有业内人士认为，在力帆股份(7.960, -0.46, -5.46%)2018年扣非净利润下跌幅度高达991%的背后，还存在频繁而高比例的股权质押、长期居高不下的负债率、长期为负的经营活动现金流量净额等让市场难以乐观的财务指标

　　《投资者网》谈子璇 高山

　　4月23日，力帆股份（601777.SH）全天多数时间均被封死跌停。在此之前，它已连续收获5个涨停。

　　暴涨暴跌的背后，是热点好“蹭”，但终究难以抗拒基本面的回归呼唤。

　　有业内人士认为，在力帆股份2018年扣非净利润下跌幅度高达991%的背后，还存在频繁而高比例的股权质押、长期居高不下的负债率、长期为负的经营活动现金流量净额等让市场难以乐观的财务指标。针对力帆股份存在的相关问题及其改善财务指标、提振业绩的相关措施，4月18日、19日，《投资者网》致函并致电力帆股份有关负责人，但截至4月23日18：00仍然没有收到相关回复。

　　氢能源风险不小，股价异动

　　4月15日早盘，力帆股份（601777）涌现异动，股价大幅拉升9.95%。随后几个交易日，分别以10.02%、9.99%、10.01%和9.95%的涨幅封涨停板，最终报收9.06元/股，以超过46%的涨幅，位列涨幅榜首位，引发市场关注。自此，力帆股份股价也再创新高。

　　涨停原因源于对市场热点的及时把握：就在4月13日，力帆股份发布公告称，重庆力帆乘用车有限公司与武汉泰歌氢能汽车有限公司、重庆地大工业技术研究院有限公司在重庆签订《战略合作协议》，“通过本次战略合作，能够帮助各方进一步提升氢燃料电池发动机研发实力、开发出性能优越的氢能源乘用车产品、降低生产成本、促进氢燃料电池发动机推广应用，实现优势资源互补，成就各方未来的市场扩张，为各方在行业内创造更大的知名度”。

　　此前不久公布的《政府工作报告》中，明确提出要“推动充电、加氢等设施建设”，这是氢能源首次写入《政府工作报告》。因而有业界人士预计，与之相关的氢燃料电池、氢能源汽车有望成为经济领域新焦点。也有业内人士指出，尽管氢燃料电池有着密度大等优点，但是氢气在运输和存储等环节的安全性还没能很好的解决、氢燃料电池成本居高不下等缺点也很突出，目前而言并不比锂电池汽车更加成熟更有优势；其中的风险之大，不言而喻。

　　4月16日，上海证券交易所向力帆股份下发问询函，要求后者披露关于氢能源乘用车试验验证的主要步骤和预计资金投入情况、力帆乘用车在氢能源领域的研发投入或相关技术、专业人才的积累情况等信息。

　　4月18日，力帆股份发布公告提示风险称，在氢能源领域战略合作的协议仅系各方合作意愿的战略性、框架性约定，有关具体合作项目亦存在不确定性，仍需各方进一步协商，在能否申请进入国家氢能乘用车公示目录、能否达到量产状态等方面尚存在一定不确定因素。

　　4月21日，力帆股份在回复上交所问询函时宣称，公司的氢燃料电池汽车项目尚处于合作开发初期，可能存在项目开发不成功的风险，可能存在项目开发不及预期导致产品无法进入国家氢能乘用车公示目录的风险。公司计划在两款新汽车产品搭载氢燃料发动机系统，但该项目处于前期开发阶段，不会对当期业绩造成影响。

　　多项财务指标预警，扭亏不易

　　而力帆股份的业绩，实在有些拿不出手。

　　其3月19日发布的2018年度业绩快报显示，2018年实现营业收入110.06亿元，同比下降12.66%；利润总额达3.08亿元，归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损却高达20.43亿元，而去年同期净亏损仅有1.87亿元，同比跌幅高达991%。

面对业绩亏损，力帆股份董事长牟刚公开表示，这是公司在面对汽车市场巨变而实施主动调整过程中所出现的“阵痛”——破旧立新，轻装上阵。

　　然而，在业界看来，力帆股份所面临的挑战不小，想要扭转业绩亏损并不容易。

　　力帆股份日前发布的销售数据显示，2月份公司乘用车销量下滑53%至3331辆，摩托车销量下滑40.74%至21573辆。不仅如此，近几年来，公司的多项“财务指标”也显得警灯闪烁。

　　公告显示，力帆控股迄今已累计质押力帆股份约5.9亿股无限售条件流通股，占其持有力帆股份的91.51%，占力帆股份总股本比例为45.05%。尽管力帆控股在公告中宣称不存在平仓风险或被强制平仓的情形，不会导致公司实际控制权发生变更，但是频繁而高比例的质押，仍然让市场颇为担心。与此同时，《投资者网》梳理发现，2015年-2017年，力帆股份的资产负债率分别达到72.61%、76.74%和75.72%，高于同期行业上市公司平均水平的56%；公司经营活动现金流量净额从2013年开始就转为了负值。（思维财经出品）■

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