《电鳗快报（原号外财经）》文 / 杨力

 近日，上海赛伦生物技术股份有限公司（以下简称：赛伦生物）向科创板提交了招股说明书，赛伦生物计划募集资金4亿元，投资于以下三个项目：

赛伦生物是一家专业从事抗血清抗毒素产品研发、生产和销售的生物医药企业，该公司的主要产品为抗蛇毒血清系列产品（以下简称“抗蛇毒血清”）、马破伤风免疫球蛋白（以下简称“马破免疫球蛋白”）、抗狂犬病血清等。

营收靠南方市场 抗蛇毒血清收入占比高

事实上，赛伦生物的营收主要来源于抗蛇毒血清和马破免疫球蛋白，2018年这两大类产品的营收占比分别为54.48%和45.53%。2016年至2018年（以下简称：报告期内），抗蛇毒血清的营收占比从34.84%上升至54.48%；而马破免疫球蛋白的营收占比则从65.11%下降至45.53%。

《电鳗快报》注意到，抗蛇毒血清又分为四小类，其中营收占比最高的是抗蝮蛇毒血清和抗五步蛇毒血清，2018年，这个两个产品的营收占比分别为35.98%和11.8%。

赛伦生物的收入全部来自于内销，其中，华东华中地区的销售收入在报告期内有所下降，但2018年该地区的销售收入占比仍高达79.13%；排第二位的是华南西南地区，其收入占比为18.37%；东北华北地区的收入占比仅为2.5%。

小编注意到，报告期内，尽管赛伦生物各地区的销售收入占比在逐渐变得更加平衡，但其销售收入仍主要集中在中国南方，北方地区的收入占比几乎可以忽略。

毛利率持续攀升 已接近90% 

作为一家生物行业的公司，赛伦生物主营业务的综合毛利率比较高，报告期内分别为78.13%、82.2%和85.4%，呈逐年上升趋势。报告期内，抗蛇毒血清的毛利率分别为85.46%、91.45%和93.02%；马破免疫球蛋白两大类产品的毛利率分别为74.35%、75.33%和76.28%，由此可见，抗蛇毒血清的毛利率出现了大幅上升，而马破免疫球蛋白的毛利率也在缓缓攀升。

抗蛇毒血清中的单个产品的毛利率都比较高，报告期内，这些产品的毛利率都在大幅攀升。

赛伦生物的毛利率确实给力，但该公司的研发投入占比并没有让人“惊叹”，报告期内，该公司的研发投入占比分别为22.23%、6.46%和8.37%，2017年出现了大幅下降，2018年出现了小幅回升，具体研发投入金额分别为1974.49万元、790.28万元和1265.68万元。

截至2018年12月31日，赛伦生物的核心技术人员和研发及技术人员分别为4人和30人，分别占员工总数的1.65%和12.40%。

如果单看赛伦生物的毛利率和研发投入，不与同行公司对比，小编很难判断该公司处在一个什么样的水平。事实上，小编在招股书中没有找到可比对象，因为赛伦生物的业务具有独家性，国内没有可比公司。该公司在招股书中披露，公司主要产品抗蛇毒血清和马破免疫球蛋白均为国内独家产品，行业内不存在生产同样产品的可比公司。其中，抗蛇毒血清系列产品是目前国内唯一的治疗毒蛇咬伤的特效药，临床上不存在可替代的治疗方案。马破免疫球蛋白用于破伤风的预防和治疗，属于破伤风抗毒素(TAT)的升级产品，与破伤风抗毒素(TAT)和破伤风人免疫球蛋白(HTIG)存在一定的竞争关系。

赛伦生物各项产品的技术水平国内领先，而该公司的各项财务指标也很给力，偿债能力比较强。报告期内，该公司的资产负债率低，分别为22.57%、8.26%和9.36%；流动比率分别为2.32倍、8.08倍和6.92倍；速动比率分别为1.61倍、4.8倍和4.85倍。

2016年1月12日，赛伦生物在“新三板”挂牌上市，2017年8月31日，赛伦生物在“新三板”终止挂牌。报告期内，该公司没有重大资产重组，公司实际控制人为赵爱仙、范志和和范铁炯三人，该公司股权结构如下：

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