《电鳗财经》文 / 石磊磊

        6月4日晚间，京新药业发布公告，公司近日接到公司控股股东吕钢先生的函告，获悉吕钢将其持有的1400万股进行了质押，占其所持股份比例的9.4%，占公司总股本的1.93%，质押其为5年。

        京新药业在公告中表示，本次质押融资与公司生产经营需求无关，公司控股股东及其一致行动人未来半年内合计到期的质押股份累计数量为2213万股，占其持有公司股份的10.79%，占公司总股本的3.05%，对应融资余额为1.3亿元;未来一年内合计到期的质押股份累计数量为2613万股，占其持有公司股份的12.74%，占公司总股本的3.60%，对应融资余额为1.8亿元。

        此次质押后，吕刚及其一致行动人的持股以及质押情况如下：

        由以上信息可见，京新药业及其控股股东已经将其持有的一半以上的股份质押出去了，而京新药业的业绩状况如何?未来是否存在违约风险?

        行业空间大 两大主业收入高增

        财报显示，京新药业主要从事化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药、医疗器械的研发、生产及销售。2019年有86.73%的收入来自医药制造，有13.27%的收入来自医用器械。

        2019年，京新药业来自医药制造的收入为31.3亿元，比上年增长了23.88%。智研咨询发布的《2020-2026年中国医药O2O行业市场现状调研及市场发展前景报告》数据显示：2019年我国医药制造业营业收入将达到26327亿元，同比增长约为8.5%;2020年医药制造业营业收入将达到28170亿元，同比增长约为7%。从销售额来看，2019年药品市场销售额将达到17816亿元，同比增长4%;2020年药品市场销售额将达到18351亿元，同比增长3%。

        2018年中国创新药(以化药、生物药为主)销售额占所有药物比例约为2.5%，占非中药比例为4.17%，远低于美国和日本的水平。我们预计到2024年，中国创新药销售额占非中药的比例有望达到10%，2029年有望达到30%。创新药销售额有望达到7000亿元以上，年复合增速近30%。

        2019年，京新药业来自医用器械的收入为4.7亿元，同比增长了23.78%。智研咨询发布的《2020-2026年中国医疗器械行业市场消费调查及投资机会分析报告》数据显示：从药品市场规模与医疗器械市场规模相比来看，发达国家基本达到1:1，即药品市场规模与医疗器械市场规模持平，全球平均水平为0.7:1，而我国药品与医疗器械比仅有0.25。

        由此可见，与发达国家相比，我国药品与医疗器械市场比例还很不平衡，药品市场规模远远领先于医疗器械市场规模。随着科学技术的发展，我国医疗器械应用水平也将会不断进步，医疗器械市场规模还会继续维持较高的速度增长。

        2013年，我国医疗器械市场规模只有2120亿元，截至2018年底，我国医疗器械行业市场规模达到了5304亿元，预计2019将达到6285亿元。

        研发投入增长放缓 机构投资者调低业绩预期

        《电鳗财经》注意到，2004年上市的京新药业近年来实现了较快的业绩增长，2015年至2019年的扣非后净利润增速分别为34.33%、26.57%、-76.69%、658.21%和33.53%。除2017年的增速为负数外，其他年份均实现了较快的业绩增长。

        《电鳗财经》注意到，京新药业2019年业绩实现较快增长主要是受益于匹伐他汀、地衣芽胞快速增长以及左乙拉西坦中标4+7后带来的放量。但是，该公司原料药板块实现收入增速有所放缓，可能是制剂价格受带量采购影响下滑导致原料药价格下滑有关。

        由于该公司瑞舒伐他汀在全国扩面中未中标，这可能会为该公司2020-2021年业绩增长带来不确定性。不过，该公司的全国扩面中标品种头孢呋辛酯片和左乙拉西坦片以及第二批带量采购中标品种辛伐他汀片将对公司业绩增长做出贡献。还有可能对该公司业绩做出贡献的药品包括康复新液、地衣芽孢等竞争格局较好品种的放量。

        此外，在研发投入增长上，京新药业似乎显得不太给力。2019年京新药业的研发投入金额为2.54亿元，同比增长了4.99%，研发投入占营业收入的比例为6.97%，比上年下滑了1.25个百分点。

        尽管如此，该公司在产品线上还是有一些进展。目前该公司的精神神经领域产品管线5个，其中EVT201项目进展最快，即将进入III期临床。心脑血管领域创新产品管线3个。另外，该公司有7个仿制药产品提交注册申请，包括盐酸美金刚缓释胶囊和沙美特罗替卡松吸入粉雾剂等较具潜力品种。

        有业内人士认为该公司在逐步优化产品管线布局，包括重点开发精神神经领域创新药品种，以及加强在心脑血管领域的布局，未来该公司有望依托已有的优势品种逐步提升在精神神经和心脑血管领域的话语权。

        京新药业发布的2020年第一季度报告显示，实现营收7.9亿元，同比下滑11.15%;归属于上市公司股东的净利润9567万元，同比下滑27.18%;扣非后净利润为7953万元，同比下滑了15.6%。

        机构投资认为，该公司核心品种瑞舒伐他汀丢标可能对其2020-2021年业绩有一定波动性影响，因此下调了该公司2020-2022年的业绩预测，预测2020-2022年该公司的EPS分别为0.63、0.70和0.83元。

        自今年年初至6月4日收盘，京新药业的股价上涨了0.58%。

《电鳗快报》