2018年上半年，公司营业收入1106.78亿元，同比增长32.16%，净利润60.03亿元，同比增长1959.41%。

　　这60亿的净利润，九成来自减持阿里巴巴股票所得，再扣除过亿元的补助等，实际上的扣非净利润仅有3268.10万元。

　　这乃是苏宁易购自2014年以来，首次实现扣非净利润为正。

　　尽管公司有苏宁商业帝国作为后盾，有豪华朋友圈襄助业绩，但近5000家线下门店、过千亿的营业收入几乎不赚钱，仍然是极其尴尬的存在。

千亿营收勉强赚了3000万

　　鲜为人知的是，2014年-2017年，苏宁易购的扣非净利润一直处于亏损之中，前3年的亏损额度都在10亿元以上，到2017年才大幅减亏，直至2018年上半年勉强赚了三千万。

　　苏宁易购旗下的主要亏损源是苏宁易购电子商务和天天快递。2017年，电子商务和天天快递分别亏损了9.09亿元和5.81亿元；2018年上半年，天天快递亏损4.40亿元，苏宁易购电子商务未披露业绩。

　　主营业务亏损，为了维持账面盈利，苏宁易购（002024.SZ）可谓使出浑身解数。

　　2014年出售华夏资本管理有限公司（主要是旗下11处房产和土地使用权）；2015年和2016年除了继续卖房产和土地，还向关联公司出售子公司股权，出售对象包括PP Live等；2017年和2018年主要是出售所持的阿里巴巴股票，分别获得净利润32.85亿元和56.01亿元。

　　苏宁易购原名苏宁电器，创立于1990年，2013年更名为苏宁云商，2018年又更名为苏宁易购。证券简称的变化也可以看出公司业务重心的转变。

　　2004年在深交所上市时，苏宁易购的体量与同年在港交所上市的国美零售（曾用名“国美电器”，00493.HK）不分伯仲。

　　那年头，两大家电零售巨头之间战争硝烟四起，淘宝还在当店小二、京东只能在巨头的牙缝间捡点残羹冷炙、当当还在安心卖书……

　　此后，国美遭遇老板黄光裕入狱、内部斗争等，苏宁抓住机会，将宿敌远远甩在了身后。

　　短短几年间，电商快速崛起，直接冲击实体零售市场。苏宁携线下优势猛攻线上，将京东作为最大的竞争对手，两个“东哥”之间的赌局更是压上全部身家。

　　如今，在营收规模上，苏宁易购是国美的3倍以上，京东（NASDAQ：JD）的体量相当于3个苏宁易购。

　　线上线下疲于作战，苏宁易购的盈利能力每况愈下。

　　公司的综合毛利率，由2011年高峰的19.23%，下滑至如今仅为14.65%，净利率由高峰期2010年的5.31%，下滑至如今的聊胜于无甚至是亏损。

　　近年，苏宁易购转型明显，从电器连锁发展至全品类零售商，做母婴连锁，开生鲜店，推苏宁小店……

　　截止到2018年6月底，苏宁易购旗下门店总量为4813家。2017年和2018年上半年，苏宁易购净增门店数量分别为2357家和946家（2016年底的门店数量仅为1510家）。

　　斑马消费分析后发现，新增门店主要由苏宁易购零售云加盟店和苏宁小店组成。

　　连锁超市行业哀鸿遍野，连A股老大永辉超市（601933.SH）都业绩下滑，不知道苏宁小店玩出什么新花样。

　　业务上的狂飙突进，也严重影响到苏宁易购的现金流。

　　2017年和2018年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-53.22亿元和-66.05亿元。此前几年，公司经营现金流均为数十亿元。

　　近5000家门店，盈利仍靠朋友圈

　　2015年，苏宁与阿里达成战略合作，换股投资。苏宁易购不仅获得阿里系的支持，还收获了价值数百亿元的阿里巴巴（NYSE：BABA）股票。

　　为此，苏宁易购专门在开曼群岛注册了一家公司——SHINY LION LIMITED，来持有这部分股权。

　　2017年和2018年上半年两次大额减持后，截止到2018年6月底，SHINY LION LIMITED的净资产仍然高达178.57亿元。

　　可以这么说，就算苏宁易购的主营业务一直不能赚钱，每年只要动动手指卖点阿里的股票，就能保证好几年的账面盈利。

　　苏宁易购的高级朋友圈里可不止阿里。

　　苏宁易购投资的江苏银行2016年上市；2017年公司参与了联通混改，40亿元获得1.94%的股份；2018年上半年，公司参与万达商业私有化，95亿元换取了3.91%的股份，还出资98亿元与恒大合资成立恒宁商业。

　　这些股权投资的价值，或将在后期一一体现。

　　除了这些大型投资和内部孵化的苏宁金融、苏宁银行等项目，年对外投资额度超百亿的苏宁，还投资了很多业务相关企业，比如说天天快递、锤子手机、辣妈帮、菱重空调，以及曾经的PPTV等。

　　这些业务服务于苏宁的生态链，不可能赚大钱，有些甚至是长期亏损的投资。

　　就不说年年影响公司业绩的天天快递，在PPTV转让给关联方之前，苏宁易购连续3年披露了这家视频网站的业绩：2013年-2015年，分别亏损1.63亿元、4.85亿元、11.61亿元。

再比如说锤子手机。2015年，苏宁易购向锤子科技投资5000万元，持股1.89%，还占有一个董事席位。2016年，锤子科技亏损4.28亿元。

　　随着2017年锤子科技完成D轮融资，苏宁易购持股被稀释至1.54%，且失去董事席位。

　　值得一提的是，尽管苏宁易购是锤子科技的股东，但锤子科技的新品上市首发，往往放在京东。

　　商业残酷，真是令人唏嘘不已。

《电鳗快报》