《号外财经》讯

天津七一二通信广播股份有限公司(以下简称“七一二”)拟在上交所公开发行不超过1亿股，发行后总股本不超过7.72亿股，计划募资9.50亿元，用于实验测试中心建设项目、新型无线通信系统与终端研发及产业化项目等。

招股书显示，天津七一二主营业务为军民领域专网无线通信产品和解决方案的核心供应商，主营业务收入根据不同产品的应用平台分为航空无线通信终端、地面无线通信终端、铁路无线通信终端、系统产品和其他五类。

《号外财经》研究发现，报告期内，七一二净利润下滑，应收账款与存货持续走高。同时，七一二在招股书中悄然下调了对未来营收的预测。

营收和净利润下滑

根据招股书显示，2014-2017年1-6月份，七一二实现营业收入13.79亿元、15.16亿元、13.89亿元和6.06亿元，同期净利润分别为1.87亿元、1.8亿元、1.59亿元和5282.2万元，由此计算得出，2016年七一二的营业收入和净利润分别下滑了8.38%和11.67%。

同时，七一二的应收账款与存货却持续走高。《号外财经》注意到，2014年末-2017年6月，七一二的存货分别为9.62亿元、12.46亿元、14.47亿元和14.61亿元，占总资产的比例分别为38.67%、43.10%、42.25%和43.98%，而公司存货周转率却显著低于行业平均水平，未来存货消化压力巨大。

应收款方面，2014年-2017年6月，七一二应收账款账4.97 亿元、6.04 亿元、7.93 亿元和 8.26 亿元，占总资产的比例分别为 19.96%、20.89%、23.15%和 24.86%。而七一二的前五大客户的销售收入占营业收入的比例较高，直接导致公司应收账款的客户分布较为集中，这也大大增加了公司未来应收款的回款风险。

另一方面，七一二在报告期内存在高额的关联交易。根据招股书显示2014年-2017年 1-6月，七一二经常性采购类关联交易规模分别为1.27亿元、9920.03 万元、6176.04 万元和 2542.50万元，经常性销售类关联交易规模分别为3508.33万元、7904.07万元、290.29 万元和36.31万元。未来对如此大额且错综复杂的关联交易的清理，也是摆在七一二面前的难题。

悄然下调营收预期热衷大额理财产品

由于本次将使用募集资金中的1.00 亿元用于补充流动资金，因此七一二在招股书中对未来三年的营业收入做了预测，以证明对募投项目投入测算的可靠性。

《号外财经》注意到，对比新旧两版招股书，在旧版招股书中七一二预测2016 年-2018年营业收入为16.4亿元、17.7亿元、19.1亿元，而在新版招股书中七一二预测2017年-2019年营业收入为14.8亿元、15.8亿元、16.9亿元。

由此不难看出，七一二2016年的实际营业收入为13.9亿元这比其在旧版招股书中的预测低了2.5亿元，或许七一二也意识到此前的营业收入预期过高，因此在新版招股书中悄然下调了对未来业绩的预期。

另一方面，根据七一二的预测，2017年-2019年的营业收入增长率为6.47%、6.76%、6.96%，由此不难看出七一二未来的营业收入增长虽稳定但较为乏力。

此外《号外财经》还注意到，七一二十分热衷于购买理财产品。

根据招股书显示，2014年七一二收到其他与投资活动有关的现金5.8亿元，支付其他与投资活动有关的现金5.8亿元，为购买与赎回理财产品。2015年七一二收到其他与投资活动有关的现金 4.6亿元，支付其他与投资活动有关的现金 5.1亿元，为购买与赎回理财产品。2016年度收到其他与投资活动有关的现金2.1亿元，支付其他与投资活动有关的现金 1.6亿元，为购买与赎回理财产品。2017年 1-6月收到其他与投资活动有关的现金 6.04亿元，支付其他与投资活动有关的现金6.04亿元万元，为购买与赎回理财产品。由此可见，七一二长期购买大额的理财产品。

七一二并未改变将1.00 亿元募集资金用于补充流动资金的计划。用募集资金补充流动资金，同时又长期购买大额理财产品，七一二缘何如此，有待商榷。

《电鳗快报》