《号外财经》文 / 杨力

　　1月15日，金钼集团发布2018年业绩预告，预计2018年年度归属于母公司的净利润在34,500万元至39,500万元之间，同比上升222%至268%；扣除非经常损益的净利润在31,300万元至36,300万元之间,同比上升517%至616%。

　　金钼集团把公司净利润大幅上升归功于钼价的上涨，在公告中解释道：“报告期内，国内外钼市场总体呈现上涨行情，国内60%钼铁1-12月平均价格为11.81万元/吨，同比上涨38.94%；国际市场《MW》氧化钼均价为11.92美元/磅钼，同比上涨45.19%。公司紧抓市场机遇，强化生产组织，进一步优化产品销售结构，加强成本费用控制和管理，全年实现盈利较上年度大幅提升。”

　　事实上，《号外财经》在该公司2018年三季度报告中了解到，尽管该公司的净利润出现了大幅增长，但营业收入却出现了下滑，而且现金流状况堪忧。

       净利润大幅增长 营收和现金流不如人意

       2018年前三季度，金钼集团实现归属上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为2.27亿元和1.9亿元，同比分别增长了498.8%和1852.85%。增长可以用“迅猛”一词来形容。然而，同期该公司的营业收入为64.8亿元，同比下降了20.28%；更值得注意的是，同期该公司经营活动产生的现金流量净额为-4.12亿元，2017年同期的现金流量净额为-2.74亿元，连续两年都是负数。

　　营业收入下降，而净利润却出现大幅增长，难道是该公司的“三费”大幅消减所致。然而，《号外财经》了解到，该公司的“三费”并没有明显消减。2018年前三季度，金钼集团的管理费用为2.8亿元，同比增长了49.95%；同期销售费用为4818万，同比增长了4.9%。另外，同期税金及附加为2.94亿元，同比增长了44.28%。

　　虽然，该公司各项税费没有减少，但其投资收益却增长了不少。2018年前三季度，金钼集团实现投资收益3240万元，同比增长了45%。另外，同期该公司的非经常性收益为3608万元。

　　以上各种非主营收入使得该公司净利润增速超过了营收增速。不过，该公司连续两年经营活动现金流为负数确实令人担忧。

　　《号外财经》了解到，该公司的现金状况不好可能销售政策有关，大部分销售收入没有转化现金流。截止2018年9月30日，金钼集团流动资产中的应收票据及应收账款合计17.8亿元，比年初增加了42.72%，而且，其中回收风险较小应收票据总额仅为6.1亿元，回收风险较大的应收账款金额为12.5亿元

       产量有限 研究机构看好公司未来增长

       金钼集团是一家专业致力钼金属采矿、选矿、冶炼、深加工、科研、贸易纵向一体的资源类上市公司，主要业务分属矿产资源有色金属板块。金钼集团在财报中称，该公司是全球唯一一家钼产业链最完整、产品线最丰富、整体工装技术先进的大型钼业公司之一，生产规模排名世界前三。

　　该公司2018年中报披露，2018年上半年，受钼行业周期性触底反弹、中美贸易纠纷、国际市场避险情绪跟进、国内环保政策高压态势等因素影响，国际钼市场呈现震荡走高态势。2018年上半年，国内市场钼精矿（45%-50%）均价为1614元/吨度，同比上涨约44.75%；钼铁均价为11.1万元/基吨，同比上涨了约41.2%。国际钼市场欧洲氧化钼价格在10.5-13.1美元/磅钼，均价11.94美元/磅钼，同比上涨50.0%；欧洲钼铁价格在26-31.3美元/千克，均价29.15美元/千克，同比上涨49.0%。

　　在产销量方面，2018年1-6月份全球钼精矿产量约13.1万吨钼，同比增长1.7%。分地区来看，欧洲钼精矿产量同比下降0.56%至8417吨钼；亚洲同比下降0.65%至4.8万吨钼；美洲钼精矿产量同比增长3.6%至7.4万吨钼；国内钼精矿产量约9.89万吨（折合金属量4.45万吨钼），同比增长0.6%。同期，全球钼消费量同比增长8.3%至12.72万吨钼，其中国内钼消费量约4.4万吨钼，同比增长15.8%。

　　供不应求导致价格上涨，但2018年金钼集团的营业收入并没有因此增长。由于未来全球产量有限，研究机构看好金钼集团2019年的业绩增长。

　　太平洋证券认为，2019年钼新增产能有限，叠加国内集中度提升，利于龙头企业发挥主动调整机制，2019年供给释放仍将维持低位。而需求侧，钢铁总量提升叠加结构性变化使得国内钼需求有较大保障；全球产能逐渐周期性复苏，包括中国产能部分向海外转移，以及特朗普主导下的美国钢铁产业回流，将为钼需求提供可观增量。同时石化行业复苏以及未来新兴应用领域扩大，也将带动钼需求增长。预计2018-2019年短缺格局将有所延续，至少2020年才可能转向紧平衡。尽管钼价已经历三年长周期上行并处于7年高位，但在供需短缺格局改善之前，对2019年钼价延续高位仍然非常乐观。

《电鳗快报》