2018，这个狗年，或许是这场回归进程最关键的一年，不仅是中国的新时代，也是世界经济的新时代：同时拥有两个超级经济大国。

世界经济上一次叩开新时代大门，也是个狗年——1994年。

那一年，日本经济总量史无前例的达到美国的三分之二，准确的数字是67.1%。彼时，苏联已经解体，德国经济总量不及日本的一半，中国只相当于日本的零头——已经买下帝国大厦的日本人，无限逼近世界经济舞台中心。

但日本在黄金分割点之上，只维持了三年，1995年之后，日本GDP总量再也没有达到过美国的60%以上。2017年，这个数字是22.4%。

在日本之前，试图和美国并立在世界中心的是前苏联。上个世纪70年代中期，前苏联经济总量曾达到美国的40%，位居世界第二。如今的俄罗斯，GDP只相当美国的不足7%。

两个曾经占据世界经济舞台中心的国家，都最终没有能与美国形成真正的“双寡头”：日本迈向超级大国的征程，在最绚丽的一刻戛然而止;前苏联在解体之前的十多年，就已经失去了与美国竞争的可能性。

2018年，如无意外，中国也将越过黄金分割点，达到美国经济总量的三分之二。鸦片战争一百多年之后，中国终于重回世界经济舞台的中心。

一战以来，从来没有一个人口总数比美国更多的国家，经济总量达到过美国的一半。日本的人口只有美国的40%左右，前苏联人口略多于美国，但俄罗斯只有美国的45%左右。

这一次很不一样：中国经济总量开始逼近美国，人口是他的4倍。这一场攀登，曲线最陡峭的那一段，就发生在过去12年——两个狗年之间。

回望历史，2007年那场大牛市所展现出的陡峭曲线，本质上是对后来十年多中国经济发展的一次提前折现。

那么，如果未来中国经济真正屹立在世界中心，我们会迎来一场新的大牛市吗?

进击的十二年：80万亿，中国重回世界经济舞台中心

国家统计局数据：2017年，中国GDP为82.71万亿。

80万亿是一个关口，更重要的节点则是中美经济总量越过黄金分割点：按2017年底人民币兑换美元中间价计算，约为12.7万亿美元，相当于美国的65.5%，新中国成立以来第一次越过61.8%这个神奇的黄金分割线。

如果没有意外，2018年，中国经济体量很可能会超过美国的三分之二。

上一个狗年，中国正在重回亚洲经济中心。

根据世界银行数据：2006年，中国GDP总量在建国后首次超过3万亿美元，相当于日本的60%，前一年则只相当于日本的48%。

十二年后的今天，中国经济总量已今非昔比，不仅仅是GDP，更重要的是拥有了全球最完备的产业链。

统计数据显示：中国拥有全球最齐全的工业门类，在世界500多种主要工业品中，中国大约有220多种工业品的产量居世界第一。

大部分能够想出来的工业品，中国产销量都是全球第一，甚至占比过半：家电、手机、汽车、钢铁……

不仅是工业品，基建领域中国更是独领风骚。截至2017年底，中国高速铁路营业里程达2.5万公里，高速公路通车里程达13.1万公里，均位居世界第一。

据统计，全球最高的100座桥中，81座都在中国(包括一些尚未完工的)，中国一年开通的高桥数量在50座左右，是全球其他国家一年所开通高桥数量的五倍之多。

据国家统计局数据，2017年中国基础设施投资为17.31万亿，同比增长13.86%;近十二年来(2006—2017)，中国基础设施投资额高达102.26万亿。

动力的源泉：全球最大的消费市场

比经济数据更关键的是市场需求：14亿人的大市场，是中国经济最根本的推动力。当交通、电力、通信等基础设施初步完善后，过去十多年，中国国内消费市场正被迅速激活。

不少机构预计：2018年中国的社会商品零售额预计将会和美国持平，甚至超过美国，这是二战以来，首次出现超越美国的单一市场。在十年前，这一数字仅为美国的四分之一。

中国不仅贡献了全球最大的产能，也贡献了最大的消费市场，比如汽车市场。

2017年，中国汽车销量占全球销量的四分之一，销量高达2887.89万辆，与2005年相比，涨幅为4.01倍。

没有中国的消费增量，全球汽车企业不可能走出次贷危机的阴霾，所有汽车巨头身价都要贬值。

巨大的人口基数，在互联网和智能手机时代缔造出巨头。

全球所有市值超过2000亿美元的互联网巨头都在中美两国。谷歌、FACEBOOK，拥有超过20亿的全球用户，从每个人手中赚一点点钱，足以成就5000亿美元以上的市值。而腾讯仅在中国就拥有超过8亿用户，即便不走出国门也可以成就5000亿美元市值。

据国家统计局数据，2017年中国网上商品和服务零售额已经达到7.17万亿，所以才产生出阿里、京东这样的巨头。

庞大的国内市场，推动着中国企业的快速崛起，改写世界500强格局。2017年《财富》世界500强企业，中国大陆上榜数量达到了109家。而在2006年时，中国内地企业仅19家。

资本市场是经济的晴雨表，短期也许背离，但长期会修正。12年后回望2006年的中国股市，随后汹涌澎湃的大牛市，其实是对未来的一次大折现。

上一个狗年：超级大牛市前夜，6124点是对未来红利的提前折现?

进入2006年时，上证指数已经脱离了998点的底部区域，但几乎没有人会料到随后会出现一场如此壮观的大牛市。先来重温下这波气势如虹的涨幅：

上证综指从2005年6月6日最低点998飙涨到2007年10月16日最高点6124，两年多时间，最高涨幅超过5倍，秒杀同期的标普500、日经225等主要市场指数的涨幅。

回过头来看，我们知道2006年的A股正在缓慢爬升阶段，但是对于当时刚经历过2005年998低点的股民来说，2006年的很长一段时间都仍旧是“熊味”十足，因此2006年可以说是牛市正式开启的前夜。

2007年这波超级大牛市，除去全球齐涨这一大背景外，还有一个重要的背景，就是股权分置改革。

股权分置改革就是将上市公司股权中的国有股、法人股等这些不可以在交易所上市交易的非流通股进行流通化，真正实现同股同权。

2005年4月底，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着股权分置改革正式启动。三一重工(8.63 +3.60%,诊股)、紫江企业(4.59 +1.10%,诊股)、清华同方和金牛能源是首批试点公司。统计显示，截至2006年底共有1288家上市公司进行了股改。

但从更长远的视角来看，这场牛市更像是对后来中国经济发展的一场提前折现。比如，2007年10月16日，上证综指创下6124点记录时，工商银行(7.00 +1.74%,诊股)总市值高达2.72万亿元，而其在2006年的净利润只有487亿，市盈率超过55倍。10年之后，工商银行复权股价才超越2007年的历史高位，市盈率只有7倍。

工商银行也许是一个缩影，十多年前的那场大牛市，已经将无数企业未来十多年的成长一次性折现。

只有成长和发展，才能消化当时高在云端的估值。直接上一张6124点时A股市值最大的20家公司的估值水平表：

很多人都在感叹，10多年了，上证指数距离6124点的高峰仍然近乎腰斩。可是，那一天，A股市值最大的20家公司，平均市盈率超过100倍，中位数86倍——一个真正疯狂的市场，把未来十年的钱都一把兑现了。

投资投的是未来，正是因为如此，我们对中国股市的长期走势并不悲观。如果股票是对未来价值的折现，那么重回世界舞台的中国经济理应能托起一场真正的牛市——如果市场不陷入疯狂，也许就是一场慢牛。

新时代：中国能否再来一场真正的牛市?

今年是2008年金融危机后第十个年头，全球经济正在逐渐复苏，而不少国家的股票指数经历2017年的大涨后，在2018年开年仍旧不断创出新高，直至春节前的全球股市大跌。

这一场以美国为龙头的超级大牛市，本质上是对新技术、新生产力和人类新生活方式的折现。美国大牛市的龙头，几乎就是亚马逊、谷歌、FACEBOOK等超级科技公司，他们代表了世界经济的发展方向和人类的新生活方式。港股真正的龙头是腾讯，代表了中国的未来。

只是，BAT都不在A股，内地投资者无法分享这场盛宴。但一切都在改变，沪港通开启了内地投资者合法出海的一扇窗，更重要的是富士康已经提交了在A股上市的招股书申报稿。如果富士康能够在A股成功上市，将是一个跨时代的大事件，这在本质上也为BAT回归扫清了障碍。

只是，如果总市值超过3万亿人民币的腾讯回归A股，市场是否有足够的承接能力?在A股发行10%的股份，就可以融资3000亿，超过全年IPO金额总数。

但是，办法总比困难多，制度也是可以创新的。三年前的中概股回归潮，因为突然爆发的股灾被按下了暂停键，但360终于成功借壳，富士康也开始排队了，该来的迟早会来。

天佑中华：有生之年我们会看到真正的牛市

过去四十年，所有看空中国的人都被打脸了。

中国一定会站稳在世界经济舞台的中心，不以任何人的意志为转移，不因任何的唱空而迟疑。

根基在于，接近14亿人口追求幸福的脚步，没有任何力量可以羁绊。

中国正在和绝大多数亚洲国家一样，面临人口断崖的威胁，步入老龄化社会。据国家统计局数据，2016年中国15—64岁人口为100260万人，与上年同期相比，减少了101万人，是连续第三年出现了减少。

但是，接近14亿的存量人口，在未来几十年仍然是全球最大的消费市场，这是需求端。中国制造正在遭遇新的挑战，但完备的工业体系和深厚的产业纵深，仍有足够的回旋余地，这是供给端。

从供需两端观察，没有任何理由怀疑未来几十年中国人创造财富的能力。真正巨大的挑战，其实来自于财富分配，解决这个问题需要无比的智慧，也需要国运。

《电鳗快报》