那么，货比三家，选择性价比最高的机构显得尤为重要。

　　随着9月落下帷幕，2017年前三季度IPO情况浮出水面。在券商投行中，谁家IPO项目最多？谁家过会率最高？

　　广发保荐33家数量夺魁

　　2017年前三季度，众多保荐机构在IPO业务上斩获颇丰。

　　数据显示，截至今年三季度末，广发证券(18.880, -0.10, -0.53%)年内共保荐了33家企业上会，其中26家通过审核，两项数据均列所有券商之首。紧随其后，海通证券(14.790, 0.02,0.14%)、国信证券(13.820, 0.02, 0.14%)、中信证券(17.990, -0.01, -0.06%)和国金证券(11.690, 0.01, 0.09%)的保荐数目均超过20家，占据前五。

　　从2016年开始，广发证券IPO承销业务就呈爆发式增长，广发证券投行业务板块全年实现营业收入27.38亿元，同比增长33%；全年共完成16家IPO主承销项目，行业排名第二。

　　安信证券在一份报告中预计，广发证券2017年可实现投行业务收入47.86亿元。照此计算，该项业务收入水平将比2016年增长74.8%。

　　招商证券(20.390, -0.15, -0.73%)通过率垫底

　　Wind数据显示，2017年前三季度证监会共审核公司首发申请395家次，其中328家通过，通过率为83.04%。而2016年同期审核了164家次，通过率却达到92.07%，高于2017年近9个百分点。

　　具体到每家投行的通过率，《国际金融报》记者发现，上会IPO项目数超过5个的券商，仅有两家通过率达100%，分别是中金公司和东方花旗证券。

　　有100%通过的，自然也有成绩垫底的。

　　IPO提速背景下，监管层审核的严格程度也明显提升，IPO被否企业数量上升。截至三季度末，在上会数量超过5个的券商中，招商证券以66.67%的通过率垫底。

　　Wind数据显示，截止到2017年9月30日，今年以来招商证券被否的项目共5家，仅在9月13日的IPO发审会上，招商证券保荐的项目就有3家被否。而其中，有2家被否公司均来自招商证券同一名保代。资料显示，该保代在2013年通过保荐代表人资格考试，这次是其注册为保代后首次在保荐书上签字。

　　上海一位投行人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“偶然事件背后存在一定的必然性。在经历3个项目同时被否后，招商证券已然成为今年被否项目最多的券商之一。公司在质量控制和风险管理方面存在的缺陷，必须反思。”

　　▲前三季度IPO未通过企业名单 数据来源：Wind资讯

　　做得越多，风险越大

　　业内人士分析称，不同券商投行通过率的差异反应出管理理念和内控程序的差异。中金公司和东方花旗证券在业内一直颇有口碑，拥有完善的内控制度，过会概率高体现出两家公司专业能力较强。而招商证券投行业务风格较为激进，不只是今年，往年的通过率在行业内也处于较低水平。

　　一家上市券商投行人员向《国际金融报》记者强调：“今年审核趋严，做得越多，风险也越大，投行挑选项目应该注意‘避雷’。如果保荐的IPO项目连续出现问题，保荐券商的业务能力将受到质疑。像今创集团(0.000, 0.00, NaN%)这种涉嫌财务造假的，如果性质严重，中介机构可能还需要负连带责任。”

　　不过，也有业内人士指出，发行人如果刻意隐瞒真实情况，投行的尽职调查难度将大幅增加。

　　上述投行人员进一步向《国际金融报》记者表示：“公司目前挑选项目的逻辑是精选项目，宁缺毋滥。强监管需要投行人员更加尽职，严守职业道德和规范，承担起资本市场‘看门人’角色。”

　　“客单价”高低相差14倍

　　做了这么多IPO项目，哪家投行议价能力最强？

　　记者发现，承销和保荐费用收入最高的一单，还是来自招商证券。

　　收入最高

　　7月31日，电连技术(114.860, 0.80, 0.70%)（300679.SZ）登陆创业板，新股募集资金为20.32亿元，但上市发行费用花掉了1.72亿元。其中，招商证券的高额保荐承销费达1.57亿元。

　　收入最低

　　收入最低一单来自兴业证券(8.360, -0.01, -0.12%)，费用仅为1020万元。此项目公司为至纯科技(20.780, -0.18, -0.86%)，是一家做专用器械的公司。

　　这样算来，单笔最高承销保荐收入是最低承销保荐收入的15倍有余！

　　据统计，2017年IPO承销保荐费用超过一个亿的还有3家企业。分别是苏垦农发(15.880,0.18, 1.15%)（发行费用1.35亿元，保荐承销费用1.12亿元）、中原证券(9.280, -0.04,-0.43%)（发行费用1.3亿元，保荐承销费用1.13亿元）和中国银河(14.810, 0.02, 0.14%)证券（发行费用1.32亿元，保荐承销费用1.16亿元）。

　　值得注意的是，以上三家费用超过一个亿的企业都是主板上市企业，发行费用占募资总额的3.2%至5.6%。而电连技术是创业板企业，承销保荐费率高达8.5%，发行费用近两亿，费用之高业内罕见。