基于文化与旅游天然的协同性，越来越多的影视公司开始布局旅游产业。

近日，长城影视（002071.SZ）宣布收购南京凤凰假期旅游等9家旅行社51%股权。长城影视表示，收购旅行社一方面可为公司增加3000多万元净利润，另一方面则能为公司旗下的诸暨影视城输送20万人次以上的游客，从而提升影视城影响力、知名度和盈利能力。

诸暨影视城为长城影视旗下三大业务板块之一——实景娱乐板块的主体。2016年年报显示，经历5年开发投入后，诸暨影视城在2016年首度实现盈利。不过，年报并未披露盈利的具体数额。

分析人士指出，长城影视希望通过收购旅行社为其实景娱乐项目导入客流，但其实景娱乐板块面临的最大的问题却在于缺乏有影响力的IP。并且，与A股其他影视公司相比，长城影视在影视剧制作上短板明显，开发原创IP能力有限。

2016年末，长城影视宣布收购影视制作公司首映时代，以补强其影视制作能力。但该交易目前尚需通过股东大会投票以及证监会审核。有资深并购人士认为，在对影视等轻资产并购监管趋严的背景下，这笔交易能否通过监管审核尚存较大不确定性。

另外一方面，国内影视公司对于以IP为核心勾连文化与旅游的实景娱乐产业尚处于探索阶段，盈利能力有待观望。

收购旅行社

收购方案显示，长城影视将以现金方式收购文韬基金和武略基金所持有的9家旅行社51%股权。经各方协商，股权转让对价为2.16亿元。9家标的公司原股东承诺2017年、2018年实现净利润不低于3348万元、3776万元。

公开信息显示，这9家旅行社规模较小，年净利润在100万到600万不等。地域分布上除两家旅行社外，其余均集中在华东地区。

“标的选择主要基于旅游社旅游业务本身较强的成长性及公司现有业务协同性两方面考虑”，5月31日，长城影视董秘办人士对21世纪经济报道记者表示，“本次收购的旅行社在旅游内容、旅游目的地和目标游客方面具有多样化、覆盖面广的特点，业务成长性较高。”

北京大学文化产业研究院副院长陈少峰则认为，旅行社除了给影视城项目导入客流外，在目前市场环境下，其本身盈利能力及竞争力较弱。

“旅行社面临激烈的市场竞争，且利润空间已经被压缩地非常薄。一方面现在团队游在大幅减少，自驾自助游等个性化旅游方式受到青睐。另一方面旅行社本身微利经营甚至赔本，主要靠购物补偿，但现在对于强制购物的监管趋严。因此旅行社的经营难度相当大。”陈少峰5月31日说。

自年初以来长城影视的股价一直处于震荡下行态势，截至5月31日收盘，报10.05元/股，较年初已跌去33.3%，而同期申万一级传媒行业指数仅下跌14.3%。“主营业务没什么特别亮点。”5月31日一位影视行业分析师对21世纪经济报道记者直言。

目前长城影视三大业务板块分别为影视、广告和实景娱乐。其中影视板块在2016年营收为3.7亿元，占总营收的27.59%，较上年同比下降5.49%。广告业务由于收购资产并表，营收较上年同比增加64.6%，已经成为长城影视营收比重最大的板块，占总营收比例为70.26%。而以诸暨影视城为主体的实景娱乐板块尚在起步阶段，其2016年营收占总营收比例不足3%。

IP成痛点

相较于财务回报，长城影视更为看重的或在于旅行社与公司实景娱乐板块的协同效应，实现“以IP为核心的衍生板块扩张”。

“旅游产业将会作为影视IP的衍生变现渠道，对打造IP有良好促进作用。”前述董秘办人士对21世纪经济报道记者表示。

但分析人士认为，长城影视目前的短板正在于缺乏优质IP的开发能力。

“影视公司做实景娱乐优势在于具有IP，但长城影视的痛点在于缺乏深入人心的IP，其制作出品的电视剧以主旋律宣传片为主，没有比较适合做实景娱乐的内容。且其影视剧制作能力在行业内较弱。”前述影视行业分析师指出。

2015年5月，长城影视以3.3亿元收购诸暨国际影视创意园100%股权，进入旅游文化产业。“当年做主题公园算是不错的转型，但放弃了电影制作导致基本没有真正市场电影，没有娱乐化IP，现在做主题公园难度很大。”陈少峰直言。

目前诸暨影视城项目收入来源主要为商铺出租、门票收入和影视拍摄服务收入。2016年全年营业收入近3000万，占总营收比重不足3%。

事实上，长城影视目前已在加强其影视制作板块。2016年末，长城影视宣布以18.95亿元对价收购首映时代和德纳影业两家公司。其中首映时代为影视剧制作公司，导演顾长卫，演员蒋雯丽及马思纯为其股东。德纳影业则为电影放映公司，在浙江江苏两地拥有5家影院。

海通证券分析师钟奇认为，收购首映时代意在补强其电影内容制作。

不过，该收购方案目前仍处于董事会预案阶段，在2016年末发布的预案中，对首映时代估值为13.5亿，而其2016年前10个月营业利润为3556万元，市盈率估算约30倍。有业内人士分析，在影视业并购监管趋严的大背景下，该项交易能否顺利通过监管审核还有待观察。

事实上，即使拥有较为优秀的影视制作能力，能否在实景娱乐上真正实现IP衍生变现对于国内影视公司仍是不小挑战。前述行业分析师直言，“都想做中国的迪士尼，但目前看来差距很大。”

5月31日艺恩研究总监付亚龙对21世纪经济报道记者表示，影视公司做实景娱乐目的是延展IP或项目或品牌的变现空间。但目前，国内影视公司操作或参与模式还在探索期。“其中涉及到资金问题，模式问题，自身IP品牌溢价问题，前期评估问题，选址及落地运营问题。”