从地产跨界到新能源电池业务，这是万通地产（600246.SH）基于乐观预期下的一场豪赌。

      7月29日晚间，万通地产公告称，公司拟以31.7亿元的对价现金收购星恒电源股份有限公司（星恒电源）78.284%股权，跨界进入新能源电池行业。

　　公告显示，星恒电源成立于2003年，主营业务为动力锂电池的研发、生产、销售，主要瞄准新能源汽车和轻型车市场。万通地产称，本次交易是对公司发展战略的践行。

　　公司此次交易作价31.7亿元，几乎等于万通地产过去一年的营业收入。截至2017年，万通地产全年总营收为32.94亿元。

　　据万通地产当天发布的公告表明，星恒电源2017年实现营业收入14.36亿元，完成净利润2亿元，较2016年同期同比分别增长41.06%和93.80%。今年一季度末，星恒电源实现营业收入和净利润分别为3.08亿元和3660.49万元。

　　虽然看起来星恒电源业绩大增，但在按32亿元收购78.284%的股权计算，星恒电源整体估值已高达40.50亿元。即便按后者2017年业绩大幅增长后的业绩计算，对应PE也已超过20倍。

　　“但从目前情况来看，公司并购给出的代价高企，而且，公司进入新能源电池业务的时点未见得是一个好时机，胜负难料。”7月30日，深圳一家私募机构负责人认为，“不可否认，近年来，随着国家对新能源汽车产业的支持，新能源汽车市场在快速发展的同时，市场竞争也日趋激烈。一方面，动力电池作为新能源汽车核心部件之一，也不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式参与竞争；另一方面，现有动力电池及其材料企业亦纷纷扩充产能。”

　　目前，全球动力电池即将迎来二次产能周期。不同于以往的是，本轮投资主体将以CATL、BYD等本土龙头企业以及LG、三星、大众和宝马等海外重量级企业为主，对产品性能和质量也更加重视。

　　相比之下，星恒电源锂离子电池所采用的技术路线为锰系（LMO+NCM），主要产品为锰酸锂电池和磷酸铁锂电池，产品面临替代风险。

　　7月30日盘后，前海峥嵘投资总经理李剑辉称：“虽然磷酸铁锂电池好于锰酸锂电池，不过两者的弱项都是能量密度已经到了极限。现在产业趋势已经是三元高镍电池，能量密度高，单位带电量成本下降，同样带电量重量比磷酸铁锂和锰酸锂电池更轻，续航里程更远。”

　　同日，海富通基金研究员戴卡娜也对21世纪经济报道记者表示，目前，锂电池技术革新过程中，主要围绕能量密度的提升下功夫。

　　“锰酸锂电池相比碳酸锂电池产品，单体的能量密度较低，技术相对较为落后。碳酸锂电池是目前的主流技术。磷酸铁锂技术的成本低，但是能量密度的提升较差，比较常用于大巴车电池。”戴卡娜称，“而高镍三元性能优势显著，将逐步替代磷酸铁锂和普通三元，预计大规模应用将到明年。”

　　此外，巨资现金收购对万通地产资金链无疑是一个重大考验。

　　据万通地产今年一季报披露，报告期内，公司经营业绩大幅滑坡，实现营收3.96亿元，较上年同期减少41.78%；归属于上市公司股东的净利润为819万元，同比减少近九成。

　　经营活动产生的现金流量净额为-3207.5万元。同时，公司一年内到期的非流动负债已经达到24.41亿元。

　　不仅如此，作为公司实际控制人，王忆会旗下嘉华东方控股（集团）有限公司所持公司35.66%股份已经100%质押，万通投资控股股份有限公司所持公司30.30%股份也已经质押22.04%。

　　7月30日，万通地产证代杨梦回应称，“公司上述投资事项经过了董事会讨论通过，是公司整体战略决策的布署。而且，公司能够说的都以公告形式进行了披露，其他就不便透露了。”

　　二级市场上，公司股票早盘以接近涨停板跳空高开之后，股价快速回落。截至终盘，公司股票报收4.46元，较前收盘跌1.76%。公司股票全天振幅高达12.90%，成交额也较前一交易日放大一倍多。

《电鳗快报》