《电鳗财经》文/韩风

        近日，广东辰奕智能科技股份有限公司(以下简称“辰奕智能”)已向深交所更新了招股说明书，截止9月15日，该公司审核状态显示“已问询”。

        招股书显示，辰奕智能成立于2009年，该公司主要从事智能遥控器和智能产品的设计、研发、生产及销售，为国内外 客户提供产品原型设计、电子电路设计、嵌入式软件和硬件开发集成为一体的智 能遥控器综合解决方案，产品主要应用于家电及智能家居行业。

        《电鳗财经》研究发现，辰奕智能彩电行业进入存量市场阶段且逐步进入调整期，该公司2020年和2021年智能遥控器产品收入大幅增长存疑;国内零售规模下降，外销增速不及营收增速，汇率变动改变毛利率，2019年最低或与汇率不符。

        行业增速下滑 该公司相关产品大幅增长存疑?

        招股书显示，彩电市场规模及竞争状况变化情况经历了多年的连续、快速增长之后，彩电行业进入存量市场阶段且逐步进入调整期。彩电市场已经从满足刚需的功能性消费转向满足改善型、享乐型需求的品质性消费。人工智能、全能屏、70英寸以上的超大尺寸电视等是未来彩电的发展趋势。根据奥维云网统计数据显示，2020年以来，中国彩电市场零售量呈下降趋势，2021年为3835万台，国内彩电市场竞争激烈，零售规模呈下降趋势。

        图1.中国彩电市场零售规模

        数据来源于：招股书

        不过，辰奕智能披露的业绩确是大幅增长。2019年至2021年该公司的经营规模在不断扩大、经营业绩保持持续高增长态势，对应营业收入分别约为3.51亿元、4.54亿元和6.22亿元，营业收入的复合增长率为33.07%，其中2020年同比扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 1791.6万元、5443.55万元和6365.23万元，具备良好的持续经营能力。

        另外，辰奕智能在回复意见中表示：在彩电细分领域的智能遥控器产品只是该公司家电智能遥控器产品收入的一部分，发行人家电智能遥控器应用场景广泛，包括电视机、机顶盒、投影仪、会议系统、音响、风扇、空调、扫地机器人等。

        《电鳗财经》研究发现，该公司2020年电视机遥控器收入占4成以上，2021年收入占37.58%，并且该公司在电视机遥控器收入增速远远高于其它应用终端收入;数据显示，该公司电视机遥控器收入从2019年9885.43万元增至2020年约1.71亿元，同比增幅达到73.38%;彩电行业进入存量市场阶段且逐步进入调整期，在行业下滑的情况下，该公司2020年电视机遥控器收入同比增速高达73.38%存疑。

        表1.辰奕智能家电智能遥控器收入按应用终端的分类情况

        数据来源于：招股书

        外销收入增速不及营收复合增速

        《电鳗财经》还发现，辰奕智能外销收入分别为2.05亿元、2.34亿元和3.29亿元，占主营业务收入的比例分别为59.13%、52.56%和54.13%。其中，2020年外销收入同比增长14.15%。

        图2.近年中国电视机出口数量图

        数据来源于：中国海关

        根据中国海关数据显示，2020 年1至11月中国液晶电视机出口数量为9182万台，同比仅增长6.8%;2020年1至11月中国液晶电视机出口金额为121.43亿美元，同比仅增长4.7%。在2020年1至11月国内液晶电视机出口增速仅有4.7%情况下，辰奕智能外销收入增速仅有14.15%，不及该公司报告期内营业收入33.07%的复合增长率，并且远低于2020年电视机遥控器收入73.38%的同比增速。

        回复意见显示，保荐机构取得公司报告期各期境外销售收入明细，只抽查50%以上主要客户的销售记账凭证、销售订单、发票、报关单、提单、出库单、物流单、银行收款回单，确认境外销售的真实性，而非100%核查。保荐机构对报告期各期的外销收入真实性测试抽样比例分别为 51.83%、50.38%和 55.00%。

        另外，外销业务易受到出口目的地国进口政策、经济状况、政治环境、供求关系和疫情等多方面因素的影响;据了解多数家电企业在疫情影响下，收入都呈现下滑的趋势，辰奕智能下游客户四川长虹(国内老牌电视机生产企业)2020年实现营业收入944.48亿元，同比增长6.37%;其中，海外收入占比22.93%;净利润2.35亿元，同比下降29.70%;归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比下降25.09%;其中，电视机业务和机顶盒业务都呈现下滑趋势。

        表2.四川长虹2020分产品销售收入

        数据来源于：四川长虹2020年报

        四川长虹电视业务实现营业收入109.71亿元，同比下降 1.46%;机顶盒收入下滑24.24%。

        汇率变动改变毛利率 2019年毛利率最低与汇率不符

        招股书显示，2022年辰奕智能一季度收入同比上涨，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润下降，主要是由于外销占比较高，人民币升值导致外销产品人民币售价下降，综合毛利率下降。据悉，该公司2019年至2021年外销收入分别为2.05亿元、2.34亿元和3.29亿元，占主营业务收入的比例分别为59.13%、52.56%和54.13%;外销业务易受到出口目的地国进口政策、经济状况、政治环境和供求关系等多方面因素的影响。

        表3.辰奕智能2022年一季度主要财务数据

        数据来源于：招股书

        上表显示，辰奕智能2022年一季度实现收入1.65亿元，同比增长26.16%，略低于符合过去三年33.07%的复合增长率，不过净利润下滑7.58%和扣非净利润下滑7.58%，净利润下滑是人民币升值所致。

        图3.人民币兑美元走势图

        数据来源于：同花顺

        从上图来看，人民币兑美元走势，2022年一季度人民币兑美元在6.3元左右，不过二季度上涨到6.5元上方，平均数约在6.4元左右;并且，一季度明显低于2019年、2020年和2021年。那么由此推出2019年要高出2020年和2021年毛利率;然而招股书显示，辰奕智能2019年至2021年综合毛利率分别为23.84%、25.47%、24.58%。

《电鳗快报》