经济日报-中国经济网编者按：

        再融资新规落地以来，截至2月25日，沪深两市合计有55家上市公司披露增发预案，其中有47家定增折价率上限为80%，即它们已根据再融资新规松绑，由旧规的90%调整至80%。大股东呈现出积极参与的景象，据悉有超七成定价定增有大股东、实控人及其关联方或公司高管的身影，同时，金融机构的身影也频现，立思辰、中密控股、药石科技和恒邦股份4家上市公司的定增发行均获得公募基金参与。

        其中，立思辰获兴全、建信和睿远三家基金合计认购5.2亿元，;药石科技此次定增拟募集6.5亿元，由兴全基金单独全额认购，此次发行完成后，兴全基金将成为公司持股5%以上股东。目前，共有6家基金公司快速参与了上市公司定增，累计认购金额已经高达16.1亿元。业内人士表示，未来定增市场机会众多，但亏损也同样存在，所以如何精挑细选就成为关键，对上市公司现金流、成长性、估值水平等都需要严格筛选。

再融资新规提升成长股投资热情

        从2月14日证监会发布再融资新政之后，定价定增的定价基准日由发行期首日改回为董事会决议日、股东大会决议公告日或发行期首日。这意味着定价定增可以提前锁价，并且底价由此前的前20个交易日均价的9折提升至8折，锁定期由三年缩短到一年半。定价定增相对竞价定增开始更受上市公司偏好，也更受投资者欢迎。

        国联证券资深投资顾问白颖杰指出，再融资的松绑使得创业板更加受益，尤其是对有跨行兼并重组的这些企业，业绩增速上会有很大的提升。统计数据显示，在2013年到2015年那段时间，很多上市公司，尤其是科技行业，包括中小微企业当中，在内生主营业务稳健增长的同时，向外去做一些并购，所得到的一些利润相对是比较快的。利润增速快了之后，回归到业绩，年报也好，中报也好，股价大幅增长。

        其认为，国内经济经过此前五到十年的快速增长之后，已经从传统的一些行业(比如基建)，更多的要转入核心经济，这个核心经济，就是以高精尖科技发展为主。所以现在的大环境背景跟2013年至2015年是不太一样。同样是政策松绑，但是现在可能更多的是追求一些质量，而不是大面积的、铺开式的、扩张式的发展。所以这一次的再融资松绑政策，无疑对创业板有更深的一个利好。

        另有市场人士表示，折扣大幅提升、安全边际提升，同时部分中小市值公司股价处于历史低位，这大大刺激了公司大股东或实际控制人及其关联方、公司高管等通过定增方式来提升自身持股比例，加大对上市公司的控制权，所以目前看，截至2月25日，沪深两市合计有55家上市公司披露增发预案，超七成定价定增有大股东、实控人及其关联方或公司高管的身影。

        其中，佳云科技6.74亿元的定增被公司控股股东佳速网络和董事张冰全额认购，湘电股份10.81亿元定增被实际控制人控制企业全额认购，博晖创新配套融资被大股东关联方全额认购。

公募基金认购积极 出手不含糊

        在大股东积极参与认购的同时，公募基金、产业资本、券商、股权投资基金、资管公司等各方资金纷纷快速入场，参与资金多元化趋势显著。

        其中，凯莱英定增23亿元引入高瓴资本：上市公司终止其于2019年7月所发布的非公开发行方案，重新披露后拟以123.56元/股的价格向高瓴资本发行1870万股，募集资金23亿元。发行完成后，高瓴资本将成为公司持股5%以上股东，可依托自身在创新药服务领域积累的技术、经验、产能和平台体系，为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量的CMC研发和生产服务;另一方面，高瓴资本依托在全球创新药市场的投资布局，积极推动公司显著提升服务创新药公司的广度和深度，并在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等公司新业务领域开展深入战略合作。

        中密控股增发股份获多类投资者共同参与：上市公司于2月21日发布非公开发行预案募集资金6.5亿元，发行对象中包括远致华信新兴产业股权投资基金、申万宏源证券、富国和兴全基金、常州市新发展实业股份有限公司、平安资产管理有限责任公司等多类投资者。

        立思辰增发股份则是获多家公募基金认购：上市公司于2月20日发布非公开发行预案募集资金15.3亿元，发行对象中包括兴全、建信、睿远基金等多支公募基金参与，认购的基金产品中包含了社保基金、养老保险基金以及三年期权益基金等多品种。可以看到，定增市场正在吸引各方资金快速入局，其中主动管理的公募基金也开始成为定增市场的重要资金方之一。

        另外，根据恒邦股份2月25日披露定增预案显示，前海开源基金认购金额2亿元、财通基金认购金额 1亿元;药石科技披露定增预案显示,兴全基金认购金额6.5亿元。

        除此之外，还有九泰基金、平安基金、博时基金等多家基金都纷纷表示对定增产品有兴趣。

后备资金源源不断 如何挑选优质项目成关键

        值得一提的是，还有其他机构正在筹备参与定增的相关事宜。据媒体报道，招商基金投资支持与创新部总监姚飞军表示，公司投资人员对于已经过会或拿到批文的项目正进行深度学习和研究，将积极应对市场的投资机会。据姚飞军介绍，目前的准备工作主要集中在三个方面：第一是积极筛选目前已经过会或拿到批文的项目，择优进行深度研究和前期对接;第二是积极寻找性质匹配的资金，抓住再融资市场的机会;第三是积极梳理相关流程和制度，保证定增进行的合规性和安全性。

        诺德基金也指出，再融资新政让定增这类资产从过去两年不被人待见的处境中浴火重生，重新变成有投资吸引力的资产。目前，诺德基金已经有多只专户产品在准备当中，相关的公募业务也在筹备过程中。

        同时，在再融资新规的支持下，也有过往的定增主题产品被“唤醒”。北京某大型基金公司内部人士表示，公司此前已成立了相关的定增主题产品，虽然受近年来政策收紧的影响，定增业务沉寂了一段时间，不过，随着新规下发，近期也开始重新挑选标的，目前仍在沟通研究阶段。

        不过，在业内人士来看，任何投资都有一定的风险，未来定增市场机会众多，但亏损的可能也同样存在，所以如何精挑细选就成为关键。

        对于未来的定增市场，姚飞军坦言，有望呈现出两大趋势。一方面，预计定增市场将被再度激活，项目供给有望大幅增加，有利于投资者从中精挑细选。另一方面，定增项目的分化将更为明显，在注册制和严监管的导向下，作为机构投资者，应更多从产业整合逻辑而非套利思维出发去挑选项目、聚焦优质公司，这无疑对参与方的专业化水平提出了更高的要求。

        广发证券在《A股再融资新规解读：定增春天对资本市场的影响》报告中指出，在定增项目的选择上可以考虑以下维度：①自由现金流高于同行业平均水平：较强并购能力;②低PE值：市值管理空间更大，估值与定增收益率历史上呈现负相关规律;③大股东比例高：股权稀释越小诉求越高;④股权质押比例不高：实施难度低;⑤成长股：未来1-2年内有较高业绩增速的成长股弹性更大，历史中小市值定增长期胜率更大;⑥优先关注此前创业板两类定增受限企业;⑦优先关注先进制造、国改等国家战略方向，尤其是“轻资产、高研发”企业。

《电鳗快报》