《电鳗快报》文 / 米莱

        意料之中，翰宇药业因修正业绩预告由盈转亏收到了深交所的关注函。该公司毛利率处于行业高位，然而，居高不下的销售费用让其净利润连年缩水。

        业绩修正由亏转盈被交易所关注

        4月10日，翰宇药业(300199.SZ)发布业绩预告修正公告称，2020年，归母净利润亏损5.5亿元-6.5亿元。而在此前1月30日，公司发布业绩预告称，预计2020年度归母净利润为盈利2000万元-3000万元。

        针对这次业绩预告“大变脸”，翰宇药业给出了四点解释，其中涉及部分销售退货影响净利润，亏损约6000万元;出售科信必成部分项目计划有变，亏损约3000万元;由于对所投资的上海健麾信息股份有限公司的股权投资核算方法的问题，亏损约2.03亿元;与子公司翰宇药业(香港)有限公司相关的事项亏损约3亿元。

        4月11日，深交所向翰宇药业发出关注函，针对公司业绩预告修正等具体情况，深交所要求翰宇药业就相关事项做出书面说明，并在2021年4月15日前将有关说明材料报送深交所并对外披露。今年1月，翰宇药业披露《2020年度业绩预告》，预计盈利2000万–3000万元，比上年同期增长102.26%–103.39%。两个月后，翰宇药业发布了《2020年度业绩预告修正公告》。修正后，其亏损5.5亿–6.5亿元。

        对此，深交所向翰宇药业下发的关注函中，针对“公告显示，公司基于会计核算谨慎性原则，决定对翰宇药业(香港)有限公司的三大客户改为按单项计提信用减值损失，导致净利润减少约3亿元”等情况，深交所提出“请补充说明翰宇(香港)三大客户名称，2017年至2020年各年度对其销售的产品及金额、应收账款余额及账龄明细情况、回款情况、计提信用减值损失情况。”的要求。

        事实上，翰宇药业存在的以上问题由来已久。《电鳗快报》注意到，此前1月6日，翰宇药业就收到深圳证监局下发的《深圳证监局关于对深圳翰宇药业股份有限公司采取责令改正措施的决定》。深圳证监局自2020年8月起对航宇药业进行了现场检查。检查发现，该公司存在以下问题：第一、信息披露不及时。第二、内部控制及财务核算存在的问题，其中包括：(一)退货管控存在缺陷导致财务核算不准确。(二)未对资本化研发支出进行减值测试。(三)在建工程未及时转入固定资产。(四)销售循环相关内控不完善。

        退市新规成为“救命稻草”

        从翰宇药业发布的2020年前三季度报告显示，该公司2020年前三季度实现营业收入2.47亿元，同比增长了23.47%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为881万元和24万，同比分别增长了169.84%和113.88%。同期该公司实现经营活动产生的现金流量净额为-2563万元。

        由此可见，翰宇药业在2020年前三季度实现了大幅增长，该公司可能在2020年将勉强实现盈利。如果翰宇药业在2020年继续亏损，该公司将不得不面对退市的风险，因为该公司已经连续亏损两年。

        从2015年至2019年，翰宇药业的扣非后净利润增速分别为75.94%、-10.81%、20.28%、-212.32%和-157.15%。从2018年开始，翰宇药业的业绩出现了大幅下滑，当年扣非前和扣非后的净利润分别为-3.4亿元和-3.5亿元。此后2019年，该公司继续大幅亏损，扣非前和扣非后净利润分别为-8.85亿元和-9.21亿元，扣非前后净利润分别下滑了159.63%和157.15%。

        翰宇药业在1月30日发布的第一版业绩预告显示公司将盈利2,000万元-3,000万元，然而此次业绩修正让该公司再次面临退市风险。不过，2020年12月30日出台的《退市新规》让翰宇药业免去了退市的风险。

        该《退市新规》规定，上市公司净利润亏损并且营业收入低于1亿元将被ST，连续两年直接退市，取消暂停上市、恢复上市环节。而翰宇药业因营收远高于1亿元，所以并不存在相关风险。

        销售费用居高不下至净利润缩水

        值得注意的是，翰宇药业毛利率长期保持约80%的高位。从2017年至2019年，该公司的毛利率分别达到84%、85%和79%。然而，该公司的销售费用一路升高让其净利润缩水。

        东方财富数据显示，自2017年开始，翰宇药业销售费用持续升高。此前2016年销售费用仅为1.8亿元，约占营收的21%。2017年至2019年，翰宇药业销售费用分别为4.08亿元、6.04亿元和5.92亿元，分别约占营收的32%、48%和96%。

        翰宇药业2019年年度报告显示，该公司大部分的销售费用发生在制剂产品上。2019年翰宇药业销售费用的构成有市场服务费、咨询费、会务费、职工薪酬、市场推广费、差旅费、运输费及邮寄费、股份支付、办公费和其他。其中，市场服务费占合计销售费用的71%。

        2019年，翰宇药业市场服务费的前两大收款方业务覆盖的区域分别为山东和上海，第一大收款方JNPG提供医学信息服务咨询、医学信息推广，服务的产品有特利加压素、生长抑素等制剂;第二大收款方SHYZ合作特利加压素在上海进行学术推广服务。

        然而，翰宇药业2019年在山东、上海投入的市场服务费最多，但对应地区的收入不增反降的现象，2019年，该公司来自华东地区的营收为6144万元，同比下滑68.79%。

        翰宇药业表示，公司的市场服务费是指客户拜访、科室会、市场开发、临床研究信息整理、分析，公司及学会的各种学术活动等产生的相关支出。业内人士注意到，在该公司2019年中报中，翰宇药业曾把销售费用中的市场推广费变更为市场服务费。与此同时，在2019年年报中，该公司将市场推广费再次在销售费用中单独列出，且显示比2018年末减少了6000多万元。翰宇药业解释称，这与推广模式从单一逐渐向多元化转变有关，但对于为何将市场推广费又脱离市场服务费进行核算，公司方面并没有作出解释。

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