7月18日，京华激光（603607.SH）竞价一字涨停。

当日早盘，光刻机、光刻胶概念异动拉升，蓝英装备（300293.SZ）盘中触及20CM涨停板，东方嘉盛（002889.SZ）实现10CM涨停，芯源微、张江高科等涨幅居前。与之形成鲜明对比的是，昨夜美股半导体板块大跌，费城半导体指数跌4%，阿斯麦跌超10%，台积电跌超6%。

有消息显示，美国正在考虑采取更严格的措施，对日本、荷兰等国的公司施加压力以限制与中国的贸易。不过阿斯麦总裁表示，尽管宏观环境仍存不确定性，预计半导体行业下半年将继续复苏，2025年进入上行周期。

受益于行业复苏，光刻机板块的上涨完全可以理解，但京华激光的光刻机概念或并不纯正，公司此前曾做出澄清，公司所研发的光刻机与半导体领域的光刻机存在较大差异。此外，该业务对公司业绩贡献较小，整体业绩表现也出现下滑趋势，此次概念炒作或许不能延续。

此“机”非彼“机”

据官网介绍，京华激光总部位于浙江省绍兴高新技术产业开发区，是一家专业从事激光全息模压制品制造、销售及技术开发的国家高新技术企业。

经过多年发展，京华激光在包装印刷、防伪保护等领域已形成较强竞争力。该公司从早期的生产激光全息防伪标识，到后续开发的激光全息防伪拉线（安全线）、激光全息防伪膜、激光全息防伪纸，实现了从“点”到“线”到“面”的全方位升级防伪。

京华激光已为“中华人民共和国护照”、“港澳通行证”等众多证件证卡和“利群”、“黄鹤楼”、“剑南春”、“汾酒”等名烟名酒，以及“欧莱雅”化妆品、高露洁360牙膏、汤臣倍健营养粉等一大批名优产品提供了防伪保护。

可以说，京华激光为打击假冒伪劣做出了贡献，公司的行业影响力持续提升。作为防伪行业的龙头企业，京华激光是如何跟光刻机扯上关系的呢？

京华激光在2018年12月收购股权公告中表示，收购58%股权的美国菲涅尔是一家从事微结构光学技术研发及相关设备制造和维护的公司，在全息光学、菲涅尔猫眼、水晶微结构、浅纹微结构、铂金浮雕等方面开发出先进的技术，并自行研制出相应的光刻机。

据了解，美国菲涅尔研发的铂金浮雕光刻机及其控制系统在中国市场具有领先的技术先进性，具有制版尺寸大、速度快、光刻纹路深度可调等特点。事实上，京华激光通过收购美国和香港菲涅尔的股权而拥有的铂金浮雕光刻机及其控制系统在中国市场具有独占性。

但是，览富财经网也注意到，京华激光美国子公司生产的光刻机，与半导体领域的光刻机存在着较大的差异。

京华激光此前在互动平台也进行了澄清，公司控股的美国菲涅尔制版科技公司主要从事光学制版用光刻机的研发工作，所研发的光刻机与半导体领域的光刻机在精准度、复杂度等方面存在较大的差异，并且不具备通过技术改进升级为芯片光刻机的可能性。

业绩不稳定，盈利能力下降

翻看京华激光的业绩报告可以发现，公司的光刻机业务对业绩贡献也相对较小。

根据公司披露，2023年京华激光的营业收入主要来源于激光全息防伪纸、激光全息防伪膜等业务，分别实现营收6.30亿元和9963.19万元，营收占比分别为83.01%、13.13%。如果按行业来划分，京华激光98.95的营收均来自于造纸及纸制品行业。

此外，京华激光近年来的经营业绩也极不稳定，且已显露出一定的下滑趋势。2021年至2023年，公司实现营收分别为8.77亿元、8.79亿元、7.59亿元；归母净利润1.11亿元、1.26亿元、9335.76万元。2024年第一季度，公司实现营收1.88亿元，同比下降4.88%；归母净利润为2276万元，同比下降16.73%。

分产品来看，京华激光的主营业务及产品的毛利率均呈现不同程度的减少。根据2023年业绩报告，该公司的造纸及纸制品业务的毛利率为30.90%，相比上年同期减少了1.49个百分点。产品方面，激光全息防伪膜产品的毛利率为40.95%，相比上年同期减少了0.66个百分点；激光全息防伪纸产品的毛利率为28.56%，相比上年同期减少了2.10个百分点。

核心产品盈利能力的下降，或将给京华激光的稳定发展埋下隐患。

高管频繁减持，对未来发展失去信心？

公司的经营遇到了不少问题，京华激光的管理层非但没有找到破解之法，反而想的是如何减持套现。

览富财经网注意到，京华激光的多位高管此前曾频繁减持。最近的一次发生在去年9月，公司董事袁坚峰减持48.69万股，交易均价为21.97元；监事张少芬减持6.71万股，交易均价21.03元；高级管理人员冯一红减持60万股，交易均价为20.51元。

事实上，减持的案例在京华激光的历史上并不少见。2021年9月、11月，该公司的多位高管就先后减持，袁坚峰、张少芬等人均参与其中。

需要说明的是，上市公司高管的减持行为，往往会引起市场的担忧，因为高管作为公司内部人士，其减持行为可能被视为对公司未来前景的不看好，甚至还可能导致股价下跌。此外，高管的频繁减持，可能会对公司的内部稳定性和治理结构造成影响。

在减持新规发布后，上市公司股东的减持行为遭遇严监管。在此背景下，部分有责任、有担当的上市公司已经开始大手笔回购公司股份，而京华激光却始终没有传出类似消息。

从股价表现看，京华激光的股价长期处于震荡下跌的趋势中，至今仍然没有调整结束的迹象。只是在半导体相关消息的刺激下，于7月18日强势涨停。但经过前文的分析，其半导体概念或并不纯正，不知打板的资金现在作何感想。

《电鳗快报》