《电鳗快报》文 / 李炳瑶

        近日，交易所发布的消息显示，明冠新材将于本月14日开启新股申购，股票代码为688560，顶格申购需配市值10万元。

        招股书披露的信息显示，明冠新材的主营业务为新型复合膜材料的研发，生产和销售，主要产品为太阳能电池背板。

        在阅读该公司提交上市资料时，《电鳗快报》注意到，从2017年开始，明冠新材的前五大客户的销售金额占比在不断下降，与此同时，该公司的销售额出现了负增长。事实上，更值得注意的是，该公司在销售费用和管理费用大幅增长的同时，其营收增长却在放缓。

        此外，我们注意到，明冠新材的董事长的薪酬在业内“一枝独秀”，远超同行的薪酬，而且，该公司董事长的薪酬几乎与该公司其他所有高管的薪酬总额相同。

        与董事长的薪酬奇高形成鲜明对比的是，该公司没有为近一半的员工缴纳社保。

        费用大增却未换来营收大增

        招股书披露的信息显示，明冠新材在2017年对前五大客户销售金额为41304.97万元，占公司全年销售金额的69.46%;2018年公司对前五大客户销售金额为53609.28万元，占公司全年销售金额的61.89%;2019年公司对前五大客户销售金额为53041.71万元，占公司全年销售金额的56.08%;

        由此可见，从2017年至2019年的三年内，明冠新材对前五大客户的销售占比在不断下降，而且，2019年，在销售占比下降的同时，该公司的销售金额也出现了负增长。此外，我们还注意到，2019年该公司的营业收入增长放缓，而销售费用和管理费用却大比例提升。

        2017年至2019年，明冠新材分别实现营业收入59461.88万元、86678.96万元和94574.52万元。相对于2017年，明冠新材在2018年实现了45.77%的增长率。但在2019年，该公司的增长幅度大幅下滑至9.1%，与2018年的高增长形成鲜明对比。

        更值得关注的是，2019年9.1%的增长是该公司付出巨大代价换来的。在2019年，该公司的销售及管理费用达到了历史峰值，增长幅度远超营业收入增长比例。

        该公司的财务数据显示，销售费用和管理费用在2019年出现了明显的增长。2017年公司的销售费用为2736.3万元、2018年销售费用为2568.4万元增金额为167.9万元，增幅为6.5%。2019年，该公司的销售费用为3428.2万元，比2018年增长859.8万元，增幅为33.5%。最新财年的销售费用增幅远超2018年，也大大超过公司在2019年营业收入的增幅。

        另外，在销售费用增长的同时，明冠新材的管理费用也出现明显增长，2019年的管理费用增幅为40.7%，远高于2018年的19.4%，同样远高于公司当年的营业收入增幅9.1%。

        在管理费用和销售费用大幅增长的同时，该公司的研发费用“纹丝不动”，一直保持在3%左右，远低于同行的研发投入。

        董事长薪酬在业界“一枝独秀”

        招股说明书披露的信息显示，截至2018年末，明冠新材高管，包括董监高及核心技术人员共15人，2018年该公司的董事长从公司领取的薪酬为238.01万元，与此同时，剩余14名高管中，3名董事的薪酬均为3万元，两名董事兼副总经理薪酬分别为26.13万元、32.98万元，3名独立董事包括两名已离职独董，薪酬均为5万元;监事会主席薪酬为50.08万元，监事薪酬为34.9万元;两名职工监事包括一名已离职者，薪酬分别为7.99万元、4.36万元;一名副总经理薪酬27.3万元，财务总监兼董秘薪酬33.1万元。

        由此可见，该公司的14名高管中包括3名离职高管，2018年从明冠新材领取的薪酬合计为240.84万元，仅比董事长单独一人薪酬多出2.83万元。如果除去已离职的高管，明冠新材董事长薪酬高于所有在职高管薪酬之和。可以说，明冠新材董事长2018年年薪相当于剩余14名高管年薪之和。

        与同行业可比公司相比，明冠新材高管薪酬也显得与众不同。比如：同行公司中来股份董事长兼总经理2018年薪酬为45.13万元，两名董事兼副总经理薪酬分别为89.73万元和23.75万元，一名董事薪酬为56.81万元，一名副总经理薪酬为41.78万元，副总经理兼董秘薪酬为53.27万元。总体而言，中来股份董事长薪酬并非公司最高的。

        另一家同行公司回天新材，2018年，该公司共有19名高管，董事长薪酬为42.81万元，两名董事薪酬为41.75万元、38.75万元，董事兼总经理薪酬为40.76万元，董事兼副总经理薪酬为41.02万元，一名副总经理薪酬为50.16万元。

        福斯特也是明冠新材的同行公司，该公司的董事长的薪酬为50.78万元，董事总经理、董事副总经理薪酬分别为45.5万元、41.18万元，一名副总经理薪酬为41.13万元，副总经理兼财务负责人薪酬为40.38万元，虽然董事长薪酬为所有高管中最高的，但总体比较平均，没有出现像明冠新材那样一人的薪酬为其他所有高管薪酬之和的情况。

        由此可见，明冠新材的董事长的薪酬可以说是“一枝独秀”，竟然几乎是其他几位高管的薪酬的总额。

        员工待遇却“落后”于同行

        此外，与董事长薪酬在业内“一枝独秀”形成对比的是，明冠新材的员工待遇就有点儿“落后”了，该公司疑似存在欠缴员工社保的情况。

        招股书披露的信息显示，2016年至2019年上半年，明冠新材员工人数分别为228人、340人、342人、406人。

        天眼查数据显示，明冠新材参保人数为229人，仅比其2016年末员工人数多一人。如果按当前2019年上半年406名员工总数计算，其参保比例仅为56.4%，参保人数与员工人数存在较大差距，疑似欠缴员工社保。

        事实上，除了营业收入增长远远落后于销售费用和管理费用以及董事长薪酬“一枝独秀”外，最引人注目的是，明冠新材此前还存在招股书披露不规范的情况。2019年7月份，明冠新材因申请上市过程中未完整披露关联交易、固定资产会计核算不规范而被证监会出具监管警示函。

《电鳗快报》