7530万元注册资本对应的0.4469%股权转让予刘敬学、将其持有的80万元注册资本对应的春雪有限1%股权转让予共创投资，其他股东放弃优先购买权;

        同意同利投资将其持有的春雪有限104万元注册资本对应的1.3%股权转让予阎卫明、将其持有的春雪有限4.2470万元注册资本对应的0.0531%股权转让予刘敬学、将其持有的春雪有限43.8972万元注册资本对应的0.5487%股权转让予金治军、将其持有的春雪有限0.96万元注册资本对应的0.012%股权转让予孙益鹏，其他股东放弃优先购买权;

        同意华元投资将其持有的春雪有限51.04万元注册资本对应的0.638%股权转让予孙益鹏，其他股东放弃优先购买权;同意同盈投资将其持有的春雪有限18.0514万元注册资本对应的0.2256%股权转让予金治军，其他股东放弃优先购买权;

        同意同丰投资将其持有的春雪有限18.0514万元注册资本对应的0.2256%股权转让予金治军，其他股东放弃优先购买权。同日，上述转让方与受让方共同签署了《莱阳春雪食品有限公司股权转让协议》，对本次股权转让的相关事宜进行了约定，本次股权转让价格为12.5元/股。

        除此之外，2016年6月春雪有限进行了自己的第二次增资，2016年4月25日，公司召开股东会，决议同意以1元/股价格对公司增资5,000万元，增资后公司注册资本为8,000万元。其中，山东春雪食品有限公司用土地使用权及货币资金作价1,400万元增资(其中无形资产出资793.71万元，货币出资606.29万元);郑维新先生以货币资金14,159,360元增资;同丰投资以货币资金1,641,040元增资;同盈投资以货币资金1,641,040元增资;同利投资以货币资金13,918,560元增资;华元投资以货币资金4,640,000元增资。

        历次增资及股权转让定价情况：

        从上我们可以发现，2016年6月第一次增资到2018年1月的第一次股权转让时间相隔1年半，但是价格却相差12.5倍。而第一次股权转让与第二次和第三次股权转让时间相差有2年之多，当时转让价格却是一样的。而从其PE来看的话，第二次和第三次的PE明显要比第一次低很多。那么春雪食品在第二次与第三次股权转让的定价依据是否合理，这其中是否存在利益输送的情形，而对于当时股权的受让方豪迈欣兴、天自春雪、天自雪瑞和毅达创业是否构成IPO前夕低价突击入股春雪食品的情形。

        02供应商存众多疑点，还未成立就与其展开合作

        莱阳鑫荣粮油有限责任公司报告期一直为春雪食品饲料原料玉米供应商，报告期内春雪食品对其采购额分别为131.21万元、777.63万元、8,943.36万元。招股书披露，成立于2018年5月14日，为自然人孙文胜独资企业，春雪食品与其开始合作时间为2018年9月。莱阳鑫荣粮油有限责任公司刚成立就成为的主要供应商，而且春雪食品对其采购的金额也是逐年成倍的增长，尤其在2020年，又2019年700多万一下增长至接近9000万元，与此同时，莱阳鑫荣粮油有限责任公司的年销售额也是飞快的增长，招股书披露，莱阳鑫荣粮油有限责任公司2018年总规模280万元，2019年总规模920万元，2020年总规模18,090万元。从数据上来看，春雪食品每年对其的采购额接近莱阳鑫荣粮油有限责任公司年销售额的一半。通过天眼查查阅莱阳鑫荣粮油有限责任公司2020年度报告发现，公司2020年缴纳社保人数也为0，而公司2020年销售总额高达1.8亿元，这显然是不符合情理。

        桦甸市春熙粮食经销有限公司为春雪食品2020年新增饲料原料玉米供应商，该公司成立于2020年8月11日，为自然人钟全娟独资企业。春雪食品2020年9月就与其开始了合作，该年对其采购额3,248.89万元。该公司2020年总规模6,287万元，成立仅一个季度就能有如此高的业绩可以说相当不错，通过天眼查查阅桦甸市春熙粮食经销有限公司2020年度报告，公司缴纳社保人数也为0。

        据招股书显示，潍坊臻和供应链管理有限公司为春雪食品报告期内前五大生鲜品前五大供应商，报告期内，春雪食品对其采购额分别为49.05万元、818.99万元、1,215.84万元。

        潍坊臻和供应链管理有限公司成立于2018年9月7日，由自然人张国丽持股91%、李振持股9%。主营业务为：供应链管理服务;销售：预包装食品销售;初级农产品、食品添加剂、生鲜肉、果品、蔬菜、鲜活水产品。值得注意的是，招股书中说道，春雪食品与潍坊臻和供应链管理有限公司合作开始时间为2015年，可是潍坊臻和供应链管理有限公司到2018年9月7日才成立，这显然是不可能的啊。如果成其成立时间来看，也就是说，公司刚一成立就成为了春雪食品的供应商，而且在此之后，春雪食品对其采购金额不断增加。

        通过天眼查查询潍坊臻和供应链管理有限公司2020年度报告中发现，公司缴纳社保人数为0。此外，春雪食品招股书中披露说，潍坊臻和供应链管理有限公司2018年销售总规模1,256.81万元,2019年销售总规模43,18.56万元，2020年销售总规模1.15亿元。也就是说，年销售总额超1亿元的企业，公司缴纳社保人数为0。

        对于上述多家供应商刚成立就成为春雪食品主要供应商，而上述供应商年销售额几乎有一半都来自春雪食品，对于销售规模高达上亿元的企业，公司缴纳社保人数却为0。试问，春雪食品对供应商资质的筛选有无严格审核制度，是否存在重大漏洞，交易数据是否真实呢?这些都将有待考证?

        03员工五险一金缴纳比例低，经营管理或存重大漏洞

        据招股书显示，截至报告期末，春雪食品员工总人数为3,327人，社保应缴人数3,097人，但养老保险、医疗保险、生育保险、失业保险仅实缴了1,813人，工伤保险实缴3,025人;住房公积金缴纳人数为1800人

        其中未在公司缴纳养老保险、医疗保险、生育保险的人数多达1,284人，而这部分选择缴纳了新农合和新农保人数，在公司缴纳的比例仅为58.54%。失业保险和工伤保险的缴纳比例分别为58.54%、97.68%。住房公积金缴纳比例为58.12%。

        招股书披露，春雪食品缴纳新农合和新农保人数较多的主要原因为公司的生产一线员工以农村员工为主，该等员工流动性较强，对当期实际取得的收入更为重视，不愿意缴纳社会保险。即使抛开新农合和新农保，春雪食品在员工失业保险和住房公积金的缴纳比例60%都不到。

        《劳动法》有明确规定，用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费。对此，市场专业人士表示，企业为员工缴纳五险一金是应尽的责任与义务。大量员工未缴纳五险一金表明春雪食品在企业经营管理方面可能存在着较大的漏洞。长此以往，公司在业界声望降低的同时，也必将对企业带来巨大的经济利益损失。

《电鳗快报》