自上市以来累计直接融资26.03亿元后，兄弟科技(002562.SZ)又抛出新一轮融资计划。近日，公司披露了2023年度向特定对象发行A股股票预案(四次修订稿)，拟投入募集资金4.42亿元用于年产600吨碘海醇原料药建设项目，以提升公司碘造影剂原料药市场份额及行业地位。《经济参考报》记者注意到，相较于公司最初的定增方案，兄弟科技最新的募资额缩减逾四成，且取消了补充流动资金项目。尽管如此，公司上市至今累计现金分红仅3.90亿元，其直接融资金额远远高于现金分红金额。

        业内人士指出，随着同行业公司的相继扩产、新进入者的增多以及碘造影剂产品的陆续获批上市，我国造影剂市场格局将发生显著变化。

        8亿募资计划大幅缩水

        根据公告，兄弟科技本次发行的对象为不超过35名的特定对象，发行的定价基准日为本次发行的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。发行股票数量将按照本次发行募集资金总额除以发行价格计算得出。按照截至2024年6月30日的公司总股本测算，本次向特定对象发行A股股票数量不超过31911.01万股(含本数)。

        成立于1991年的兄弟科技于2011年在深交所上市，总部位于浙江省海宁市。上市之初，公司主要从事维生素和皮革化学品的研发、生产与销售等业务，后又开拓布局了香精香料、医药、铬盐等相关产品及业务，现已逐步形成医药食品、特种化学品两大业务板块协同发展的体系。Wind数据显示，上市至今，兄弟科技累计直接融资26.03亿元，其中首发融资5.61亿元，股权再融资20.43亿元;累计净利润9.72亿元;累计现金分红3.90亿元;派息融资比为14.99%。

        此次定增，是公司进一步向医药领域拓展，逐步向“精细化学品+原料药+制剂”一体化产业布局转型的举措之一。

        早在2023年2月，兄弟科技就发布了2023年度非公开发行A股股票预案。彼时，公司原募投项目为年产1150吨碘造影剂原料药建设项目和补充流动资金项目，合计募投金额为8亿元。其中，年产1150吨碘造影剂原料药建设项目总投资为69018.62万元，拟使用募集资金5.6亿元，完全达产后将年新增1150吨碘造影剂原料药的生产能力，包括600吨碘海醇、200吨碘克沙醇、200吨碘佛醇、100吨碘普罗胺和50吨碘美普尔;用于补充流动资金的募集资金为2.4亿元。

        此后，经过数次修改并经深交所两轮问询后，兄弟科技对募投项目以及募资金额进行了调整。根据最新的定增预案，公司拟募集不超过4.42亿元用于1150吨碘造影剂原料药建设项目中的600吨碘海醇原料药建设项目，其余碘造影剂原料药产品由公司以自有资金投入建设，同时去除补充流动资金项目。相较最初的募投资金8亿元，兄弟科技此次最新定增预案的募资金额下降了44.75%。

        兄弟科技称，随着多个目标销售市场的碘海醇原料药注册批件的取得，公司碘海醇原料药已实现规模化销售，且随着客户拓展工作的不断进行，公司碘海醇原料药面临产能不足的情况。本次募投项目拟充分利用公司研发的生产技术及工艺，在原有“年产400吨碘造影剂原料药项目”产能基础上，新增600吨碘海醇原料药产能，既顺应了碘海醇原料药行业需求的快速增长，为未来的业务拓展提供产能基础，又能帮助公司实现规模效应，提升公司碘造影剂原料药市场份额及行业地位，使公司成为碘造影剂原料药产品的主流供应商，从而进一步降低生产成本，提升公司的市场竞争力。

        抢占全球市场

        据业内人士介绍，造影剂又称对比剂，一般在医学成像过程中使用，是为增强影像观察效果而注入(或服用)到人体组织或器官的化学制品，根据影像学成像原理主要可分为X射线造影剂，磁共振(MRI)造影剂以及超声造影剂。其中，X线造影剂是国内造影剂市场的主体，占比超过80%。而兄弟科技此次募投项目生产的碘海醇，就属于X射线造影剂的其中一种，目前更是全球第一大碘造影剂品种。

        IMS数据显示，由于新兴国家市场需求增长的带动，全球造影剂市场规模从2016年的49.99亿美元增长至2021年的66.72亿美元，年复合增速达到5.94%。从增长速度来看，我国造影剂市场增速大于国际市场增速，2016年至2021年，我国碘造影剂制剂市场年均增速在12%左右。

        另据米内网数据显示，自2016年至2021年，我国医院市场主要造影剂规模由94.97亿元增长至167.94亿元，年复合增长率为12.1%。从碘造影剂人均消耗量来看，我国与欧美存在较大差距，人均用量与美国差距达到近7倍，与欧洲相比也有2倍左右差距，未来国内造影剂市场增长潜力仍然较大。

        面对前景广阔的造影剂市场，早在2020年，兄弟科技就已介入，公司“年产400吨碘造影剂原料药项目”在当年下半年已正式建成投产并产生收入。

        公告显示，2020年-2022年度，兄弟科技的碘海醇、碘佛醇、碘克沙醇三种产品的销售收入分别为4932.03万元、13426.35万元和16564.90万元，三种产品的原料药销售收入分别为2.09万元、93.58万元和2811.27万元，均逐年升高。

        兄弟科技称，通过“年产400吨碘造影剂原料药项目”，公司在生产碘造影剂原料药方面掌握了执行项目所需的关键技术以及成熟的生产经验。同时，公司碘海醇原料药业务客户资源储备充足，募投项目产能消化有所保障。

        兄弟科技在公告中透露，公司碘海醇原料药已陆续取得印度注册证书、日本登录证、欧盟CEP证书、中国注册批件，碘海醇原料药已在部分目标市场形成规模化的销售，目前公司碘海醇原料药的在手订单数量较大，已覆盖公司现有碘海醇原料药的产能。同时，公司碘海醇原料药的产品质量也已获得众多制剂厂商认可，成功成为其新增供应商，公司储备了一部分的优质客户。

        此外，公司正在与国内主要碘造影剂制剂厂家以及印度、土耳其、伊朗等多个国家相关客户进行多轮沟通，积极开展碘海醇产品样品测试、审计等客户验证工作，若达成合作意向，预计采购量较大，待本次募投项目投产后，碘海醇原料药产品预计可快速对接客户与市场，形成预期销售，本次募投项目产能消化有所保障。

        行业竞争加剧

        兄弟科技通过定增来提升碘造影剂原料药产能，只是当下造影剂行业竞争加剧的一个缩影。

        目前从全球来看，碘造影剂原料药呈现寡头垄断格局，行业集中度高，GE作为“原料药-制剂”一体化的碘造影剂原研企业，占据了最大的市场销售份额。从国内来看，市场份额最大的为司太立。

        根据公开资料，兄弟科技在公告中披露，司太立在碘海醇、碘帕醇及碘克沙醇三个原料药品种上已合计拥有近1800吨产能。就碘海醇原料药而言，司太立目前的产能约1000吨，是国内碘海醇原料药最主要的生产厂商;海昌药业、海洲药业、兄弟科技等规模相对较小。

        在碘造影剂市场发展潜力巨大的背景下，行业竞争格局发生明显变化。前述业内人士指出，一方面，现有碘造影剂原料药企业通过扩产来抢占市场份额，比如司太立目前正在对碘海醇原料药进行扩产。该公司公告显示，今年6月，公司完成定增，募投项目之一即是“年产1550吨非离子型CT造影剂系列原料药”，其中碘海醇的产能规模为600吨。

        另一方面，包括兄弟科技在内的部分新进入者加入“分蛋糕”行列，对龙头企业份额产生冲击。

        公告显示，目前兄弟科技在碘海醇、碘帕醇、碘佛醇、碘克沙醇原料药上拥有年产400吨的产能，其中，碘海醇原料药的产能为100吨，待“年产1150吨碘造影剂原料药建设项目”建成达产后，公司将拥有1550吨碘造影剂原料药产能，其中碘海醇原料药产能将达到700吨，一跃成为国内最主要的碘海醇原料药生产厂商之一。

        不过，兄弟科技目前碘造影剂原料药业务的业绩表现并不是很理想。2021年至2023年，公司碘造影剂原料药产品的毛利分别为-423.28万元、-1971.93万元、-1652.88万元，毛利率分别为-3.15%、-11.62%和-15.67%，均呈下降趋势。

        兄弟科技对此解释称，碘造影剂原料药整体批件申请周期较长，在2021年至2023年，公司碘造影剂原料药板块以生产、销售碘造影剂中间体和原料药粗品为主。由于碘造影剂中间体和原料药粗品整体市场销售价格较低且公司为市场新进入者，公司碘造影剂原料药整体售价相对较低，但碘造影剂原料药产线因人工、折旧等维持成本较高，单位成本较高，故导致公司碘造影剂原料药整体毛利率为负。

        兄弟科技称，随着公司碘造影剂原料药批件的陆续取得及碘造影剂原料药产能利用率的逐步提高，影响毛利率的相关不利因素在减弱，且凭借公司募投项目达产后生产具有规模效应，作为新进入者后发优势，以及持续不断改进的一整套消耗更低、清洁化技术水平更高、控制更稳定可靠的碘造影剂原料药先进工艺技术，公司碘造影剂原料药毛利率预计将进一步回升。

《电鳗快报》