《电鳗财经》文 / 石磊磊

        4月9日，千金药业发布了2019年年度报告，全年实现营业收入35.25亿元元，同比上增长5.91%;实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比上年增长15.26%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.59亿元，同比上年增长22.73%。同期经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元，同比下滑了59.45%。

        财报显示，千金药业主要从事中成药、化学药和女性卫生用品的研制、生产和销售以及药品的批发和零售业务。2019年该公司47.1%的收入来自药品生产，46.9%的收入来自药品批发零售。具体到产品上，千金药业23.7%的收入来自中药生产，21.4%的收入来自西药生产。2019年，以上收入为该公司带来的综合毛利率是45.23%，比上年下滑了1.09个百分点。

        作为一家以药品生产为主的医药企业，千金药业在研发上的投入并不算高，2019年该公司的研发费用为1.05亿元，在营业收入中的占比为2.98%，研发费用同比增长了25.3%。研发人员数量占公司总人数的2.68%。

        在研发投入占比不高的情况下，千金药业在年报中也是展示了公司的科研成果：公司现有片剂、胶囊剂、颗粒剂、丸剂、煎膏剂、散剂和溶液剂等12种制剂、22条自动化生产线、119项药品注册批件,拥有专利342个，其中发明专利119个。公司及控股子公司共有29个药品被列入《国家基本药物目录(2018年版)》，50个药品入选了《国家基本医 疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2019年版)》。

        事实上，千金药业的研发投入占比不高与其业务模式有关，毕竟该公司有46.9%的收入来自药品批发，这一点儿从该公司销售费用上也能看出，2019年该公司的销售费用高达9.4亿元，同比减少了5.56%。

        《电鳗财经》注意到，2004年上市的千金药业已经是A股市场上的“老兵”，最近几年净利润增长还是可圈可点，在2014年和2015年连续两年负增长后，该公司在2016年至2019年的扣非后净利润增速分别为75.47%、28.39%、21.98%和22.73%。

        千金药业在年报中表示，2019年，国家不断出台一系列医药行业的重要政策，医保改革、药品一致性评价等政策给制药企业带来多重压力。同时，在招标降价、医保价格谈判使得大量药企的销售额和毛利率明显下滑的情况下。公司通过继续深化“千金经营法式”，以利润为导向扩大经营成果，加强公司治理、规范内控建设等措施使公司销售规模、利润实现额再创历史最好水平。

        近几年，该公司扣非后净利润确实实现了较快增长，然而，该公司的营业收入增长似乎进入了一个瓶颈期。2018年和2019年的营收维持个位数增长，分别为4.58%和5.91%，而此前的四年里，除2016年出现17%的增长外，其他几年基本都维持在10%左右。

        此外，《电鳗财经》注意到，此前，国联证券在2019年10月底发布研报表示，千金药业的卫生用品短期内规模下降，但盈利情况好转，期待收入增速回升。2019年前三季度该公司的卫生用品收入1.54亿，同比下降9.6%。去年千金净雅的销售规模达到2.3亿，但盈利情况相对的较差;现阶段注重利润，单店产出，电商渠道的折扣减少，裁剪了部分商超的销售人员，短期内卫生用品的销售额下滑，但利润贡献增加。卫生用品板块的盈利能力提升，期待后续收入增速好转。

        千金药业2019年财报显示，公司来自卫生用品的收入为2.1亿元，同比下滑了10%，下滑速度与2019年前三季度相比并没有收窄，不过，该项产品的毛利率比上年增增加了2.47个百分点。

《电鳗快报》