深圳中富电路股份有限公司(以下简称中富电路)于2021年1月14日创业板IPO过会，拟公开发行4396万股，占发行后总股本的比例为25.01%。据中国产业经济信息网财经频道对其已披露信息和其他公开信息研究，发现中富电路IPO存在较大漏洞，尤其是中富电路关于华为销售占比数据做了有意调整，一直为市场关注。

对华为销售占比数据有调整

        2017年至2020年上半年，中富电路向前五大客户销售合计占当期销售总额的比例分别为58.04%、51.54%、58.53%和 64.40%，客户集中度相对较高。其中，对华为的销售收入分别为2.22亿元、2.52亿元、4.31亿元和2.69亿元，营收占比为29.20%、29.05%、38.56%和49.79%，销售金额及占比均逐年攀升。

        中国产业经济信息网财经频道注意到，对华为最近一期的销售占比为49.79%，的确没到50%。就因为没有超过50%，中富电路非常有水平地在招股书上用了“占比较高”这样的一个词，这样就可以名正言顺地说对华为不构成重大依赖。从销售产品来看，该公司对华为销售的主要是通信类PCB板，该产品销售金额占对其销售收入的比例分别为47.0%、78.6%、77.1%。其中，2019年中富电路对华为的收入金额提升较快，同比增长1.8亿元。而同期该公司的主营业务收入同比增长仅为2.4亿元，大多数来自华为。

        2020年12月11日，中富电路收到的深交所下发的第二轮问询函信息要求该公司进一步说明与华为的合作是否有稳定性、持续性。深交所在第一次问询函第9个问题中要求中富电路说明与华为的业务合作是否具有稳定性、可持续性，并披露公司与华为的合作历程，是否存在商业贿赂情形。而这次，监管机构要求中富电路进一步分析并披露报告期内对华为通信类PCB板的销售收入快速增长与华为相关业务需求是否匹配，并分析与华为的合作是否有稳定性、持续性。

存货跌价损失风险很大

        中国产业经济信息网财经频道还关注到一项重要指标，中富电路的存货越来越多了，仅2020年上半年，存其货金额就高达2.9亿元，占主营业务收入27.4%。

        据招股书显示，2017年年末、2018年年末、2019年年末、2020年6月末，中富电路存货账面价值分别为1.3亿元、1.3亿元、2.2亿元、2.9亿元。该公司根据订单和市场情况备料并组织生产，如果市场情况发生不利变化，产品价格可能出现一定幅度下降，公司存货将发生减值。报告期各期末，该公司存货跌价准备余额分别为439.1万元、480.5万元、784.8万元、1049.0万元。如果不能进一步加强存货管理，提高存货周转率，中富电路将存在因存货跌价而遭受损失的风险。

        此外，报告期各期末，中富电路发出商品占存货余额的比例较高，分别为55.6%、51.2%、42.6%，主要系公司对华为、Lacroix等境内外主要客户采用VMI模式所致。VMI是Vendor Managed Inventory的缩写，直译就是“供应商管理库存”，简单地说，就是供应商把产品放在客户的仓库，客户消费一件，付费一件。消费之前，库存算供应商的。

        VMI模式对中富电路资金形成一定的占用，并降低了该公司的存货周转率。若不能有效提升存货管理能力，将对中富电路的经营状况造成不利影响。

        中国产业经济信息网财经频道将继续关注中富电路IPO进展。

《电鳗快报》