近日，龙迅半导体(合肥)股份有限公司(下称“龙迅股份”)更新了上市进展，已完成科创板IPO首轮问询回复。

        据悉，龙迅股份自2020年10月首次申请科创板IPO后，时隔一年半“二战”科创板，将募资总额从3.15亿元提升至10亿元，约为公司2021年末总资产的2.9倍。并将保荐机构由华安证券更换为中金公司，重新调整同行可比公司。

        公司在此次回复中强调，前次IPO申报撤回的原因是历史期间的“类似期权安排”存在争议，而募资总额较高是企业成长阶段重研发投入的特性，其它调整则未做出进一步的解释。

        一位证券分析师告诉《科创板日报》记者：“为了确保公司顺利上市，不排除公司是依据保荐机构的业内知名度、专业水平和行业经验等因素进行重新选择的。”

        尽管，龙迅股份已经就采购与生产模式、收入、销售与客户等15个方面进行了回应，但仍存在国际贸易风险、客户结构不稳定及主营产品产销率逐年下降等诸多“待解之谜”。

        针对上述问题，《科创板日报》记者致电龙迅股份并发送采访函。但公司回应称，目前处于上市关键时期，不便接受采访。

        产品市占率较低

        龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片的研发设计和销售，可广泛应用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC及周边、5G及AIoT等多元化的终端场景。

        从龙迅股份过去三年的营收结构来看，上述两项主营业务营收差距越来越大，高清视频桥接及处理芯片营收增长至84.96%，而高速信号传输芯片营收下降至14.36%。从募资分配上也能够看出业务倾斜，计划用于高清视频桥接及处理芯片开发和产业化项目高达2.57亿元，而用于高速信号传输芯片开发和产业化项目则仅有1.65亿元。

        据悉，龙迅股份至今已开发超过140款高速混合信号芯片产品，近年来不断进行产品结构调整，重点提升高壁垒产品占比，在产品兼容性和功能性上具备国际竞争力。根据CINNO Research统计，龙迅股份在2020年全球高清视频桥接芯片市场中销售额居于第六位，在2020年全球高速信号传输芯片市场中销售额居于第八位，公司是上述市场中排名前二的中国大陆芯片设计企业。

        不过，龙迅股份在整体规模、研发实力、客户资源等方面与境外龙头企业尚存在一定差距。《科创板日报》记者观察到，在2020年全球高清视频桥接芯片市场中，德州仪器占41%的市场份额，公司当前仅占4.2%;2020年全球高速信号传输芯片市场份额中，德州仪器占45.7%的市场份额，公司当前仅占0.9%。

        对此，招股书显示，公司将凭借本土市场优势迅速成长，逐步实现对境外竞争对手的追赶和局部超越，在技术升级和产品演化中逐渐打破国际厂商主导的市场格局，实现行业国产化率的提升。

        值得注意的是，过去三年龙迅股份境外主营业务收入占比分别为50.37%、37.47%和44.89%。此外，公司晶圆制造及封装测试也主要来自境外采购，报告期内，境外采购金额分别占当期采购总额97.94%、97.15%和86.56%。

        《科创板日报》记者还发现，龙迅股份控股股东、实际控制人FENG CHEN早先曾通过深圳朗田亩半导体科技有限公司和香港龙盛电子集团有限公司两家全资子公司负责境外地区产品销售、管理以及相关后续服务。可见，龙迅股份高度重视境外市场开拓和客户维系，但是境外交易可能会伴随国际贸易政策波动而引起的相关风险。

        龙迅股份回复表示，报告期内，汇兑净收益分别为5.99万元、-63.52万元和-75.11万元，对公司经营业绩影响较小。但是未来如若出现全球贸易摩擦或颁布限制性贸易政策，难以避免会对企业经营造成不利影响，因此目前已经积极与境内供应商合作，进一步降低潜在断供风险，执行安全库存策略。

        超90%营收来自经销

        由于产品下游应用领域广泛，客户群体相对分散，且部分终端客户采购芯片种类较多，因此龙迅股份的销售模式以经销为主、直销为辅，经销商通过买断式销售获得商品的所有权。过去三年，经销模式收入占主营业务收入比例分别为91.24%、93.62%和97.58%，是公司最主要的销售模式。

        报告期内，前五大客户均为“经销商”，中国电子器材国际有限公司三年占比分别为12.12%、9.99%和11.53%，始终位列第一。然而，其他客户重合度较低，结构并不稳定。

        2021年，五大客户中新添昌鸿卓电子、同渡益胜、翱昇科技和苏州汉镫三大经销商。其中，昌鸿卓电子和同渡益胜两家经销商分别销售金额1648.55、1447.35万元，位列公司第二、三大经销商。

        天眼查显示，昌鸿卓电子公司出资额100万元，实缴出资额为0元，公司参保人数仅为1人;第三大经销商同渡益胜成立于2020年9月24日，2021年参保人员为0，公司在成立仅一年后就成为龙迅股份的大客户，两家公司间关系令人生疑。

        业内人士告诉《科创板日报》记者，客户流失率较高，替代性较强，与公司竞争力也存在一定的关联性。目前，国内越来越多的企业纷纷进入这一领域，比如硅谷数模、新港海岸等，企业竞争压力较大。

        此外，龙迅股份存货规模迅速增长，且存货周转率低于同行业上市公司平均值，从而导致产销率整体下降。公司对此回复称，主要原因是公司重视晶圆等关键原材料的安全稳定供应，对原材料进行备货，库存商品较多。

        今年以来，受到疫情反复、全球通胀等方面冲击，下游消费电子市场需求明显降温，众多企业下调年度出货目标，这将连带影响到上游芯片产业，龙迅股份相关经营业务也或将受到影响。

《电鳗快报》