巨无霸IPO批文刚到！1300亿“共和国保险长子”回A股，半年净赚近百亿

　　中国基金报记者  陈思扬

　　中国基金报

　　今晚，证监会核发中国人保IPO批文，中国人保登陆A股的日程越来越近了。这也意味着时隔六年后，我们将迎来第5家A+H股的上市险企。

　　梳理下中国人保回归A股的看点：

　　1、中国人保A股上市之路

　　中国人民保险集团股份有限公司有近70年的历史，旗下有财险、寿险、健康险、资产管理、保险经纪等领域得多家子公司。

　　公开资料显示，2003年11月6日，中国人保旗下财险公司率先在港交所挂牌上市。

　　2012年，人保集团的“A+H”计划启动，然而当年的A+H股的整体上市计划并未如愿，最终中国人保整体在H股上市。

　　2017年5月16日，中国人保在港交所公告拟登陆上交所，此后其回归A股工作稳步推进，终于在今日获得IPO批文，在A股上市之路中又迈出关键一步。

　　而从数据来看，中国人保最新市值1493亿港币，约为1310亿人民币，这也意味着1300亿的“共和国保险长子”不日即将正式回到A股。

　　2、第5家A+H股市场的上市险企

　　目前，A+H股市场的上市险企有中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险4家。

　　自新华保险2011年底以来未有保险公司首发上市，这次中国人保回归是时隔6年，A股再度迎来保险公司上市。

　　从证监会最新公示的首次公开发行股票正常审核状态企业表显示，中国人保回归A股的保荐机构为中金公司和安信证券，未来将要在上交所上市。

　　表1：发行监管部首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表

　　3、今年中报归母净利润近百亿

　　中国人保披露2018年的半年报显示，2018年上半年，中国人保实现营业收入2694.95亿元，同比增长2.81%。归母净利润98.67亿元，同比增长4.5%。

　　归母净利润数据低于中国平安和中国人寿，后两者上半年归母净利润数据分别是580.95亿元和164.23亿元。

　　中国人保近3年的财务数据如下：

　　在营收结构中，中国人保财产险独占鳌头，在财险方面的地位难以撼动。

　　招股说明书显示，人保财险自成立以来在中国所有财产险公司中一直排名首位。2017 年，人保财险原保险保费收入为3492.90亿元，2015 年至 2017 年年均复合增长率为 11.49%。

　　此外，2017年财险为人保集团贡献了七成的保险业务收入和逾八成的净利润。

　　4、财政部，社保基金会是主要股东

　　中国人保的股权结构中，主要是财政部、社保基金会等国家股股东，本次A股发行后，46亿股对应的是总股本的9.78%，国家股股东以及H股股东持股比例都将有所下降。

　　5、发行股份数量将创保险业新高

　　根据今年4月中国人保公告的招股说明书，发行股数不超过46亿股，不超过本次发行上市后总股本的9.78%，这一发行数量位列农业银行、工商银行、中国建筑等之后，跻身A股发行史中单家发行股数排名的第八位。

　　从行业来看，四大保险公司在A股上市时，首发股份数量也远不及中国人保。中国人寿此前发行15亿股排名第一，中国人保发行股份数量将创下行业新高。

　　但是，从首发募集资金来看，如果按照发行前每股净资产3.41元保守计算，中国人保融资额将是百亿级的，是今年以来的巨无霸首发融资额度，但募集资金额度或低于中国平安、中国太保和中国人寿。

　　6、有可能以战略配售形式发股

　　今年5月底，工业富联（富士康）披露了IPO发行的战略配售情况，共有20家战略投资者参加了工业富联的战略配售，BAT三大互联网巨头分别获配2000多万股。

　　作为新的发股方式，工业富联拉开了战略配售的序幕。业内人士认为，针对百亿级筹资金额的中国人保上市，也可能会借鉴工业富联的筹资方式，以战略配售的形式进行发股。

　　7、积极布局金融科技，入股蚂蚁金服

　　中国人保在大力发展先进信息技术系统的同时，不断推进金融科技领域新业态布局， 通过设立人保金服构建集团金融科技创新支点，对客户资源进行深度开发与挖掘。

　　人保在2016年设立了人保金服，对客户资源进行开发和挖掘，通过人保金服开展专业金融科技业务。根据战略部署，人保金服将成为本集团布局金融科技的平台，重点打造四个生态圈：消费生活生态圈、车主生态圈、 健康养老生态圈和服务三农生态圈。

　　此外，人保还战略入股蚂蚁金服、中国银联等，充分利用其大数据和渠道优势，分享金融科技的高成长性与高收益。

　　8、中国保险业发展空间广阔

近年来中国的保险业持续快速发展。国家统计局和保监会数据显示，2002-2016年间，中国财产险保费收入年均复合增长率为13.7%，人身险公司原保险报废收入的年均符合增长率为21.5%，同期保险深度从2.98%增至4.16%，保险密度从人均1.14元增至2.26元。

　　业内人士认为，随着中国经济保持持续稳定增长，保险资源的迅速增加，社会财富积累和城镇化发展让有限保险需求不断增长，以及保险在财富管理方面的功能不断加强，未来保险业的发展机遇和市场空间都非常广阔，中国A股市场的保险股也体现了很好的赚钱效应。

　　未来中国人保上市后表现如何，值得我们继续关注。