控股子公司浙江翰晟涉草根投资案被查封，对

　　重大资产重组、控制权再度转让能否正常推进？全年业绩如何实现？这些都与失联的董事长陈环有莫大关系。

　　2016年以来，万家乐连续实施控制权转让、厨卫电器业务剥离，寄希望于向金融服务业转型实现业绩增长。此次浙江翰晟被查封，万家乐的转型计划几乎全盘落空。

　　今年以来，万家乐股价持续下跌，市值已蒸发近3/4，背靠广州国资以及平安大华的控股股东，在这一笔投资上已浮亏超过12亿元。

伤筋动骨的资产剥离

　　从万家乐目前的发展来看，两年前出售燃气具业务或许就是一个错误的决定。

　　2016年3月，广州蕙富博衍投资合伙企业（有限合伙）（下称：蕙富博衍）以15.5亿元受让西藏汇顺所持万家乐（000533.SZ）17.37%股份，成为公司控股股东。

　　当年底，万家乐即实施对厨卫电器业务的剥离，将该项业务的经营主体燃气具公司100%股权转让给西藏汇顺和张逸诚，交易对价7.45亿元，增值率18.6%。西藏汇顺实际控制人张明园和张逸诚是父子关系。

　　这两笔交易达成之后，张家人整整套现8亿元，同时将已做了30多年的万家乐厨卫电器业务以及品牌重新拿回自己手中。

　　那么，当时万家乐为何要出售厨卫电器业务呢？主要原因有以下几点：

　　1、公司研发等投入不足，产品竞争力降低，销售收入提升依赖市场投入，盈利能力下降；

　　2、渠道老化，电商布局迟缓，渠道转型能否实现具有重大不确定性；

　　3、进一步发展厨卫电器业务，初步估算需投入超过5亿元，财务和经营风险较高；

　　4、公司资产负债率高，偿债压力大，出售资产回笼资金、缓解财务压力。

　　说了这么多，总结起来就是一句话：厨卫电器业务难赚钱了，卖了可以给公司换回几个亿现金。

　　从财务数据来看，出售燃气具公司，对万家乐是伤筋动骨的。

　　2014年、2015年和2016年1-8月，该板块贡献的营收均超过公司整体营收的60%；同期贡献的归母净利润分别为1.2亿元、7869万元和-1931万元。

　　单看数据本身，燃气具公司的盈利能力确实在持续降低，但2016年前8个月出现亏损，主要是销售费用的增加以及商标减值损失所致。

　　燃气具公司剥离出上市公司之后，近两年的经营状况如何外界不得而知。

　　浙江翰晟携创实业有限公司（下称：浙江翰晟）事发之后，万家乐燃气具公司第一时间发表声明，撇清与上市公司万家乐的关系。

金融转型失利

　　出售厨卫电器业务之后，万家乐依托新的控股股东，曾为公司谋划了进军金融服务业的美好前程。

　　在万家乐看来，金融服务业市场规模大——到2020年供应链管理市场规模近15万亿元，商业保理业务规模也将达到万亿级。

　　公司还表示，开展金融服务业务，可以与现有的输配电设备业务形成有效协同。

　　同时，公司三十多年的客户沉淀、大股东的背景以及地处广东的地缘优势，都成为了万家乐进军金融服务业的特有优势。

　　发展方向既定，万家乐也表现出了超强的行动力。

　　2016年11月和2017年1月，公司连续发布公告，拟成立金融控股公司以及筹备在北京通州区设立民营商业银行。

　　然而，此后的一年内，公司两大金融业务的推进再无进展对外公告。

　　斑马消费查询发现，在2017年的年报中，公司有简短描述：因金融监管趋严，各地暂停了金融控股公司的注册，公司前期拟成立的金融控股公司以及通州民营银行两个项目在2018年一季度叫停，筹建人员已辞退。

　　资产重组遭遇黑天鹅

　　如果不是浙江翰晟突然被查，对这家公司的股权收购，无疑是2016年控制权变更以来，万家乐做的最成功的一件事。

　　2017年3月，万家乐用4.5亿元收购了浙江翰晟60%股权，这家成立刚两年的公司整体估值高达6.04亿元，增值率617%。

　　浙江翰晟主要从事石化等大宗贸易以及相关的供应链管理服务，公司表示，该笔资产收购，通过共享先进的供应链管理和风控机制，对上市公司供销系统进行优化，提升盈利能力。同时，积累人才和经验，降低进入金融服务行业的风险。

　　浙江翰晟亦不负公司厚望，2017年实现扣非净利润5100万元，超额完成业绩承诺。

　　从2017年年报和2018年半年报的数据来看，浙江翰晟业务增长迅猛，今年上半年营业收入64.7亿元，已超过去年全年营收的84%，实现净利润4300万元，超过2017年全年。

　　按照这一发展势头，全年实现6000万元的扣非净利润应无重大问题。

　　2018年1月，浙江翰晟董事长、持股40%的股东陈环当选万家乐董事长。两个月后，公司董事会通过决议，拟以2.8亿-3.3亿对价收购陈环所持浙江翰晟剩余40%股权。

　　就在该重大资产重组推进过程中，浙江翰晟突然曝出涉草根投资案被查封，已无法正常开展经营活动，到期的购销合同无法履行，恢复经营的时间无法确定。

　　目前，身兼浙江翰晟和万家乐两家公司董事长的陈环也已失联。

　　从目前来看，浙江翰晟对公司全年业绩的影响无法估算，而作为公司另一核心业务——输配电设备，盈利能力已急剧下滑。今年上半年，子公司顺特电气仅实现净利润529万元，而上年同期为4023万元。

　　三季度业绩预告显示，公司前三季度预计由盈转亏，亏损额2200万-1700万。

大股东深陷其中

　　今年以来，万家乐股价持续下跌，已从年初的10.56元/股，跌至目前的2.65元/股（10月26日收盘价），市值已蒸发近3/4。

2016年，蕙富博衍以12.92元/股收购西藏汇顺所持万家乐1.2亿股，耗资15.5亿元成为公司控股股东。

　　以最近收盘的股价计，蕙富博衍入主万家乐已浮亏超过12亿元。

　　事实上，蕙富博衍并非等闲之辈，普通合伙人背靠广州国资以及合辉创投等机构，有限合伙人则是由平安大华作为管理人，并由其设立并管理的资管计划。

　　今年4月万家乐曾公告，弘信控股拟收购第一大股东蕙富博衍所持万家乐全部股权，交易达成后，公司实际控制人将发生变更。

　　陈环是弘信控股控股股东，持股70%，收购完成后，陈环将成为万家乐的实际控制人。

　　如今，陈环失联了。