《号外财经》文/ 王岩

　　2月12日，片仔癀发布2018年业绩快报，2018全年实现营业收入47.98亿元，比上年同期增长了29.19%；实现归属于上市公司股东扣非前和扣非后的净利润分别为1.13亿元和1.11亿元，比上年同期分别增长了39.83%和43.03%。

　　同期片仔癀的基本每股收益为1.87亿元，比上年同期增长了39.55%；该公司的加权平均净资产收益率为24.93%,比上年同期增加了3.77个百分点。

　　在资产方面，截止2018年12月30日，片子癀归属于上市公司股东的所有者权益为65.8亿元，比上年同期增长了19.19%；归属于上市公司股东的每股净资产为8.17元，比上年同期增长了19.1%

　　业绩增长稳定 主要产品毛利率微增

　　单从增长速度来看，片仔癀2018年的增长并不惊人，但《号外财经》从Wind金融终端数据中了解到，过去几年，该公司实现了比较稳定的增长。从2015年至2018年，片仔癀的营业收入增速分别为29.7%、22.45%、60.85%、29.19%，最近四年的营业收入增速保持在20%以上。在净利润方面，从2016年至2018年，该公司归属于母公司股东的净利润增速分别为14.88%、50.53%和39.83%，最近三年也实现了稳定的增长。

　　对于2018年业绩增长的原因，片仔癀在公告中解释称，营业收入增长的原因是母公司漳州片仔癀药业股份有限公司及子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司（合并）销售收入增加所致。另外，公司营业利润、利润总额和净利润实现40%左右的增长主要是因为该公司的核心产品片仔癀系列销售增长以及基金投资收益增加导致营业利润增长所致。

　　片仔癀2018年中报披露，该公司主要业务包括中成药制造、医药流通。其中，核心产品为片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等片仔癀系列产品。除药品销售之外，该公司积极打造健康、保健、养生食品的健康产业，产品延伸至保健品、保健食品、特色功效化妆品和日化产品。

　　2018年上半年，按行业划分，该公司来自医药工业的营收占比为43.5%，其毛利率为80.82%，比上年减少了1.26个百分点；来自医药商业的营收占比为47.8%，其毛利率为8.88%，比上年增加了1.06个百分点；总体上，来自医药行业的营收占比为91.3%，其毛利率为43.23%，比上年同期增加了0.74个百分点。

　　按产品划分，来自肝病用药的营业收入占比为43.5%，其毛利率为83.67%，比上年同期减少了3.22个百分点。此外，来自日用品、化妆品和食品的营收占比合计8.7%，其毛利率分别为58.63%和19.64%，比上面同期分别增加了0.59个百分点和减少了12.49个百分点。

　　业绩略超预期 研究机构看好2019年增长

　　事实上，在片仔癀发布2018年业绩快报后，东吴证券、东兴证券、光大证券和西南证券发布研究报告，认为该公司的业绩增长略超预期，2019年的销量增速有望再上台阶，并对该公司给出积极评级。

　　东吴证券认为，报告期内，片仔癀的营业总收入同比增长29.19%，主要是因为母公司漳州片仔癀药业股份有限公司及子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司（合并）销售收入增加所致。由于厦门片仔癀宏仁医药有限公司收入体量大，但利润体量较小，因此判断公司利润高速增长驱动力主要为母公司片仔癀的销售增长所致，充分体现出公司核心产品的竞争力同时体现公司经营能力的持续提高。

　　东兴证券则认为，该公司2018全年业绩超预期，第四季度投资收益大幅增加作用明显，2018全年投资收益为8701.90万元，同比增加82.90%，第四季度单季度投资收益6464.66万元，同比增加1251.76%。2018投资收益大幅增加主要是参股漳州兴证片仔癀股权投资合伙企业所致：2018年已投项目估值确认后带来约4600万元的收益，相较2017年的-11.24万元的收益，增长非常明显。

　　西南证券认为片仔癀提速发展趋势明显，持续看好公司快速成长，主要原因有：第一、管理层战略清晰，由原来坐商制变革为主动营销。第二、稀缺性强化提价逻辑。目前全国天然麝香需求竞争加剧，原材料稀缺性。第三、存在市场预期差。公司产品具有独特、稀缺及其发展阶段特殊性，理应享受高估值；麝香行业供给虽然紧张，但是行业内部仍有分化，对于公司而言其原材料产能瓶颈限制较弱，具体原因有行业养麝数量有改善、养麝基地储备，申请增加配额已经获得通过等，供给稳定持续。

　　自2019年初以来，片仔癀的股价上涨了11.91%，同期行业板块上涨了3.75%，大盘的涨幅为7.14%。

《电鳗快报》