《电鳗财经》文 / 李炳瑶

        12月14日，烟台金泰美林科技股份有限公司(以下简称金泰美林)北交所IPO被终止。招股书披露的信息显示，金泰美林主要从事工业陶瓷阀门的研发、生产和销售。

        《电鳗财经》注意到，金泰美林的研发投入占比持续下降，最近六年内仅该公司有一项发明专利，而且各项短期流动性指标在持续下降。在下游行业不景气的情况下，金泰美林的业绩突然出现大增，对此发审委在第二轮问询中要求该公司做出说明。报告期内，金泰美林的关联交易频繁，其中一些让人生疑。

六年仅一项发明专利 短期流动指标持续下降

        招股书显示，此次在北交所IPO，金泰美林计划募集资金1.32亿元，其中6956.62万元用于年产10000台(套)陶瓷阀项目，3355.32万元用于研发中心建设项目，2888.06万元用于补充流动资金。

        由此可见，金泰美林将用25.4%的募集资金投入研发中心建设项目。值得注意的是，近年来，该公司的研发投入占比在持续下降。从2020年2022年以及2023年上半年(以下简称报告期)该公司的营业收入分别为3609.36万元、6080.24万元、13437.44万元和7083.54万元，同期研发费用分别为247.98万元、300.5万元、606.14万元和337.4万元，占当期营业收入的比例分别为6.87%、4.94%、4.51%和4.76%，两年内下降超过两个百分点。尽管该公司的研发投入占比在2023年上半年上升至4.76%，但仍然低于5%。

        招股书显示，截至招股说明书签署日，该公司共拥有43项专利，其中发明专利4项，实用新型专利39项，另有13项专利申请处于实质审查阶段。值得注意的是，在该公司的4项发明专利中，仅有一项“一种全衬陶瓷角阀”发明专利是在2022年3月1日申请，其他的有两项在2016年取得，有一项是在2013年取得。

        在研发投入占比连续下降的情况下，金泰美林在核心技术上也没有太多突破，其近六年没有发明专利。

        此次IPO，金泰美林计划用22%的募集资金补充流动资金。报告期内，该公司货币资金由库存现金、银行存款及其他货币资金组成，其他货币资金主要为票据保证金。报告期各期末，该公司的货币资金余额分别为573.37万元、1,389.82万元、3,293.12万元和3,484.28 万元，占流动资产比例分别为10.82%、16.72%、24.25%和26.61%。

        尽管货币资金占流动资产的比例在上升，但金泰美林的资产负债率和短期流动比率在持续下降。从2020年至2022年，该公司的资产负债率分别为17.24%、34.4%和39.3%，呈逐年上升趋势。同期该公司的流动比率分别为4.25倍、2.34倍和2.13倍，速动比率分别为2.87倍、1.62倍和1.62倍，流动比率和速动比率呈逐年下降趋势。

下游不景气 业绩突然大增遭发审委问询

        招股书显示，从2020年至2022年，金泰美林实现归属于母公司所有者的净利润分别为192万元、905万元和3437万元。由此可见，金泰美林的的营业收入和净利润在2022年实现了跳涨。

        金泰美林的业绩突然大涨令人质疑。该公司在2009年已开发了适用于光伏硅料行业的工业陶瓷阀门产品，该公司与光伏硅料行业的主要客户新特能源、合盛硅业、通威股份、大全新能源等客户的开始合作时间分别为2016年、2019年、2018年、2018年，合作时间均较长且在报告期外，该公司2020年和2021年来自于光伏硅料行业的销售规模较小，2022年和 2023年来自该行业销售收入显著增加。

        金泰美林在回复问询函时称工业陶瓷阀门在耐磨、耐腐蚀、耐高温和密封性等方面相比金属阀门具有明显的优势，可保证下游客户生产系统的稳定性，助力企业降本增效，目前工业陶瓷阀门占工业控制阀市场比例仅为 1.62%。

        此外，2023年多晶硅价格已出现明显下降且多晶硅产能已出现过剩的情形，金泰美林光伏硅料行业主要客户大全新能源、合盛硅业、宏柏新材2023年上半年业绩存在一定幅度下滑。但金泰美林在2023年1-6月的营业收入、净利润较去年同期均出现明显增长。

        发审委第三轮问询中要求金泰美林量化分析2023年1-6月光伏硅料行业主要客户业绩下滑但发行人同期业绩实现明显增长的原因及合理性，发行人2023年上半年业绩增长的主要来源及对应客户采购情况，与客户实际扩产情况、销售情况、经营情况是否匹配。

        此外，发审委要求金泰美林说明报告期内下游光伏硅料行业主要客户产能投产、业绩变动的具体情况，与向发行人采购情况及订单情况是否匹配，结合发行人产品在下游客户首次应用的时间及后续销售情况，说明发行人与光伏硅料行业主要客户合作时间较长但发行人来自该行业的收入增长主要集中在2022年的原因及合理性。

关联交易频繁引质疑

        招股书显示，发行新股前，李平、金浩军夫妇与儿子金泽中为一致行动人，合计持有公司74.24%股份。其中，李平身兼董事长、副总经理、董事会秘书三职，金浩军任总经理。出生于1998年的金泽中正在德国读书，尚未在公司任职。

        在李平家族之外，金泰美林副董事长王平及其女儿王博渊则分别持有公司8.5%、10.46%的股权。由此计算，李、王两大家族合计持有金泰美林超90%股份。

        由于家族控股以及内控不力，金泰美林的关联交易频繁且关系混乱。招股书披露的信息显示，王博渊虽未在公司任职，但其持股55%并担任法人的烟台优诺化工有限公司(以下简称优诺化工)每年都与金泰美林产生关联交易。

        招股书显示，报告期内，优诺化工为金泰美林提供陶瓷胶，金额分别为0.08万元、0.34万元和0.55万元。

        此外，金泰美林的第一大供应商东莞信柏结构陶瓷股份有限公司(以下简称东莞信柏)与实控人之一金浩军有着密切关系。

        资料显示，东莞信柏成立于1991年，原为中国南玻集团全资子公司。1992-1999年，金浩军曾就职于中国南玻集团全资子公司深圳市南玻结构陶瓷有限公司，担任产品工程师。而东莞信柏长期保持着金泰美林第一供应商的位置，

        招股书显示，从2020年和2022年，金泰美林向东莞信柏采购金额分别为163.25万元、314.36万元和931.47万元，占年度采购额比例分别为10.99%、9.61%和14.36%。其中，陶瓷件的采购金额最高，分别为161.37万元、305.07万元和862.27万元，占同类原材料采购总额的比例分别为43.96%、36.61%和46.97%。

        值得注意的是，每年占据金泰美林采购金额前五类的陶瓷件均来自东莞信柏。而在2022年时，五款球芯半成品单价均出现上涨，涨幅在6%-20%之间不等。金泰美林对此解释称，采购单价上涨是受其上游原材料供应紧张影响。2022年2月，金泰美林还与东莞信柏签订一份了采购陶瓷件的框架协议，金额超过200万元。

        对于上述问题，《电鳗财经》向金泰美林发去求证函，截至发稿时并未收到该公司对相关问题的回复。

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