《电鳗快报（原号外财经）》文 / 王岩

       科创板热度不减，不断有公司加入到冲刺科创板的大军中来，今天《电鳗快报（原号外财经）》小编准备介绍一家环保行业的的公司。

    4月15日，江西金达莱环保股份有限公司（以下简称：金达莱）向科创板提交了招股说明。该公司的主营业务是水污染治理装备的研发，生产与销售，并为污水排放企事业单位及专业污水处理企业提供污水处理与资源化水环境整体解决方案，主营业务收入包括水污染治理装备销售，水环境整体解决方案和水污染治理项目运营等。其他主营业务为技术服务，维修和保养服务，水质在线分析仪及辅助设备销售。

    金达莱计划募集10亿元资金，其中2.5亿元用于研发中心项目建设，4.5亿元用于运营中心项目建设，3亿元用于补充流动资金。

  研发投入占比“原地踏步” 资本化率逐年下降

        既然是登陆科创板的公司，小编还是先从该公司在研发上的投入谈起。从2016年至2018年的报告期内，金达莱的研发投入在营业收入中的占比都没有超过10%，基本徘徊在6%-8%之间

   报告期内，该公司的总研发投入中，研发投入的费用化率分别为58.1%、72.1%和81.4%，费用化率在逐渐上升，资本化率在下降，这是一个好的趋势。

    对于一家公司来说，现在的研发投入资本化率高，利润表中的费用就会少，净利润就会比较好看，但是到了未来，这些研发投入资本化带来的资产将会减值，到那时的净利润必将会减少。所以，如果一家公司想掩盖公司现在盈利能力不足的问题就会让更多的研发投入资本化。

    从以上的数字可以看出，2016年，金达莱的研发投入资本化率接近50%，到2018年已经下降到20%左右。这说明公司越来越愿意将研发投入费用花掉，不需要用来粉饰利润。

     另外，这也表明该公司越来越多产品进入了开发阶段？因为小编从该公司的招股说明书中了解到，金达莱研究阶段的费用全部计入当期损益，在出具研究报告后，进入开发阶段，并以此作为区分研发费用资本化和费用化的时间节点。开发阶段的支出在资产负债表上列示为开发支出,若开发阶段支出满足无形资产确认条件，则自该项目达到预定可使用状态之日转为无形资产，否则计入当期损益。

     与同行公司相比，金达莱的费用化率比较高，高出可比公司均值2-3个百分点。

   在该公司的研发费用中，工资和社保费用占到了50.8%，直接材料费占到了33.7%。

  毛利率领先同行 主营业务毛利率逐年下降

       金达莱登陆科创板采用的标准是：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

   报告期内，该公司的营业收入分别为27274.23万元，48405.59万元及71427.74万元，扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7637.48万元，13693.63万元及21289.64万元，小编计算后得出，两年内，营收的年均复合增长率为61.8%，净利润的年均复合增长率66.9%，实现了快速增长，但还算比较“温和”。

      金达莱的营业收入主要来自四部分：水污染治理装备、水环境整体解决方案、水污染治理项目运营，2018年各项业务在营收中的占比分别为77.84%、11.47%和9.53%。

   各项业务中，除水污染治理装备的毛利率较高外，剩下几项业务的对毛利的贡献都没有超过10%。再加上该公司接近80%的营收来自水污染治理装备，因此，可以说金达莱的收入和利润依靠比较单一。

  报告期内，金达莱的综合毛利率比较稳定，各项业务之间毛利率差距不大。但由于其他几项业务在营收中的占比较低，所以对公司毛利率贡献小。

  此外，小编注意到，金达莱的水污染治理装备的毛利率在下降，2016年至2018年报告期内分别为74.25%、70.3%和69.65%。该公司的主要营收和利润来自水污染治理装备，其毛利率的下降可能会导致该公司整体盈利能力下降。

   不过，与同行公司比较，该公司的毛利率处于比较高的水平，尤其水污染治理装备的毛利率，领先行业平均值30多个百分点。

   截至金达莱发布招股说明书之日，该公司的前十大股东如下：

   该公司的控股股东，实际控制人为廖志民，直接持有公司61.2316%的股权，持股数量为1.27股。廖志民的配偶周涛直接持有公司4.4597%的股权，持股数量为923万股，为公司第三大股东，两者为一致行动人。

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