8月4日，江苏骏成电子科技股份有限公司(以下简称骏成科技)创业板首发上市申请获得通过。

        中国产业经济信息网财经频道注意到，骏成科技的净利润增速与营收增速差距较大。作为一家科技公司，其研发能力较弱，六年内没有发明专利，且核心产品技术即将面临更新换代的风险。

        研发能力弱 六年无发明专利

        骏成科技主要从事定制化液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为TN型(含HTN型)、STN型、VA型液晶显示屏和模组及TFT型液晶显示模组。

        招股书显示，截至2020年年底，骏成科技在职员工1，412人，其中研发与技术人员97人，研发与技术人员占比6.87%。在学历方面，该公司本科及以上学历的技术人员共有56人，占员工总数的3.97%。

        由此可见，骏成科技96.03%的技术人员学历水平为专科及以下。通常情况是，研发人员学历低，公司的研发能力也就相对较弱。

        另外，研发技术人员薪酬方面，2020年上半年，骏成科技研发及技术人员工资薪酬总额449.82万元，平均每人5.11万元，按一年来算也只有10.22万元/年。在上述研发技术人员当中，核心技术人员5名，分别为应发祥、许发军、郭汉泉、严义军、罗潇，其2019年薪酬分别为71.42万元、38.15万元、17.95万元、18.32万元和11.60万元，合计157.44万元。

        如果上述核心技术人员2020年薪酬保持不变，那么，排除上述技术人员之后，剩下的技术人员平均薪酬只是8.94万元。

        与可比同行公司对比，截至2019年年底，同行上市公司秋田微研发人员为162人，占公司人数的比例为8.56%。其2019年研发人员总薪酬为2361.20万元，平均每人14.58万元。可见，骏成科技在研发人员占比及薪酬方面，与秋田微均有较大差距。

        在研发投入方面，从2018年至2020年(以下简称报告期)，骏成科技研发投入金额分别为1799.58万元、1967.85万元和2037.14万元，研发费用率4.77%、4.36%和4.49%;而同期秋田微的研发投入金额分别为2803.48万元、3893.89万元和3870.77万元，研发费用率分别为4.92%、4.83%和4.72%，由此可见，无论是研发投入金额还是研发费用率，骏成科技均低于秋田微。

        在研发投入相对较少的情况下，骏成科技的研发成果也相对较少。截至本招股说明书签署日，骏成科技及其子公司共拥有53项专利权，其中18项为发明专利，35项为实用新型专利。而其发明专利的申请时间均在2012年至2015年之间，其中最新的一项发明专利申请日为2015年7月29日。也就是说近6年时间里，骏成科技没有一件发明专利获批。

        核心产品技术面临更新换代

        除了研发能力弱外，骏成科技的核心产品全部基于LCD技术，而该项技术即将面临更新换代。

        众所周知，液晶显示技术已经经历了多次迭代，最早的LCD取代了传统阴极射线管(CRT)，成为平板显示(FPD)的主流技术;此后经历了TN型、STN型、高性能液晶显示材料薄膜晶体管(TFT)三次迭代。

        骏成科技认为，液晶显示企业必须基于液晶显示屏的传统优势不断升级优化，进一步提升液晶显示产品的性能，这样才能有效延长液晶显示的产业生命周期，创造更多液晶显示市场需求。而此次IPO，骏成电子拟募资5.5亿元，投建于车载液晶显示模组生产项目(3.5亿元)、TN、HTN产品生产项目(0.6亿元)、研发中心建设项目(0.4亿元)以及补充流动资金(1亿元)。

        值得注意的是，即使骏成科技的车载液晶显示模组项目能够投产，也将面临着激烈的市场竞争。早在2018年，京东方精电便投资13.57亿元建设车用液晶显示模组及车载智能交互研发平台项目。而亚世光电也募资4.18亿元用于工控与车载液晶显示屏生产线项目等。

        与此同时，随着OLED面板制造成本的下降，其应用市场已经逐步从手机领域的高端市场走向中低端市场，而在车载显示、工控、医疗等专业显示领域，LCD面板也将面临着OLED产品的竞争。

        根据Omdia数据，报告期内，AMOLED半导体显示面板在全球车载显示领域几乎没有应用，但此后几年将获得快速增长，预计至2025年其在车载显示领域的市场规模将达到6.19亿美元。

        目前来看，除了京东方、LGD、深天马、维信诺等面板厂纷纷投建OLED模组项目之外，合力泰、亚世光电等模组厂商也加速布局OLED显示技术。

        骏成科技也坦承，平板显示技术发展至今，除了液晶显示技术外，还存在OLED、Mini-LED、Micro-LED、QD-OLED等性能优异的显示技术，如OLED技术就存在液晶显示技术难以突破的柔性可折叠、透明显示等特性，随着OLED成本更低、性能指标更优等，公司的产品技术也将面临被替代的风险。

        净利润增速与营收增速差距大

        招股书显示，报告期内，骏成科技营业收入分别为3.77亿元、4.51亿元和4.54亿元，整体保持增长;净利润分别为3820.89万元、7989.05和6431.19万元，2020年净利润相比上期略有下降。

        值得注意的是，2019年骏成科技净利润同比上涨109.09%，而当期营业收入同比仅增长19.63%。针对这一情况，骏成科技在招股书中并未作详细说明。

        与营收增长相匹配，骏成科技的应收账款规模也在逐渐扩大。报告期内，该公司应收账款余额分别为1.09亿元、1.39亿元和1.57亿元，占营业收入的比例分别为28.96%、30.76%和34.62%。

        同时，骏成科技1年以内的应收账款占比分别为98.45%、99.00%、96.47%，有所下降，账龄在1—3年的应收账款占比在2020年有明显上升。由此可见，骏成科技在应收账款规模不断扩大的同时，应收账款账龄也在由短期向长期转变。

        对比应收账款周转率可以发现，报告期内，骏成科技应收账款周转率分别为3.38次、3.64次和3.07次，略低于4次左右的行业平均水平，与可比公司亚世光电、秋田微更是差距较大。

        随着业务规模的扩张，骏成科技应收账款规模或将进一步扩大，若超过信用期的应收账款大幅增加，将对其营运资金周转和生产经营活动产生不利影响，进而导致应收账款产生坏账的风险。

        另一方面，骏成科技的存货规模的持续扩大也增加了流动资金积压规模和资金周转压力。报告期各期末，骏成科技存货账面价值分别为4943.37万元、6765.56万元和8413.36万元，占各期末流动资产的比例分别为18.37%、19.57%和23.04%。

        如果该公司未来无法按照预期推进其产品销售，将可能产生存货积压乃至毁损，增加营运资金压力及财务成本负担，或对公司的盈利能力造成不利影响。

《电鳗快报》