同样的剧本再次上演，高位钝化的“牛股”必康股份突然闪崩，之后匆匆停牌……不同的是，必康股份是新财富的大金主，新财富分析师也曾频繁推荐。

　　尽管推出了“国资20亿举牌+10高管1.5亿增持”的复牌套餐，必康股份仍然连续跌停。

　　来自老区延安的国资3天已浮亏4个亿，实控人李宗松的股权质押危机渐行渐近，他重金持有的另一只股票东方日升已经发生强制平仓。

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　　上市前突击分红24亿

　　现在大家熟知的必康股份是一家从事原料药、中成药以及化学药品生产与销售的制药企业，但曾经必康股份是凭借壳九九久在2015年杀入资本市场的，2016年九九久更名为必康股份。

　　最吸睛的不是必康股份的借壳大戏，而是必康股份上市前夕豪放分红23.8亿元，将“上市为了圈钱”的A股剧本演绎得淋漓尽致。

　　数据显示，2013年底，陕西必康账面上的未分配利润不过24亿元，就在上市前夕，董事会决定“分钱”，23.8亿元的分红金额几乎占比高达99%，相当于一次性将公司10几年的净利润全部清仓，作为实控人的李宗松恐怕赚得盆满钵满。

　　然后，必康股份才开始了它在A股的圈钱运动，俨然将资本市场当作了 “印钞机”。

　　从公司借壳上市以来的累计募资金额看，定增募资高达93.4亿元，占比60.64%；发债融资47亿元，占比30.52%。

　　左手清仓分红，右手疯狂圈钱，必康股份在资本市场“运筹帷幄”的这波操作果然666。

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　　业绩变脸毛利滑坡

　　再看必康股份基本面，一个最直观的印象是，必康股份已经陷入了增收不增利的尴尬处境。

　　以2018年中报为例，必康股份营收同比增加120%，但其利润总额同比增速却仅为2.85%，归母净利润同比增速已经是-5.5%。

　　其实“增收不增利”的趋势从2017年年中就已形成。从数据可以看出，必康股份归母净利润的同比增速已连续一年掉入负值区间，一改之前17%、153%、69%的高速度。

　　借壳上市后出现了明显的业绩变脸，而且毛利率也在下坡路上一去不回，经营性现金流大幅度负增长。

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　　新财富“罩不住”的庄股

　　打开必康股份K线图，不难发现，它是一只明显的庄股，逆市创下历史新高，并且在高位横盘已久。

　　据业内人士分析，必康股份的庄家集中建仓是在2016年一季度过后，建仓筹码基本集中在10元附近，庄家基本在2018年一季度获利了结。二季度的那波10连阳拉升则是庄家的诱多行为。

　　作为一只庄股，必康股份与新财富颇有渊源。

　　在过去的两届新财富最佳分析师评选中，必康股份都拿下了独家冠名，是名副其实的“金主爸爸”。

　　分析师们对必康股份也青睐有加，其中，不乏新财富分析师。

　　比如近年连续上榜的西南证券朱国广团队，今年 3月18日，他还给出必康股份增持评级，目标价29.44元/股。

　　还有入围新财富的平安证券叶寅团队，在3月、4月集中推荐必康股份，标题常用“打通医药产业上下游、新能源新材料前景广阔”、“合并商业公司致营收大增，进一步聚焦医药主业”、“医药主业稳健增长、商业外延提速”等说辞。

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　　三跌停后利空是否出尽？

　　如今，新财富风雨飘摇，必康股份的处境已今昔不同往日，三个跌停后利空真的出尽了么？天眼君提醒投资者两点。

　　一是，必康股份的实控人李宗松在A股另一上市公司东方日升的股票正在频繁爆仓。

　　自8月30日起，李宗松已连续9天被强制被动减持，虽然被动减持股数仅为875.8万股，但这一消息折射的是，这一新晋延安首富日子似乎并不好过。

　　而且根据东方日升的公告，李宗松先生的减持计划尚未全部实施完毕。值得注意的是，李宗松与其一致行动人新沂必康、陕西北度等在必康股份的质押率已接近90%左右，非常危险。

　　二是，必康股份在年底有天量解禁。

　　如果投资者没有忘却的话，天眼君开篇便提到，必康股份上市后就频繁定增“补血”，3年已至，天量资金等待出逃。据数据显示，2018年年底，必康股份的解禁数量将占到总股份的59.11%，要知道当前流通股只有20.33%。

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　　革命老区4亿浮亏“喜”提首家上市公司

　　汝之蜜糖，彼之砒霜。

　　虽然被深套的投资者想疯狂出逃，但显然一些国资却仍要逆势入场。

　　一定意义上来说，国资扫货上市公司股权不仅成功地为上市公司镶上“国资”背景，更成了缓解上市公司流动性的“救命稻草”。但对于这次国资来A扫货的案例 ，延安市似乎比较着急，而且一出手就亏了4亿。

　　为了5%参股必康股份、打破该市上市公司“光头”记录，延安国资出资20亿元。

　　一方面必康股份的名称将从“江苏必康制药股份有限公司”变更为“延安必康制药股份有限公司”，注册地址也从沿海经济开发区变更至“延安市新区创新创业小镇E区”。

　　另一方面，战略合作框架协议还显示，延安要支持必康股份成立延安首家财务公司，并与其共建智慧产业小镇。

　　据专家分析称，必康股份上市迁至延安不仅将为延安当地带来可观的税收，同时也能助力延安市发展金融业，完善该市的金融产业结构。

　　值得注意的是，延安市政府虽然迎来了首家上市公司，但也面临着巨大的浮亏。

　　根据标的给出的价格，国资接盘的每股股价是25.42元/股，但如今必康股份股价只剩20.59元/股，20亿元出资约浮亏 20%左右，也就是4亿元左右。

　　“幸亏”今天紧急停牌了，不然延安国资浮亏4亿的窟窿可能会越捅越大。（犹记得刚复牌三天．．．）

　　拆分这20亿出资来看，17亿都流入了必康股份实控人李宗松的口袋里，而且这17亿股权中，李宗松要求在签署框架协议起，就要在三个工作内转让预付款10亿元，过户后三个工作日内再支付余款。

不得不说，陕西有善“财技”者，李宗松是也。