《电鳗快报》文 / 米莱

        第二大股东减持，股价闪崩，长春高新董事长增持5700万股。广东拟牵头16省开展带量采购，其中涉及重组人生长激素注射液，这会不会成为压垮长春高新的另一根稻草?

        股价下跌 董事长增持

        5月25日晚间，长春高新发布公告表示，公司收到部分董事、监事的通知，基于公司发展的良好态势及对未来发展的充足信心，出于对公司估值的理性判断，根据中国证监会和深圳证券交易所的有关规定，上述人员于当日通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式增持了公司股份，现将有关情况公告如下：

        董事长和监事合计增持6800股是否与长春高新最近股价大跌有关?《电鳗快报》注意到，从5月17日至5月25日，长春高新的股价下跌了15.99%，5月25日的收盘价为433.54元。

        然而，股价下降似乎不是因为该公司业绩引起，该公司2021年第一季度实现营业收入22.8亿元，同比增长了37.35%;归属上市公司股东的净利润为8.75亿元和8.72亿元，同比分别增长了61.21%和60.48%;同期经营活动产生的现金流量净额为6.16亿元，同比增长了82.48%。

        经营数据显示，近年来，长春高新业绩实现了高速增长，从2015年至2019年，该公司的扣非后净利润增速分别为23.74%、37.92%、55.74%和77.4%。

        然而，该公司在2020年的业绩增长没有充分达到市场预期，2020年长春高新实现营业收入85.77亿元，较上年同期增长16.31%;实现归属于上市公司股东的净利润为30.47亿元，名义同比增长71.64%，扣除去年吸收合并金赛的并表因素后，2020年净利润实际增长37%;并没有完全达到年报预告的增长70%至80%。

        值得注意的是，如果长春高新没有大比例资本化研发投入的话，该公司的业绩可能达不到预告的水平，该公司在其年报中有试图粉饰业绩的嫌疑。

        年报显示，长春高新2020年研发投入金额6.82亿元，同比增加67.67%，然而其研发投入资本化金额达到2.07亿元，同比大幅增加171.43%。资本化绝对金额增加了1.31亿元，达到了足以影响净利润的水平。

        二股东减持809万股引发股价闪崩?

        财报显示，长春高新的主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发，物业管理和服务等业务。2020年，长春高新有91.16%的收入来自制药业，8.69%的收入来自房地产。按产品划分，该公司有84.37%的收入来自基因工程/生物类药品，6.79%的收入来自中成药，有8.69%的收入来自房地产。

        截至2020年年底，该公司的业务主要分为基因工程制药业务、生物疫苗业务、中成药业务和房地产业务四个板块。

        其中，基因工程/生物类药品是公司最为核心的业务，2020年贡献了84.36%的营业收入和89.79%的利润，并且这部分业务的毛利率高达92.27%。

        从各方面的情况来看，长春高新近期暴跌或许源于两方面的原因。5月21日晚间，长春高新发布公告称，2020年12月22日至2021年5月20日期间，公司第二大股东金磊以大宗交易方式累计减持809.32万股，占公司总股本的1.9997%。

        金磊作为长春高新的第二打股东，持续大手笔套现且折价抛售的行为一定程度上也打击了市场其余投资者的信心。市场担心该公司股东会继续减持，对此，长春高新在5月21日的投资者会议上表示，经与金磊初步确认，其减持原因系交税之后个人一些其他资金需求。同时金磊表示近期不会再有减持，并且未来对公司的持股比例计划会保持在5%以上。

        一份带量采购函件“雪上加霜”

        除了第二大股东减持外，最近网传的一份广东省医保局相关函件可能是长春高新股价下跌的另一大原因。

        该函件显示，广东拟牵头16省开展带量采购，其中涉及重组人生长激素注射液。此消息一出便引发资本市场关注，长春高新、安科生物等上市公司的股价连续下跌。

        长春高新生长激素相关产品主要来自子公司金赛药业。股价下挫后，长春高新在5月21日收盘后举行分析师会议，吸引包括高瓴资本等在内的超过300家机构，共计近700位投资者参与。据Wind数据，截至今年一季度，共有572家投资机构持有长春高新。

        对于此函件的真实性，长春高新否认态度，表示尚未收到集中采购相关的正式书面文件和通知。重组人生长激素包括粉针、水针和长效制剂三种剂型。

        长春高新进一步表示，如果网传文件为真，“也是粉针的集采可能性更大一些。”国家医保目录中，生长激素产品仅有1个适应症，且纳入集采需有3家以上厂家充分市场竞争，长春高新据此认为，水针纳入集采的时机未必成熟。

        业内人士认为，生长激素有产能瓶颈，且扩产周期较久，预计其他非主流厂家的产能较为有限，产能问题或是限制生长激素集中采购的一大瓶颈。

        截至目前，在长春高新的子公司金赛药业的收入组成中，粉针占比为8%-9%;水针占比最高，达到70%多;长效水针占比有所提升，增长到12%-13%。

《电鳗快报》