原标题：毛利下滑、“转基因”标签 四难题成金龙鱼上市关卡

        证券市场红周刊

        家喻户晓的食用油品牌“金龙鱼”母公司——益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司正在等待上市，预计募集资金总额不超过138.7亿元。

        业界认为，金龙鱼有望取代温氏股份成为创业板“一哥”。但其招股说明书披露的信息却显示，其目前正面临四道关卡等待突破。

        准“一哥”的成本难题

        招股书显示，如果其能够顺利登陆创业板，将成为创业板“一哥”。那么，金龙鱼能否跃过“龙门”呢?

        据了解，金龙鱼的生产成本受原材料价格波动的影响较大。招股书披露，2016年~2018年及2019年1~3月，金龙鱼的产品原材料成本占主营业务成本的比重分别为88.82%、88.99%、89.08%和88.77%，原材料成本占比较高。目前，金龙鱼采购的原材料主要是大豆、水稻、小麦、其它油籽及加工品、棕榈及月桂酸油等。其中大豆位居榜首，大豆油亦是金龙鱼旗下的重要产品之一。

        金龙鱼对进口大豆依赖度较高，同样上涨的还有油籽采购成本。2016年至2018年，油籽平均采购单价分别为4670元/吨、5294元/吨、4426元/吨，2017年与2018年的涨幅分别为13.36%和-16.4%。而2019年第一季度油籽的单价则变为了6013元/吨，其涨幅高达35.86%。主要是因为今年1~3 月，国家加强对菜籽进口检疫，进口菜籽减少，导致国内菜籽行情大幅上涨。

        那么原材料成本的上升是否带动了产品价格的上涨呢?记者在一款名为“历史价格查询”的APP上看到，在金龙鱼京东自营店，一桶5L的AE一级大豆油从2017年6月上架起价格一直稳定在39.9元左右，历史最高价为58.9元、最低价为29.9元，但这样的高价和低价仅持续了几天(应为打折促销活动)。一桶5L的纯香菜籽油价格也基本稳定在49.9元左右，偶尔出现高价和低价，但持续时间也都较短。进入2019年以来，该自营店大部分食用油价格都没有明显上升。

        在成本上升、产品价格基本稳定的影响下，从2018年到2019年第一季度，金龙鱼的毛利率从10.21%下滑到了9.99%、净利率从3.3%下降到2.06%。若金龙鱼继续坚持当前价格策略，且海外大豆价格维持在当前水平上，其创利水平可能会继续下滑。

        重要供应商被曝出含有害生物

        在创利能力受成本制约外，金龙鱼的一家重要供应商被曝存在重大问题。

        记者在浏览金龙鱼招股书时发现，2019年1~3月，金龙鱼其它油籽及加工品的采购金额为64.76亿元，同期，金龙鱼与RichardsonInternational Limited(理查森国际有限公司)——位列金龙鱼供应商第三名，发生采购金额9.4亿元，占比约14.52%，占原材料采购总额的3.57%。

        然而，就在金龙鱼向理查森国际有限公司进行采购的同时，这家公司就被检测出具有严重的质量问题。

        据环球网报道，今年3月，中国海关在加对华出口的油菜籽中多次检出有害生物，理查森国际有限公司就是其中之一。中国海关总署网站上3月1日公布的获准对华出口企业名单中，取消了这家公司向中国出口油菜籽的资格。

        那么，金龙鱼此前向理查森国际有限公司采购的9.4亿原材料是否安全呢?7月17日，记者就相关问题向金龙鱼致电，对方在给记者回复的邮件中称：“我们的进口业务严格遵守了国家有关政策和法规。”

        撕不掉的“转基因”标签

        在以上问题外，“转基因”似乎也成了金龙鱼的标签。

        7月18日，《红周刊》记者随机走访了附近的沃尔玛、蓝岛超市、京东便利店、华联超市、好邻居连锁便利店、物美超市。在沃尔玛，记者以消费者的身份向一位顾客征求购买食用油的建议，她说，“不要买金龙鱼，那是转基因食品。”在华联超市，工作人员也说了同样的话，并向记者推荐了鲁花。

        金龙鱼旗下是否有部分转基因产品?答案是确定的。招股书显示，由于国内大豆、菜籽等油料作物产量无法满足行业需求，因此进口转基因大豆、菜籽被较多地应用于压榨行业，公司也使用了部分进口转基因大豆、菜籽进行压榨。

        金龙鱼曾经对此回应过：“不论是转基因原料还是非转基因原料生产的食用油，只要是国家批准使用的原料，都是安全的，不存在孰优孰劣的问题。”

        国家在2015年2月1日印发的《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》中明确提出“加强农业转基因生物技术研究、安全管理、科学普及”。但如今部分消费者依旧谈“转基因”色变。

        虽有“转基因”的负累，金龙鱼不仅在沃尔玛、物美等大型超市和其他多个食用油品牌共同陈列，还在如京东便利店等小超市广泛存在。截至发稿前，在京东自营店里，金龙鱼的关注人数为288.7万，鲁花为78.5万、福临门为140.1万、长寿花为61.9万、西王食品为22.9万。在该电商平台，关注金龙鱼的人群基数相对较大。

        渠道管理存乱象

        招股书显示，目前金龙鱼销售模式主要分为经销模式及直销模式，经销收入约占各期总收入的30%。对于经销商的管理，金龙鱼更是从信息系统建设、库存管理、售后服务等建立了一套完整的体系。

        某知名消费品河南区域代理商、职业投资人狮峰紫玉(化名)对记者说，金龙鱼在当地有较好的品牌影响力，且对经销商有较好支持，“目前金龙鱼对经销商的支持力度比较大，针对不同的活动，可向厂商申请方案，相关费用根据不同渠道类型由公司、经销商、终端分摊。碰到像春节这样的大型节日，如果经销商想要囤货，但手里的资金却不够，金龙鱼还可以先给出一定的信用额度，等过完春节后再还款。”

        “不过，目前金龙鱼在河南等中原地区的管理模式还比较粗放。”狮峰紫玉介绍说，以河南为例，目前的经销模式就是以大型经销商为主体，管理地级市或较大县城。厂家以统一价格发货给经销商，再经他们之手分销下去。很多经销商管理的地盘过大，比如现在的郑州代理，同时管理了六个县域和开封、许昌等地方。

        如此一来，经销商权力过大、挣钱容易，对于更加艰苦细致的工作，比如流通市场粮油店和C类终端，就会做得非常粗放。如果经销商自身学习能力不强，那就有可能跟不上市场竞争的步伐。尽管金龙鱼直接放权给大经销商，可以节约运营和管理成本，但不利于市场的长期运营和发展。

        除此之外，狮峰紫玉还告诉记者，目前河南地区的经销商之间还存在串货的情况，尽管厂家已经做出了明确的惩罚制度，但实际上实施起来还比较困难。和南方先进城市相比，河南大概差了五六年进度，总体而言还是以粗放为主。

《电鳗快报》