7月28日，百奥泰(688177.SH)发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润亏损2.3亿元-2.9亿元，较上年同期增亏1.05亿元-1.65亿元;扣非净利润亏损区间2.4亿元-3.0 亿元，亏损同样进一步扩大。一边商业化产品营收稳步增长，一边持续加码创新管线推高研发开支，叠加此前4.5亿元转让上市新药贝塔宁回笼资金，这家持续亏损的生物药企正处在 “增收难减亏、资产腾挪聚焦核心”的关键阶段。

        从单季度数据来看，百奥泰2026年第一季度已亏损1.52亿元，按预告中值推算，第二季度亏损约0.78亿至1.38亿元，环比持续亏损。这一亏损态势延续了其近年来的财务困境：2024年全年亏损5.10亿元，2025年虽有所收窄，仍亏损3.32亿元。

        业绩预告显示，亏损扩大的核心矛盾在于“增收不增利”。百奥泰预计上半年营业收入同比增加6000万元至9000万元，同比增长13.58%至20.37%，主要得益于阿达木单抗注射液(格乐立®)与托珠单抗注射液(施瑞立®)销售额的稳步提升。然而，研发费用的增幅远超营收。上半年研发费用预计同比增加1.00亿元至1.40亿元，同比增长28.67%至40.14%。百奥泰解释称，BAT8006、BAT3306等多个研发项目处于关键临床期，研发投入增长比例较大。

        从第一季度数据看，当期研发投入2.61亿元，同比增长44.75%，研发投入占营收比重高达 103.69%，较上年同期的87.25%进一步攀升。这意味着公司每赚取1元收入，就要投入超过1元用于研发，形成了“以亏损换未来”的高风险发展模式。而持续大额研发支出持续侵蚀净资产，截至一季度末，归属于上市公司股东所有者权益2.24亿元，降幅达40.40%。2025年末公司资产负债率已达83.56%，连年增长，若亏损持续，其财务弹性将进一步受限。

        数据来源：choice

        面对亏损压力，百奥泰已启动主动调整。2026年4月，其宣布向乐普医疗控股子公司乐普药业转让其自主研发的1类新药枸橼酸倍维巴肽注射液(商品名：贝塔宁®)的全部品种权益及相关资产，交易总金额为4.5亿元(含税)，并附加最长10年的销售分成安排。

        资金采取五期分期支付，待药品上市许可持有人(MAH)转移、生产转移全部获批后完成尾款结算。

        贝塔宁是百奥泰自主研发的1类化学新药，2024年6月获批上市，聚焦心血管领域。公司直言，2025年度该产品销售收入占总营收比重较低，本次转让不会对日常经营构成重大冲击。对于百奥泰而言，4.5亿元交易对价将形成可观现金流补充，缓解持续亏损带来的资金压力;保留长期销售分成，则可以持续共享产品后续商业化收益。其称，本次交易意在优化产品结构、提升资产运营效率，推动资源集中投向核心赛道。

        百奥泰当前面临的核心命题是：如何在推进创新药研发与控制亏损之间找到平衡。4.5亿元的资产转让款虽能提供阶段性“输血”，但能否在核心管线取得突破性进展、实现自我造血，仍是决定公司长期价值的关键。

《电鳗快报》