近日，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：江苏嵘泰工业股份有限公司，王力安防科技股份有限公司，上海太和水环境科技发展股份有限公司，安徽鑫铂铝业股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

十大券商最新研判

1、中信证券：盈利驱动转向资金驱动，紧扣两条主线

        散点疫情影响下，市场将经历基本面预期的下修和流动性预期的上修，整体仍维持轮动慢涨格局。未来增量资金的入场依然可期，在年报预告披露窗口，新旧资金置换将短暂强化原有市场结构。但进入2月，预计板块资金轮动后市场将进入均衡状态，轮动慢涨下半场将逐步从盈利驱动转向资金驱动。

        首先，此轮散点疫情的爆发一定程度影响一季度经济恢复节奏，我们预计流动性政策边际收紧的时点进一步延后，直至疫情得到完全控制、或消费等指标出现明显改善。

        其次，A股增量市场流动性仍处于惯性上行的阶段，未来南下资金流入港股速度会有所放缓，不会对增量资金产生明显分流。

        最后，市场进入关键区域，个人投资者存量资金向机构增量资金的置换将加速，短暂强化原有市场结构，板块间的资金接力仍在持续，置换完成后市场将进入均衡状态。

        配置上，继续紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，从行业景气层面出发把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动，从“五大安全”战略层面出发重点关注当前仍具性价比的品种，包括半导体设备、信创、稀土、军工、饲料和种子等。此外，继续战略性增配性价比更优的港股，重点关注互联网龙头、电信运营商和在线教育。

2、安信策略：南下补配港股不改A股春季行情

        港股成为了近期资本市场的热点话题，我们认为，南下资金大举流入港股反映的是内地权益市场流动性的溢出和香港市场风险偏好的改善。对港股来说，南下资金的大举涌入重在补配港股核心资产，对这一过程持续的时间可能不会太长。而后续进一步提升对港股的配置则需要A股的投资者对港股的交易规则、公司基本面、流动性情况有更多的了解和熟悉。

        对A股来说，南下资金属于流动性的“溢出”而非“失血”，A股的后续行情更多的取决于自身流动性环境的变化，当下充裕的流动性环境依然足以支持春季行情持续。

        行业关注：医药、计算机、军工、电子(面板)、光伏、汽车(包括新能源汽车)、小家电、化工、有色、机械等。

3、海通策略：港股大涨对A股的启示

        核心结论：①今年来港股领涨全球、南下资金激增，原因是港股低估值、基本面改善。②参考16-17年，港股对基本面更敏感，中国上市公司基本面回升将不断得到印证，A股处于基本面+情绪面驱动的牛市第三阶段。③A股春季行情仍在路上，短期重视大金融，全年看好科技+大众消费。

4、中金公司：千亿资金南下，港股如何配置？

        中金公司认为，现阶段，港股比A股有更多机会。第一点是增长。中国增长仍在复苏，2021年盈利维持高增长，我们自上而下估计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长，港股市场相对更看重盈利。第二点是流动性。相比A股，港股更受国际流动性影响。虽然当前大陆政策逐步“转弯”，但海外因为疫情防控相对滞后、政策依然相对宽松，因此港股市场的流动性也收到支持。我们的资金流向监测显示，海外资金已经连续21周流入香港。第三是估值优势，香港市场估值依然比A股具备估值优势，A/H上市公司的港股折价依然高达~37%，同类行业的对比也显示多数行业港股比A股估值要低。我们认为折价会缩小，但不会消失。第四，壮大的新经济板块。近年来港股上市规则的变化，吸引大陆新经济类公司近年持续在香港上市，也对大陆资金形成吸引力，近期因为事件冲击部分中资龙头股估值被压制历史最低水平，也吸引了部分大陆资金南下。

        当前港股可以从以下四条思路选股：1、优质互联网及科技领域龙头;2、A/H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、基本面稳健或改善的港股;3、A股相对稀缺或在港股具备特色的独特公司;4、近期受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司。

5、国君策略：当前南下，将如19年北上

        流动性叠加估值，当前南下将如19年北上。对于当前行情的理解，关键在于分母端-流动性。周三(1月20 日)央行2800亿的7天逆回购操作进一步明确政策意图。而微观流动性仍是主导，微观流动性进入基金而非直接入市，近期爆款基金的发行推升前期业绩出众的投资人的可投资规模，基于投资风格的“惯性”，其大概率复制此前的成功经验，这是交易层面抱团延续的核心逻辑，基金的边际定价决定市场的方向与结构。

        微观流动性超预期是居民配置力量强化的结果，背后的关键是无风险利率下行。一方面，12月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低(3.45%);另一方面，银行理财产品与余额宝利差大幅收缩至1.22%的低位。我们认为2021年无风险利率具备进一步下行的可能。资金+估值，促成当前南下如19年北上。

        春节前抱团难见瓦解。经历2020年两轮非基本面超预期推动的行情(第一轮是疫情带来的对确定性溢价的追逐推升估值，第二轮是流动性宽松推升的估值)，当前蓝筹股股价脱离基本面进入交易主导。因流动性“不急转弯”、居民配置力量等因素，短期抱团难瓦解;但中期投资维度，我们必须要重视其中风险。当前，风险偏好处于低位、宏观流动性“不急转弯”、微观流动性超预期三因素共振延续，蓝筹股泡沫不只一刹的花火，春节前均难见明显瓦解。

6、新时代证券：因为这是个牛市！

        随着牛市的深化，很多习惯了震荡市的投资者，会越来越困惑。为什么部分板块业绩没有变化，股价反而越涨越快?为什么板块中三线四线都涨了，还不调整?为什么银行补涨，指数没见顶?为什么利率和社融出现拐点，股市资金反而更多了?为什么全球疫情恶化，股市完全不受影响?这些问题每一个都很复杂，但有一个原因可以一次回答所有这些问题——“因为这是个牛市!”。这是《股票大作手回忆录》中，利弗莫尔从投资前辈帕特里奇那里学到的经验。当有人走过来告诉帕特里奇某只股票会回调，建议他暂时先卖出盈利的筹码，然后以更便宜的价格买回来的时候。帕特里奇总是说：“你知道的，这是个牛市。”

        2021年Q1，居民资金将会从多渠道流入股市，公募基金发行、两融余额均已经出现了较快的回升，按照比较常见的季节性规律，居民资金最热的时候可能要到3月。如果1-2月上涨过快(比如达到了7月的速度)，可能会提前透支。经济层面新的催化剂重点关注1月的信贷和3月份开工情况。整体来看，未来一个季度，主导市场的力量是增量资金，目前市场处在新一轮上涨的初期。

        行业配置建议：未来1个季度，市场上涨的主要驱动力将由之前的盈利预期改善，阶段性变为增量资金，板块表现也会随之有所变化，大部分板块都将有绝对收益。成长股的估值调整已经比较充分，存在估值修复的可能，特别是增量资金进来的初期。2021年基本面预期最高的新能源车和军工，将会继续吸引增量资金，近期可能依然是最强的方向。周期金融前期的表现比我们预期的弱，背后主要原因不是基本面，而是投资者认识和学习的惯性转变比较慢，周期金融依然建议超配，很有可能越来越强，特别是年报季报披露期和春节后开工。重点关注汽车、军工、有色、化工、券商、银行。

7、天风策略：资金持续流入核心资产，基金持股集中度进一步提升

        天风策略指出，四季度，主动偏股型基金产品的股票配置比例出现一定程度上调(由78.68%上调至81.43%)。资金持续流入核心资产，基金持股集中度进一步提升：2020年四季度，各类主动偏股型产品持仓集中度继续抬升，持仓前10和前20标的的持股市值占股票投资市值比重均有明显提升。2020Q4持股市值前10、前20的集中度分别为14.34%和20.89%，较前一季度分别提升0.49pct和1.0pct。

8、方正策略：“以大为美”的港股演绎

        港股自去年11月以来进入牛市，今年1月之后开始加速，背景是海外风险事件落地以及国内流动性边际宽松，核心在于“以大为美”持续演绎，南下资金集中买入港股头部大市值公司，估值溢价扩大。

        南下资金集中买入的公司平均涨幅明显领先指数，今年1月以来港股“以大为美”的现象加速演绎，对比A股来看，港股“以大为美”的现象更明显，体现为市值越大的公司估值反而越贵。

        无论从全部港股的市值结构还是港股通持仓、四季度基金持仓的情况来看，港股市值集中化、机构持仓头部化的特点较为突出。

        同A股一样，港股“以大为美”短期加速的本质是流动性宽松、风险偏好改善背景下估值溢价扩大，估值溢价能否维持取决于国内外流动性以及中美关系的变化。

        港股加速上涨会带来分流吗?从南下资金买入的赛道属性以及当前AH股溢价水平，AH溢价幅度同南下资金买入力度的相关性来看，我们倾向于认为分流程度有限。

9、国金策略：短期市场分水岭或在春节前后

        央行呵护市场流动性，短期行情分水岭或在春节前后，后续观察政策拐点的重要时间节点在春节后至两会期间。当前市场核心矛盾仍在于政策收缩的力度和节奏，年底以来央行持续呵护市场流动性，银行间市场资金面维持宽松态势。历史上在年底和春节前，央行政策仍以维持流动性稳定为主。春节后和两会期间将是观察政策拐点的重要时间节点，特别是央行公开市场操作和两会前后金融监管部门对外发声透露的政策取向。中长期视角来看，市场仍呈现结构型行情，向上空间有限，向下调整幅度同样有限，指数将呈现区间波动趋势。

10、国盛证券：跨年行情圆满演绎，短期市场依然无忧

        1、拜登上台，全球市场风险偏好有望迎来修复。2、此前12月社融增速超预期回落引发市场担忧。但这并不意味着市场流动性的系统性收紧。而是从去年下半年的“紧货币+宽信用”向“宽货币+紧信用”转变。这带来的更多的不是市场整体的风险，而是市场风格的变化。3、在宏观流动性不会大放大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入的情况下，A股市场流动性将长期维持充裕。无论是A股还是港股的优质资产，在增量资金浇灌下均将持续受益。

        (文章来源：中国基金报)

《电鳗快报》