长城汽车销量下滑业绩承压 剥离子公司为了轻装上阵？

　　来源：投资者报

　　2018年1~11月，长城汽车的销量排名跟2017年同期相比有所下滑，同时又将子公司“过继”给公司控股子公司，这一切是为了减轻业绩压力，还是开辟新业务

　　投资者网 王境涵

　　比较去年同期而言，2018年1~11月，长城汽车股份有限公司（601633.SH，下称长城汽车）的汽车类销量退后两位，以91.92万辆的销量位居第八，乘用车类也退后四名，以79.47万辆销量位居第八名，商用车类依然为第十名。

　　近一年来，为什么长城汽车的销量有所下滑？公司又为何合并子公司？是为了顺应市场需求，发展新能源业务，还是为了剥离亏损企业，完善自身财务报表？

　　7.9亿元“过继”子公司？

　　2018年10月27日，长城汽车发布公告，拟将持全资子公司蜂巢能源科技有限公司（下称蜂巢能源）100%的股份转让给保定市瑞茂企业管理咨询有限公司（下称保定瑞茂），转让价格约7.9亿元；投资者网在企查查上看到，目前此次转让已完成。

　　其中，在转让前，蜂巢能源是长城汽车的全资子公司，主要经营锂离子动力电池、储能电池、太阳能设备等产品的生产、销售、咨询、开发等业务。而保定瑞茂均是保定市长城控股公司的全资子公司，其中实际控制人为长城汽车的董事长魏建军。至于转让原因，长城汽车在公告中解释：“为节约成本、集中资源发展核心主业、提升盈利能力，同时为实现蜂巢能源科技有限公司的市场运营，提高其产品竞争力。”

　　同时，投资者网在公告中看到，2018年1~9月，蜂巢能源净利润为-1000万多元，营收为171万元。同时，保定瑞茂的净利润也处于下滑期，2018年1~9月，其净利润为6.35亿元、营收为1000万多元，而2017年同期的净利润为11.51亿元、营收为266万元。

　　两个月后，也就是2018年12月27日，长城汽车又发布公告，拟以2.12亿元向蜂巢能源出售公司专利及非专利资产及部分资产，包括2015年~2018年自主研发取得的76项实用新型专利以及47项尚未取得专利证书的非专利技术，并主要应用于电池管理系统、电池制造、电池包装、汽车组件生产等领域。部分资产则是长城汽车的部分设备、在建工程和专有技术。对此，长城汽车证券事务代表陈永俊告诉投资者网：“转让专利及非专利技术资产有利于实现蜂巢能源资产完整性、顺利开展业务及实现双方利益共赢。”

　　由此可见，这不排除长城汽车剥离亏损子公司的可能性。至于剥离原因，可能有两点：第一，上文提到，目前，蜂巢能源净利润处于亏损状态，将它转让给保定瑞茂，一定程度上减轻了长城汽车的业绩压力；第二，单独发展新能源电池业务。

　　有业内人士认为：“如果长城汽车将蜂巢能源剥离出去真的是为了单独发展新能源业务，也无可厚非，因为一个公司想发展新产业，将新业务剥离出去，进入培育期，等发展好了再将其合并，发展不好也不会影响公司业绩，这没有对与错。未来我们只需要看蜂巢能源是否发展顺利，长城汽车的业绩是否呈上升趋势就行了。”

　　另外，当问及长城汽车未来产品创新是否有新动向时，长城汽车证券事务代表陈永俊说：“公司将持续加大研发投入，目前以实现境内外同步开发，未来在新能源产品、智能驾驶技术领域会有更多的突破。”

　　部分车型销量下滑业绩承压

　　目前，长城汽车主要生产皮卡车、SUV及轿车等车型，也从事生产、销售皮卡车、SUV及轿车所用的主要汽车零部件。其中，其主要通过聚焦SUV品类，来布局SUV各细分市场。旗下拥有长城、哈弗、WEY、欧拉四个品牌，并与宝马汽车合作，成立合资公司光束汽车有限公司，产品涵盖SUV、轿车、皮卡三个品类。

　　近几年，公司又开始发展新能源汽车领域，对于新能源汽车业务对公司的营收有多少贡献，长城汽车证券事务代表陈永俊告诉投资者网：“公司整体新能源销量规模相对较小，所以目前新能源业务营业收入占公司总营收比例比较小。未来随着销量规模提升，其占比也将进一步提升。另外，公司新成立的新能源汽车品牌欧拉已推出2款产品，销量正在逐渐增加。”

　　2018年前三季度，公司的营收为666.45亿元，同比增长为5.07%；净利润为39.27亿元，同比增长36.36%，各项财务指标在行业中名列前茅。但是，投资者网发现，其每股净资产以5.62元稍落后于上汽集团、比亚迪、广汽集团、长安汽车等公司，并略低于行业5.91元的平均值。

同时，投资者网在长城汽车公布的2018年11月产销快报中看到，近年来，公司在财报中所披露推出的全新哈佛H6，豪华品牌WEY的VV5、VV7销量有所下滑，2018年1~11月，哈佛H6型号的销量同比下滑10.87%，VV5和VV7型号在1~11月中，虽然分别同比增长159.35%和23.98%；但在11月单月中却分别同比下滑60.36%、79.54%。对此，长城汽车证券事务代表陈永俊向投资者网解释：“2018年，国内汽车市场整体销量低于预期。根据中国汽车工业协会数据，2018年1-11月国内汽车销量为2542万辆，下降1.7%；预计2018全年销量为2800万辆，将呈现3%的下降幅度。公司新推出的哈弗F5、哈弗F7和WEY VV6等车型的占比正在逐渐增加，公司的产品价格正在向更高区间发展。”

　　即使这样，汽车销量的下滑势必会对公司未来的业绩以及库存带来压力，投资者网注意到，2017年长城汽车净利润为50多亿元，同比下滑高达52.21%。

　　一位不愿具名的证券公司分析员认为：“近几年，虽然长城汽车逐渐布局高端市场，但在消费者眼中，它还是定位中低端车。只要将主业维持好，继续打中低端市场，长城汽车未来的成长性还是可以的。”

《电鳗快报》