《电鳗快报》 赵超/文

        作为中国房地产企业之一，卧龙地产(600173.SH)交出了上半年业绩，公司营业收入大幅下滑，但净利润和现金流大幅好转。

        《电鳗快报》注意到，2019年上半年，卧龙地产无新增土地面积、开工面积与竣工面积，拟开发土地项目仅有一个。虽然手握现金，但后续业绩增长来自哪里是个较大疑问。

        此外，上半年，公司对外担保金额是净资产的1.5倍，其中多为购房业主提供担保。

收入下滑

        2019年上半年，国内经济、货币政策、楼市调控基调等都影响了国内房地产市场的走向，龙头企业市场集中度进一步提高。在此情况下，规模相对较小的卧龙地产收入出现大幅下滑，但净利润大幅增加。

        8月9日，卧龙地产发布《2019年半年度报告》，公司营业收入7.84亿元，同比下滑44.61%，归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增22.75%，经营活动产生的现金流量净额为12.48亿元，大幅增加750.16%。

        卧龙地产从事的主要业务是房地产的开发与销售。公司主要项目集中在武汉、清远、绍兴三个区域，其中清远五洲博文苑、武汉东方郡、绍兴银湖湾和上虞东方郡的项目正在热销中。

        上半年，卧龙地产房地产项目签约销售面积为19.79万平方米，同比增加102.35%;公司房地产项目签约销售金额为23.97亿元，同比增加154.19%。

        从上述情况看，上半年，卧龙地产在收入下滑的情况下，净利润大幅增加。在现金为王的今天，公司现金流明显好转。

担保金额远超净资产

        但《电鳗快报》研究发现，公司上半年没有新增土地，前景面临不确定性。同时，公司对外担保金额远超净资产。

        卧龙地产表示，公司2019年上半年，公司无新增土地面积、开工面积与竣工面积，无新增房地产出租。

        2019年上半年，卧龙地产拟开发土地账面余额为1.68亿元，这一数据相对于2018年的1.66亿元，几乎停滞不前。

        公司拟开发土地项目只有五洲世纪城一项，土地面积为200,367.32平方米，拟开发建筑面积为574,216.00平方米，预计开工时间为2019年8月，期末余额为1.68亿元。

        联合信用评级表示，卧龙地产土地储备规模较小，房地产业务后续发展面临一定不确定性，与国内大型地产企业相比，公司规模和资本实力仍属一般，在房地产行业兼并重组强者恒强的大趋势中，公司面临的冲击和竞争压力将加大。

        《电鳗快报》注意到，公司资产负债率在2018年下滑后，再度抬头。

        卧龙地产资产负债率2017年年末64.56%，2018年年末降至62.06%。而在2019上半年，该数据大幅升至67.14%。

        此外，2019年上半年，卧龙地产报告期末担保余额合计(不包括对子公司的担保)39.4亿元，担保总额(报告期末对子公司担保余额合计为0元)占公司净资产的比例高达159.05%。

        其中，33.9亿元为购房业主担保。

        卧龙地产半年报显示，公司为购买商品房业主的按揭贷款提供担保，期限自业主与银行签订的借款合同生效之日起，至公司为业主办妥所购住房的《房屋所有权证》并办妥房屋抵押登记、将《房屋所有权证》等房屋权属证明文件交银行保管之日止。

        2018年，卧龙地产担保总额占公司净资产的比例为125.83%。

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