《电鳗快报》文 / 杨力

        1月6日晚间，普洛药业发布了2019年业绩预告，预计全年实现净利润5.3-5.8亿元，预计同比增长43.02-56.52%。

        对于业绩增长的原因，普洛药业在公告中表示，本报告期归属于上市公司股东的净利润同比增长主要是由于本期营业收入和毛利均同比增长。

        财报显示，普洛药业所属医药制造行业，主营业务包括原料药中间体、合同研发生产(CDMO)、制剂业务和进出口贸易业务等。其中，原料药中间体包括口服头孢系列、口服青霉素系列、兽药原料药中间体系列、精神类系列和心脑血管类系列。合同研发生产(CDMO)包括临床前和临床期的产品、专利期内的商业化产品、专利过期的商业化产品。制剂产品包括抗感染类、心脑血管类和抗肿瘤类等。

        2019年上半年，普洛药业的中间体及原料药在营收中的占比为82.9%，制药的营收占比为16.6%。近年来，普洛药业的业绩增长并不稳定，2015年至2018年，该公司扣非后净利润增速分别为-13.04%、13.43%、1.52%和63.45%，不过，从2018年开始，该公司增长开始加速，2019年前三季度扣非后净利润增速也达到了77%。

        中银国际在12月25日发布的研究报告中表示，普洛药业内部持续进行整合提效，精简优化内部治理结构后仍有较大利润释放潜力。CDMO板块在兽药及造影剂领域的多个订单陆续落地。制剂板块在近期国内外市场均取得突破性成果：公司首个品种视同通过一致性评价并中标第二轮全国药品集采，首个ANDA也已获批。未来公司原料药制剂一体化逻辑逐步兑现，业务也将进入放量期。

        《电鳗快报》注意到，近年来，普洛药业的研发投入力度也比较大，2015年至2018年，该公司的研发投入分别为1.9亿元、2亿元、2.4亿元和2.9亿元，四年研发费用的复合增长率为15.1%。

        除研发投入力度大外，该公司的毛利率也在持续提升，2015年至2018年，普洛药业的毛利率分别为27.39%、27.83%、30.84%和31.93%。虽然该公司的毛利率不算太“惊艳”，但在稳定上升，2019年前三季度该公司的毛利率为32.02%，

        毛利率的稳步上涨得益于该公司销售价格的提高。财务数据显示，普洛药业主要原料药产品价格相比2017年有超过30%以上的增幅。

        事实上，《电鳗快报》注意到，普洛药业超过80%的营收来自原料药的销售，而近年来原料药行业景气度的提升也是近年来该公司业绩增长原因之一。

        近年来，由于人力成本持续走高以及环保压力巨大，全球原料药产能逐步从欧美国家向新兴市场国家转移，印度和中国成为主要承接者，目前欧洲80%、美洲70%的通用名产能由中印两国提供。

        目前，中国拥有数量最多的原料药生产基地，截至2017年底，中国拥有1474个原料药生产基地，印度为688个，中国几乎是印度的两倍。

        普洛药业作为国内主要原料药供应商之一也正计划通过扩充产能来进一步提升公司的市场规模。而且，目前普洛药业的原料药和CDMO产能都非常紧张，该公司预计在2020年将会投入4-5亿来进行产能扩张。2020年公司计划在横店建立4个原料药车间，未来几年将在原料药上投入5亿元左右。

        此外，目前普洛药业目前是沙坦联苯全球最大供应商，2020年会在沙坦联苯原有生产线上通过技改，预计要扩充20%产能。

        在CDMO业务方面，普洛药业也有“新动作”，该公司计划在2020年在横店建设一个CDMO标准化车间。目前该公司CDMO项目分为兽药和人用药，目前兽药占40%左右，明年预计占比在50%以上，计划未来几年将在CDMO业务投入1亿元左右用于扩充产能。

        目前，普洛药业CDMO项目的临床前期约30个，上市专利期内的约15个，上市非专利期内的约45个，其他项目约15个，其中兽药项目约为15个。

        从业绩预告来看，普洛药业在2019年业绩将保持高速增长，而这些新扩张的产能能否进一步推高该公司的利润?该公司的毛利率能否继续提升?让我们拭目以待。

《电鳗快报》

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