《电鳗快报（原号外财经）》 文 / 王岩

         5月24日，深圳清溢光电股份有限公司（以下简称：清溢光电）向科创板提交了招股说明书，该公司计划募集资金7.66亿元，用于以下两个项目的建设：

    招股书显示，清溢光电从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务，公司产品主要应用于平板显示、半导体芯片、触控、电路板等行业，是下游行业产品制程中的关键工具。2016年至2018年，清溢光电的营业收入分别为2.97亿元、3.02亿元和3.9亿元，年复合增长率为14.6%，增速并不“惊人”。

    清溢光电的营收主要来自两类产品：石英掩膜版和苏打掩膜版，2018年，石英掩膜版的营收占比为76.65%，报告期内该占比一直在上升，苏打掩膜版的营收占比为22.2%，报告期内该占比一直在下降。

    按地区划分，清溢光电的营业收入中74.15%来自国内市场，25.85%来自境外市场。国内市场中，华南地区和华东地区是该公司产品的主要市场，2018年占比分别为39.15%和18.24%；境外市场上，占比最高的是我国台湾地区，2018年销售额占比为23.78%。

        研发投入占比连续三年不足5%

       清溢光电在招股书中披露，公司坚持自主研发创新，代表了中国掩膜版产业的领先技术水平。凭借优质的产品及服务，发行人与下游众多知名企业建立了良好的合作关系。在平板显示领域，发行人拥有京东方、天马、华星光电、群创光电、瀚宇彩晶、龙腾光电、信利、中电

    熊猫、维信诺等客户；在半导体芯片领域，发行人已开发艾克尔、颀邦科技、长电科技、中芯国际、士兰微、英特尔等客户。

       然而，《电鳗快报》注意到，清溢光电的研发投入占比并不高，报告期内连续三年没超过5%，分别为4.49%、4.97%和4.09%。研发费用金额的年复合增长率仅为8.6%。

      在与同行公司的对比中，小编注意到，同行可比公司的研发费用率也不高，清溢光电提供的三家可比公司中，仅路维光电的研发费用率超过了5%；报告期内，行业龙头福尼克斯的研发费用分别为2165.40万美元、1586.20万美元和1448.10万美元，研发投入金额保持在较高水平，研发费用率分别为4.48%、3.52%和2.71%，研发费用率呈下降趋势。清溢光电的研发费用与福尼克斯仍有一定差距，但该公司的研发费用率整体高于福尼克斯，且研发投入保持稳步增长趋势。

   事实上，除了研发投入占比外，清溢光电的其他费用率也不高，2018年基本都维持在5%左右。那么，到底是那些成本拿走了该公司的大部分利润？

   毛利率不足三成 偿债能力下降

    小编注意到，报告期内，清溢光电的毛利率分别为31.87%、28.94%和29.72%，毛利率水平并不亮眼。

    其中，2018年，毛利贡献最高的石英掩膜版的毛利率仅为26.54%，苏打掩膜版的毛利率为39.91%；报告期内，两个产品的毛利率都有一些波动，总体稍有降低。

         与同行公司的对比中，清溢光电的毛利率并不“落后”。事实上，2018年，在四家可比公司中，除了路维光电的毛利率达到了37.35%外，另外几家的毛利率都没有超过30%，看来整个行业的毛利率不太高是行业的一大特点。

         此外，小编注意到，清溢光电的偿债能力在下降，但总体在比较良好的范围内，报告期内，流动比率分别为3.3倍、2.81倍和2.44倍；速动比率分别为2.68倍、2.25倍和2.02倍；资产负债率分别为14.7%、23.51%和22.73%。

    截至招股说明书签署日，清溢光电的控股股东为香港光膜，唐英敏、唐英年作为唐翔千遗嘱执行及受托人通过控制香港光膜100%股权共同控制清溢光电92.6250%股份的表决权，为该公司的实际控制人。

         该公司的股权结构图如下：

《电鳗快报》