《号外财经》文 / 王岩

3月16日，福耀玻璃发布了2018年财报，全年实现营业收入202亿元，比上年增长了8.08%；实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为41.2亿元和34.7亿元，比上年分别增长了30.86%和14.44%；经营活动产生的现金流量净额为58.1亿元，比上年增长了17.95%。

 截至2018年12月30日，福耀玻璃归属于上市公司股东的净资产为201.9亿元，比上年增长了6.26%；总资产为344.9亿元，比上年增长了8.79%。

 2018年全年，福耀玻璃实现基本每股收益为1.64元，比上年增长了30.16%；加权平均净资产收益率为20.81%，比上年增加了3.65个百分点。
利润率基本稳定 营收增速逐年下降

 过去三年，福耀玻璃的毛利率和净利润率总体比较稳定，从2016年至2018年，该公司的毛利率分别为43.07%、42.76%和42.63%；净利润率分别为18.91%、16.82%和20.31%；但是，同期该公司的收入增长和净利润增长并不稳定，过去三年，福耀玻璃的营业收入增长分别为22.45%、12.6%和8.08%；营收增长呈逐年下降的趋势，同期净利润增长分别为20.53%、0.18%和30.46%。

《号外财经》小编注意到，从2016年至2018年，福耀玻璃的总资产收益率为10.52%、9.93%和11.91%；同期资产负债率为39.6%、40.05%和41.46%，资产负债率呈上升趋势；同期应收账款周转天数分别为71天、73天和66天；存货周转天数为102天、99天和97天，由此可见，最近三年该公司的应收账款和和存货管理在改善。

 福耀玻璃2018年财报披露，作为全球汽车玻璃和汽车级浮法玻璃设计、开发、制造、供应及服务一体化解决方案的领导企业，该公司奉行技术领先和快速反应的品牌发展战略。

 《号外财经》小编注意到，按产品划分，福耀玻璃来自汽车玻璃的营收占比为97%，其毛利率为35.89%，比上年减少了1.01个百分点；来自浮法玻璃的营收占比为16.1%，其毛利率为41.91%，比上年增加了5.44个百分点。

 按地区划分，福耀玻璃来自国内的营收占比58.3%，其毛利率为45.14%，比上年增加了1.39个百分点；来自国外的营收占比为41.7%，其毛利率为38.16%，比上年减少了1.78个百分点。

 毛利率的增减与该公司的研发投入联系比较紧密，2018年，福耀玻璃的研发投入为8.9亿元，在营收中的占比为4.39%，值得肯定的是，该公司研发投入的资本化比重为零。

 美国市场盈利能力改善拉动净利润率上升

 在福耀玻璃发布2018年财报后，中泰证券、光大证券和招商证券等六家机构投资者针对福耀玻璃发布了研究报告，其中光大证券给出了“增持”评级。 

光大证券研究报告显示，2018年福耀玻璃营收增长8.08%，过去三年来首次出现个位数增长。2018年，国内汽车产销同比分别下降了4.16%和2.76%，在行业萧条的大环境下，尽管福耀玻璃国内营收同比减少了0.64%，但跑赢了行业平均。同期福耀玻璃的海外业务表现亮眼，同比增长了24.42%。2018年海外营收占比持续提高至42%,比去年同期提高3.7个百分点。

事实上，2018年，福耀玻璃在美国市场上的盈利能力在持续改善，带动净利润率大幅改善。2018年福耀玻璃美国实现营收34.2亿，同比增长59.1%，净利润2.46亿，相比2017年盈亏平衡边缘(508.23万元)获得了大幅提高。2018年美国业务净利润率提升至7.2%，同比去年0.02%有显著改善。带动2018年该公司净利润率大幅改善,同比2017提升3.48个点。因此，福耀玻璃净利润率的改善,主要来自于美国业务爬坡对净利润率的提升.

 2018年，在汽车行业下行,增长放缓的大基调下，福耀玻璃逆势而上，继续提高分红比例，由2016年和2017年的60%提升至70.01%，此外，该公司的净资产收益率大幅提高至20.81%，创三年内新高，进一步坚定长期投资者的信心。展望未来，伴随行业增长的复苏与美国业务的改善,福耀玻璃内生增长在2019年将持续改善，表现值得持续期待。

 从2019年初至3月19日，福耀玻璃的股价上涨了8.78%，同期行业板块的涨幅为35.18%，上证指数的涨幅为23.94%。

《电鳗快报》