有着33年发展历史的

　　通化东宝是一家以生产中、西成药和生物药品的大型制药企业，核心产品为人胰岛素系列。2013年以来，公司盈利能力持续提升，但在今年三季度却戛然而止。

　　长江商报记者查询通化东宝三季度经营数据发现，公司营业收入5.45亿元，净利润1.51亿元，相较去年同期均出现两位数的下降。

　　营业收入和净利润双双出现较大幅度下降，或与公司去库存密切相关。从存货与应收账款账面价值数据看，截至三季度末，存货8.57亿元，环比减少约0.50亿元，应收账款及应收票据5.94亿元，环比减少1.70亿元。

　　去库存导致经营业绩下滑是否会持续尚是未知数，但公司大股东高比例股权质押的风险较为明显。

　　11月28日，东宝集团解除部分股权质押后再办理部分股权质押手续后，其持有通化东宝的37.49%股权中，97.82%仍处于质押状态。

　　二级市场上，今年7月至今，通化东宝的股价累计下跌45.29%。

　　营收净利双双下滑

　　作为国内胰岛素龙头企业，身处有着较大发展前景的领域，通化东宝交出的经营成绩单让人诧异。

　　三季报数据显示，今年前9个月，公司实现营收20.09亿元，同比增长8.43%，净利润6.88亿元，同比增长6.02%，扣除非经常性损益后的净利润6.65亿元，同比增长3.68%。

　　去年同期，通化东宝实现的营业收入和净利润分别为18.53亿元、6.49亿元，同比增幅为25.28%、29.60%，扣除非经常性损益后的净利润6.41亿元，增幅为29.53%。

　　通化东宝成立于1985年，1994年在上海交易所挂牌。虽然上市较早，但其在2010年以前，经营业绩也不算很理想，净利润未过亿，且存在较大波动，2004年还曾亏损0.78亿元。

　　不过，在2010年，公司净利润大幅增长，首次突破亿元大关，达到1.25亿元。2012年，大幅回落至0.63亿元，从2013年开始，净利润稳步增长。2013年为1.84亿元，2017年达到8.37亿元，这几年的年度增幅超过30%。期间，公司的营业收入也保持着中高速增长。

　　其实，在今年上半年，公司的营业收入和净利润增长也较为正常。今年一二季度，公司实现的营业收入为7.19亿元、7.44亿元，净利润为2.74亿元、2.63亿元。

　　变脸发生在第三季度。三季度，公司实现营业收入5.46亿元，同比、环比分别下降18.72%、26.61%，净利润1.51亿元，同比、环比分别下降36.65%、42.59%。

　　为何在三季度营业收入和净利润双双失速？多家券商对此解读称，系通化东宝在去库存过程中迎来的阵痛。

　　财务数据显示，三季度销售商品收到的现金7.14亿元，同比增长16.39%，经营活动现金流净额2.61亿元，超过营业收入和净利润。公司毛利率71.94%，略有下降。

　　此外，截至三季度末，公司应收账款5.54亿元，低于一二季度末的6.66亿元、7.47亿元，接近去年底的5.44亿元。存货8.57亿元，是2015年底以来的最低水平。

　　上述数据表明，通化东宝确实在去库存、回笼资金。

　　上市24年董监高仅减持11.6万股

　　营业收入和净利润双双下降是暂时性还是具有持久性难以判断，但公司大股东高比例质押股权存在潜存风险。

　　通化东宝最近一次披露的股权质押公告显示，11月28日，公司控股股东东宝集团解除了质押给吉林银行的1140万股通化东宝股份，这笔股权系一年前质押的。不过，解除质押后，东宝集团又将1444万股通化东宝股份质押给吉林银行，占公司总股本的0.70%。

　　公司解释称，东宝集团质押股权的目的是企业扩大再生产、补充流动资金。截至目前，东宝集团持有通化东宝37.49%股权，质押36.67%，股权质押比为97.82%。

　　长江商报记者查询发现，从2006年开始，东宝集团就开始频繁质押股权。

二级市场上，通化东宝的股价走势并不理想。今年5月23日，公司股价最高达到31.98元，10月29日，最低跌至11.72元，考虑送转股因素，最大跌幅为54.46%。在送转股之后的今年7月至今，股价也从27元左右跌至昨日的15.50元，累计跌幅也超过45.29%。

　　目前来看，经过近几日股价回调，东宝集团虽然不存在平仓风险，但质押比例较高，一旦市场大幅调整，潜在的风险依然存在。

　　其实，公司也在维稳股价。前晚，公司公告称，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司1030.19万股，占总股本的0.50%，回购股份耗资1.53亿元。

　　值得一提的是，上市24年来，通化东宝的股权结构较为稳定，且其董监高也极少减持公司股份。从2006年以来，仅有韩杰、程建秋、李凤芹三人实施过减持操作，合计减持11.60万股。

　　与此同时，2006年至今，董监高通过股权激励和分红送股等获得股权，一直未进行减持套现。

《电鳗快报》