2月20日，国务院总理李克强在国务院常务会议上重申，稳健的货币政策没有变，也不会变，我们坚决不搞“大水漫灌”！他要求，相关金融机构要齐心协力，让更多贷款更便捷流向实体经济和中小微企业，特别是要向中长期贷款方向加大力度。同日，央行有关部门负责人公开表示，下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，把握好宏观调控的度，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险，继续发挥好货币政策的结构优化作用，协调好本外币政策，把握好内部均衡和外部均衡之间的平衡。

　　此外，李克强表示，“降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。这不仅有可能造成‘套利’和资金‘空转’等行为，而且可能会带来新的潜在风险”。根据央行公布的金融统计数据，今年1月社会融资规模增量为4.64万亿元，较去年12月多3.05万亿元，比去年同期多1.56万亿元，创单月历史新高。从具体构成来看，信贷和债券融资改善对社融作出主要贡献。数据显示，1月，对实体经济发放的人民币贷款增加3.57万亿元，同比增8818亿元；企业债券净融资4990亿元，同比增3768亿元。

　　另外，1月未贴现的银行承兑汇票增加3786亿元，同比多增2349亿元；1月票据融资增加5160亿元，同比增长4813亿元。1月表内外票据合计增量达到8946亿元，印证了今年以来票据增长的火爆。

　　票据融资的明显攀升也引发了市场关注。有分析人士指出，1月新增票据融资规模的大幅增长既是信贷额度相对宽松的结果，也一定程度上与票据套利行为有关。随着银行间流动性的改善，票据利率显著降低，其下行幅度超过理财收益率。这使得部分企业能够在贴现之后转投理财产品或结构性存款进行套利，增加了贴现需求。

　　在此前央行举行的2019年1月金融统计数据解读吹风会上，央行金融市场司副司长邹澜指出，票据融资增长较快的主要原因包括：在票据融资利率下行的背景下，企业票据融资的意愿增强；随着票据融资便利性提高、融资成本降低，在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显；此外，还有一定的季节性因素，从历年数据来看，年初票据业务增长量一般高于全年平均值。

　　对于票据融资较快增长的背后，是否存在一定程度的套利行为，央行有关部门负责人表示，个别企业通过票据贴现和结构性存款套利，只是短期的少数行为，不是票据融资增加的主要原因。

《电鳗快报》