【广发策略|科创板】科创属性评价指引解读

        来源：广发策略研究

        报告摘要

        事件：3月20日，中国证监会制定并发布《科创属性评价指引(试行)》，明确了支持和鼓励“硬科技”科创属性标准，而非设置新门槛。

        第一，科创属性“3+5”标准是什么?科创属性评价规则设置3项常规指标(研发投入占比3年5%或6000万以上、发明专利5个以上、营业收入3年复合增速20%以上或近1年3亿以上)和5项例外条款(重点是核心技术/专利、国产替代战略衡量)。特别地，常规指标中标准五企业不适用营收约束，软件行业不适用发明专利数(但提高了5pct研发投入占比要求)。规则上满足3项常规指标或满足5项例外条款任意1项，则认定具有科创属性

        第二，科创板属性标准高到什么程度?已上市的92家科创板企业中，共有80家满足条件一(研发投入)，85家满足条件二(发明专利)，87家满足条件三(营收)，同时满足三类条件的有69家，占比75%。内在规律：①不满足条件一/条件三的公司普遍市值较低，平均分别为60.80/67.76亿;②农林牧渔/有色金属/通信/公用事业/国防军工等行业达标率较低，约50%。

        第三，科创板属性标准设置意味着什么?①明确了“硬科技”科创板定位但非设置新准入门槛，黑科技、平台类(互联网+)、小市值等公司申报积极性可能有所降低;②降低上市成本，提高审核效率，加快发行审核节奏;③量化指标强调发明专利，引导二级市场分化、一级市场企业科技沉淀。

        科创板一周全景数据

        一周行情总览：①科创板指下跌5.87%至2047.83点;②本周日均成交额151.83亿元，较上周下降14.47%;本周日均换手率7.67%，较上周下跌12.78pct。

        一周估值变化：①科创板指PE(TTM)至本周五73.67倍;②科创板PE(TTM)医药生物最高为455倍，公用事业最低为25倍。

        一周流动性结构：①本周科创板净卖出42.23亿元，机构主动净卖出12.21亿元;②机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比7.11%和8.21%;③本周四融券为23.03亿元，相较上周五减少3.98%，融券/融资余额比为0.27。

        发行节奏：本周新增1家受理，0家过会，3家提交注册，2家注册生效，1家新股上市;目前正在发行2家，待上市2家，发行节奏趋缓，上市已满92家。

        报告正文

《电鳗快报》